无界零售概念股数据港(603881)调研简报
无界零售概念股数据港(603881)调研简报:批发型数据中心服务商 大订单保障业绩高涨 一、事件概述 近日我们对公司进行了调研，与公司高管就经营情况及发展方向进行了交流。 二、分析与判断 专注批发型数据中心托管服务，客户面向BAT 等大型互联网企业 公司是批发型数据中心托管服务领域的领军企业。相比于自建数据中心再租赁给不同客户的零售型服务商，公司面向大型特定客户独立机房订单提供托管运维服务（另含少量零售型数据中心服务），具备“先订单后建设”、业务性价比高、稳定性好等明显的模式优势。公司已成功开发的终端客户包括国内知名的大型互联网公司，包括阿里巴巴、百度、腾讯、网易等，其中阿里巴巴业务体量占比较高。截至2017 年中报，公司运营12 个自建数据中心（其中11 个为批发型、1 个为零售型）、7,035 个机柜和86,054 余台服务器。我们认为，公司是批发型数据中心托管服务领域龙头，业务模式具备天然优势，经过公司努力发展，成为国内少数同时服务BAT等知名互联网企业数据中心业务的服务商。 云计算与AI 行业增速高企，运营技术优势保障业内竞争力 近年来，随着云计算和人工智能领域的发展，下游对数据中心的需求也日益提升。根据中国IDC 圈发布的《2015-2016 年中国IDC 产业发展研究报告》显示，2018年中国IDC 市场规模将接近1,400 亿元，增速达到39.6%。尤其是掌握数据、技术、用户等优势的国内大型互联网企业，对数据中心的建设和托管服务的订单保持高速增长态势。另外，人工智能技术对数据中心和云端服务器的带动效果也十分明显。公司在PUE（能耗效率）等方面具备较显着的领先优势，公告显示公司能耗比国内平均水平低40%。同时服务多个互联网知名企业的实力也将帮助公司保持和开拓新的重要客户。我们认为，一方面是行业增速存在长期增长因素，另一方面是公司竞争实力突出，因此看好公司的长期发展。 获阿里巴巴HB33 机房订单及增项需求，业绩再迎增长无虞 2017 年4 月25 日，公司公告收到阿里巴巴关于《HB33 机房项目需求意向函》，服务费金额约28 亿元；8 月11 日公告拟在河北张家口阿里巴巴已建成数据中心内投资建设HB33 项目，项目预计总投资约5.47 亿元。近日，公司公告收到阿里巴巴HB33 项目增项需求意向函，增加需求部分的服务费总金额经测算约14 亿元，增量约50%，合计服务费总额高达42 亿元。我们预计该项目将从2019 年开始为公司营收产生长期可观的贡献。同时，随着业务对象从运营商向终端客户的转移，公司有望获取客户实时需求，进一步增强客户黏性，提升精细化运维服务和毛利率水平。我们认为，公司获得重要客户大规模新增需求，即是对行业趋势向好的体现，又为公司近期业绩提供重要保障。 三、盈利预测与投资建议 预计公司2017～2019 年EPS 为0.66 元、0.97 元和1.32 元，当前股价对应PE 分别为86X、59X 和43X。考虑到（1）公司业务模式领先，同时服务BAT 等互联网头部客户且需求高增长，明年有望持续收获订单；（2）公司所处云计算等行业景气度有望进一步提振，因此给予公司2017 年90～95 倍PE，未来6 个月的合理估值为59.4～62.7 元，首次覆盖给予公司“强烈推荐”评级。 四、风险提示 客户开拓不及预期；竞争格局加剧；房租及销售成本上升。 |
