启明星辰(002439)新时代、新领域、新成长
【2017-09-29】 乘政策东风，安全行业开启新篇章 随着信息技术的日益发展，网络安全正逐渐成为各国角力的主战场。2015年，《新国家安全法》首次将网络空间正式上升成为我国继海、陆、空、天后的第五疆域，将信息安全建设上升为国家战略高度。 2016年11月，十二届全国人大常委会第二十四次会议表决通过《网络安全法》，并于2017年6月1日起正式实施，正式建立了国家网络安全的一系列全局性、基础性制度，是后续网络安全产业的投入和建设的保障。对于依赖政策支持的网络安全行业而言，持续的政策引导有望直接带动党政军及各类大型企业对网络安全的重视，落地产品和服务，提升行业增速和规模。 产品线完善，龙头效应逐步显现 公司自上市以来持续通过投资和并购丰富完善产品线，陆续收购网御星云、书生电子、合众信息、安方高科、赛博兴安、川陀大匠等公司，现拥有安全网关、安全检测、平台工具和数据安全四大类、100多个细分产品，产品线覆盖完备，自主研发实力雄厚。其中统一威胁管理（UTM）、入侵检测（IDS）、入侵防御（IPS）、安全管理平台（SOC）、漏洞扫描、VPN、防火墙等细分产品在国内市场份额位居前列。 网络安全产品繁多且较为复杂，从客户角度，愈加偏向产品和解决方案完善的龙头企业。与国际上龙头厂商20%市场份额相比，公司10%左右市占率仍有较大提升空间。 布局云大物移，抢占新兴领域广阔市场 伴随全社会各个领域智能化、联网化程度的加深，信息安全涉及领域愈加广泛，已经从传统的网络安全、密码安全向移动智能设备安全、工控安全、终端数据安全等多方面进行延伸。 公司在云安全领域与腾讯合作，通过投资和自研等方式提前布局工控安全、态势感知、数据防泄漏等领域，有望在新时代的网络安全竞争中，保持现有优势，进一步通过完善的产品和服务提高市场份额和领先地位。 盈利预测 看好公司作为网络安全龙头，在行业景气度和集中度不断提升的背景下，持续提升收入和市场份额。预计公司2017/2018/2019年净利润4.48/5.98/7.54亿，EPS 0.50/0.67/0.84 元，对应PE 42.3/31.7/25.1倍。“买入”评级。 风险提示：网络安全投资不及预期、军队军工业务不及预期、并购子公司不及预期 |
