中科曙光(603019)点亮"城市云+芯片"布局 超算龙头重现"曙光"
【2017-10-19】 首次覆盖给予增持评级，目标价46.90元。预计2017/2018/2019年公司净利润分别3.01亿/4.50亿/5.84亿元，EPS分别为0.47元/0.70元/0.91元；按照2018年67倍PE计算，对应目标股价为46.90元。 计算机硬件龙头，显着受益国产化替代需求释放。公司背靠中科院，后者强大的研发能力和资源优势助力公司在计算机硬件领域保持龙头地位。在国产化政策持续推进、本地化服务需求增长、信息安全要求提升的共同作用下，国产化替代需求预期不断兑现，中科曙光作为行业龙头有望长期受益。 积极部署城市云，加速市场初期跑马圈地。公司首提"城市云"概念，以IaaS为基，并整合PaaS层与SaaS层合作伙伴，为政府提供一站式智慧城市解决方案。城市云背后的商业逻辑是政府对智慧城市建设的巨大需求。公司18年有望为超50个城市建设云计算中心，市场推广期过后，"城市云"有望为公司业绩及现金流带来巨大贡献。 子公司联手AMD开发x86架构芯片，服务器主业有望迎来全新空间。16年4月子公司天津海光与AMD签署协议合作开发x86架构芯片。芯片若成功推出，海光则有望打破英特尔垄断局面，在230亿元国内x86服务器芯片市场中分一杯羹，曙光的核心主业--服务器的毛利率和销量预计均将获得显着提升。 风险提示：城市云业务进展不及预期风险；技术研发进度不达预期风险。 |
