“刷脸”概念股佳都科技(600728)2017年半年报点评
“刷脸”概念股佳都科技(600728)2017年半年报点评:智能化技术场景应用拓展加速 存量合同结算带动收入高增长 智能轨交智慧城市16 年存量合同集中实施，销管费用率下降。报告期内公司收入同比增长48.2%，主要因智能轨交以及智慧城市业务，16 年的存量合同由于工程进度大部分递延集中在报告期内实施并结算，16 年公司新增智慧城市合同增长30.7%，但16 年收入确认比例仅45%；智慧轨交16 年新签合同增长247%，16 年收入确认比例仅为21%。此外，报告期内公司销售费用率同比下降1.63 个百分点，管理费用率同比下降1.35 个百分点，期间费用控制卓有成效。收入的高增长叠加销管费用率下降，带动归母净利大幅增长。 机器视觉和智能大数据技术优势，行业场景应用拓展。区别于市场普遍对公司以系统集成为主的印象，我们认为公司有完善的新一代智能化技术体系布局，且有智能安防和智能轨交两大平台进行场景化应用拓展。7 月国务院发布的《新一代人工智能发展规划》着重强调了利用AI 技术构建智慧城市、安防、轨交的智能化管理，公司技术应用相结合，发展前景广阔。公司持续投入人脸识别、视频结构化等机器视觉技术，完整可视化技术体系支撑各产品和解决方案迭代升级，并加大对大数据相关技术的投入。报告期内，公司基于大规模人脸识别和比对的嵌入式系统已应用在警务视频云平台等成熟产品，人脸单兵系统等多个独立解决方案也在广州、湛江、江门等地落地。 智能轨交产品体系持续优化，机器视觉技术跨领域协同应用。智能轨交方面，公司持续优化升级四大轨交智能化系统产品体系，加强产品在城轨、有轨电车、轻轨、BRT 等细分市场的适用性，并对移动互联和大数据时代地铁运营新模式新产品进行探索和开发。同时，公司发挥在机器视觉技术方面的优势，加强跨领域协同应用，报告期内公司在宁波、厦门等地的地铁视频监控系统中实现了人脸识别、模煳图像处理、热力图人数统计、行为分析等新技术功能，轨交行业智能化应用创新不断。 盈利预测与投资建议。我们预测公司2017~2019 年EPS 分别为0.22 元、0.28元和0.37 元。我们看好公司在人工智能技术，特别是人脸识别、视频结构化、视频大数据等领域的竞争优势和应用前景，看好公司智慧城市和智能轨交业务在全国范围内进一步拓展市场的能力。参考可比公司估值，我们认为可给予公司18 年约45 倍市盈率，6 个月目标价12.6 元，维持"买入"评级。 风险提示。智能化产业应用拓展不达预期。 |
