高能环境(603588)2017年三季报点评
高能环境(603588)2017年三季报点评:三季报业绩大幅增长 收购国有危废龙头前景可期 业绩大幅增长，净利率上升明显。公司三季报业绩大幅增长，主要原因有：1）营收大幅增长，工程承包类项目完工量增加；2）公司毛利率与净利率分别达到27.84%和10.57%，比去年同期分别上升0.94% 和2.32%；3）投资并购公司实现净利润增加。同时公司经营性现金流净额为-0.73 亿，比去年同期-2.77 亿同比增长73.67%，显示公司经营质量向好。 收购危废龙头扩张业务版图，有望变为国企提升拿单实力。公司拟发行股份收购深投环保100%股权，深投环保有能力接收和处理《国家危险废物名录》46 类危险废物中的39 类，处理能力为45 万吨/年， 其中接收和处理深圳市约60%的工业废弃物，累计接收处理量超过300 万吨，区位优势明显。2016 年，深投环保实现营业收入6.7 亿元， 同比增长6.4%，资产总额达14.9 亿元，同比增长7.2%。此次重组如顺利完成，高能环境将扩大危废版图，提升危废处理能力。2）有望变为国企提升拿单实力：深投环保由深圳市投资控股有限公司全资持有， 实际控制人为深圳市国有资产监督管理委员会，此次重组后，高能环境将整体变更为国有企业，雄厚股东背景助力公司提升项目拿单能力、降低融资成本，攻城略地前景可期。 危废扩张贡献工业环境订单大幅增长。截至三季度，公司在手订单金额共计92.27 亿元，前三季度公司新增订单金额为21.91 亿，其中环境修复类业务新增订单4.84 亿元，城市环境类业务新增订单5.46 亿元， 工业环境类业务新增订单11.61 亿元。公司在手订单充足，为未来业绩增长提供保障。 投资评级与估值：预计公司2017-2019 年的净利润为3.53 亿、4.97 亿和6.69 亿，EPS 为0.53 元、0.75 元、1.01 元，市盈率分别为27 倍、19 倍、14 倍，给予“买入”评级。 风险提示：资产重组进展不及预期，市场竞争加剧 |
