金卡智能(300349)三季报预告点评:煤改气需求带动业绩再超预期 看好煤改气需求持续释放带动公司成长
【2017-10-13】 公司发布2017年三季报业绩预告，今年前三季度公司预计实现归母净利润1.67亿元–1.78亿元，同比增长200%-220%；其中单三季度预计实现归母净利润7883万元-8212万元，同比增长380%-400%。 主要观点 1. 公司业绩再超预期，煤改气工程带来需求提升是主因 公司上半年及单三季度归母净利润实现高速增长，一是由于天信仪表的并表，上半年天信贡献净利润达5983万元，预计前三季度贡献净利润9000万-1亿元。二是煤改气工程的推进为公司民用表、工商业流量计业务带来了巨大的市场需求，仅上半年公司在河北地区销售的物联网表就超过50万台，三季度又是民用煤改气工程的冲刺落地期，导致公司民用表业务在报告期内营收实现大幅提升。此外天信仪表的流量计产品在京津冀地区市占率也达到70%以上，主要针对化工厂、玻璃厂、酒店、食堂等设施的煤改气工程。 2. 煤改气工程持续推进+物联网表渗透率提升共铸公司成长动力 据我们估计，十三五期间“2+26”城市煤改气用户仅对智能燃气表的需求就达到1900万台，且将在17、18年集中释放。煤改气工程的不断推进将为公司带来持续的市场需求。 此外煤改气地区多以农村为主，传统人工抄表、营业厅缴费的收费方式将对燃气公司带来巨大的成本负担，具有远程抄表、手机缴费功能的物联网表成为燃气公司的首选。在非煤改气地区，物联网表也在逐步替代传统机械表。物联网表的技术壁垒将使得规模小、技术实力差的小型表具公司被逐步淘汰，市场份额将向龙头公司集中。金卡作为智能燃气表领域的龙头之一，将在行业集中度提升的过程中占据更多市场份额。 公司在NB-IoT物联网表领域布局市场领先，去年与华为签署了合作协议，并已在深圳地区进行试挂，试挂数量超过6000台，今年已将试挂范围拓展至佛山、江苏、湖北、新疆、江西、浙江等地。NB-IoT被认为是燃气表物联网技术的发展方向，公司的领先布局将为公司在未来竞争中占据更大优势和市场。 3.盈利预测 预计公司17-19年实现归属母公司净利润2.02亿、2.60亿、3.32亿，对应EPS为0.85、1.09、1.40元，对应PE为38X、29X、23X，维持推荐评级。 4.风险提示： 业务拓展不及预期，下游需求不及预期。 |
