金龙汽车(600686)中央补贴资格恢复 助力旺季发力
【2017-10-10】 公司近况 公司发布公告，子公司苏州金龙近日收到四部委通知，自17 年8月21 日，恢复其生产销售的合规车辆获得中央补助的资格。此外，公司于2016 年1 月1 日至9 月13 日完成上牌的合规车辆也可申请中央补助。 评论 中央补贴资质恢复助力旺季发力，16 年补贴转回增厚本年业绩。继苏州金龙新能源客车重返推荐目录之后，公司此次顺利恢复中央补贴资质，苏州金龙受罚近一年间，新能汽车销售基本停滞，对集团的新能源汽车业务也造成了较大影响。随着四季度新能源客车旺季到来，补贴资质的恢复有利于公司冲刺。此外，由于2016年1~9 月合规销售的新能源车也可重新获得补贴，预计对17 年公司归母净利润将增厚3.33 亿元。 福建省新能源规划出台，支持公司中期销量增长。近期，福建省发布了新能源汽车产业发展规划。根据规划，2017 年至2020 年，公司新能源汽车年销量计划将从8,500 台提高至4.5 万台，复合增速达74%。为了落实规划，福建省政府推出系列支持政策，包括新车型开发奖励，并规定未来新增和更新公交车全部采用新能源车型。此前，金龙汽车在省内渗透率并不高，我们预计未来福建省在采购方面会进一步向金龙倾斜。 长期整合成效逐渐显现，公司盈利能力持续改善。公司已采取多种措施提高盈利能力：在经营方面，通过集中采购以及加强关联交易管控降低采购成本；通过加强供应链管理提供经营效率；在少数股权整合方面，公司也在积极地与少数股东进行洽谈。我们看好公司盈利能力的改善空间，其中，采购成本的降低有望立竿见影，而经营效率的提升带来的盈利改善将逐渐显现。 估值建议 由于补贴的转回，我们将2017 年净利润由2.38 亿上调至5.7 亿，暂时维持2018 年净利润预测为4.3 亿不变。维持推荐评级与目标价20 元人民币不变。 风险 销量低于预期，规划落地低于预期。 |
