软件服务行业:云业务货币化进程加速
10月11日至10日15日,我们参加了杭州的云栖大会,在上海举行的中国管理*全球论坛暨金蝶用户大会。两家公司目前是中国的Iaas和SaaS市场的龙头企业,但跟以往不同之处在于参会程度和大会的社会反响有了显著的提升。云栖大会聚集了超过6万的来客,1500万人在直播平台观看了大会,成为中国规模最大的技术峰会。金蝶大会议吸引了2000-3000名客户和访客,会场爆满,我们可以从中看出市场对云业务的关注比1-2年前相比有了显著的区别。我们看到,在多年的云计算普及教育下,云的业界认可度已经发生了质的变化,更多的公司开始主动积极的接受云计算。 意识觉醒。虽然云计算的概念存在很久了,但之前许多公司担心将IT系统迁移到云计算后稳定性和安全性的问题,一直举步不前。当客户意识云的安全性,云节约成本的优势,以及云增值服务利用大数据提高效率的可行性时,市场态势已由被动变为主动。来自不同行业的公司开始主动寻求合适的云解决方案,约90%的初创公司直接在云上建立他们的公司。随着新客户的获取成本下降,来自IaaS和SaaS的用户可能在未来五年进入高速增长期,变现步伐也会加快。 阿里云拥有顶尖的IaaS和PaaS技术,华为云可能在IaaS中占有一席之地。几乎在每次的云栖大会上,阿里都宣布降低部分基础设施如EAS和存储的价格。阿里云现已有超过70%以上的收入来自解决方案方面的增值服务,标志着阿里云在计算能力上技术领先。我们看到阿里云发布了面向工业,制造,城市,物流,金融等领域的PaaS产品和解决方案。阿里云在云的生态系统构建中处于绝对领先地位,而竞争对手仍大多处于扩大IaaS覆盖的阶段,大部分收入来自服务器租金。华为在硬件和电信服务器方面有先天优势的积累,这将是它进入IaaS市场的优势。 华为云加强云生态上部结构。我们认为华为云可以在IaaS中取得一席之地,但是华为IaaS的上部结构缺乏优势,给了金蝶和中软国际发展的好去处。金蝶很有大可能将新一代金蝶云发布在华为云的平台上,而中软国际是华为云首家同舟共济的合作伙伴。金蝶云更倾向于提供横向SaaSERP产品,而中软国际的云产品主要为一些线下已经有成熟经验子行业的垂直型云产品。 首选。随着云用户获取成本降低,我们看到云业务在未来几年加速变现。我们看好阿里巴巴(BABA:US-买入)在云业务方面的领先地位,腾讯云的技术发展和在特定行业如游戏中的优势地位(700:HK-买入),以及在华为云计算启航后,SaaS合作伙伴金蝶(268:HK-增持)和中软(354:HK-买入)。中软国际在3-5年内有清晰的利润增长路径,新业务占比总收入将从2017年的12%增长到2020年的45%。随着新业务上升,单个员工的收入贡献提升便随着公司的估值的提升。我们也看好金蝶云。随着其云业务盈亏平衡指引时间的临近(2018年中期),我们认为市场预期将更早的反映趋势,兼有年报利润低迷和约10%和转债稀释的回调压力。 |
