石油化工行业:9月国内石化开工率上升 四季度天然气板块需求确定
原油:受飓风影响,美国原油产量上周大幅减少,加上9月份中国进口原油的增加,基本面继续支撑油价反弹。截止10月13日当周,美国原油产量周环比大幅减少107.4万桶/天;原油库存周环保比减少573万桶;炼油厂开工率84.5%,比前一周减少4.7个百分点。我们认为此轮油价反弹主要是由于库存下降,本轮反弹的基本面支撑力度更大,但随着油价上涨进入页岩油密集复产区间,继续上行压力会变大。短期美国原油产量因飓风影响大幅下挫、但预计很快将会恢复,维持油价位于中性区间,长期温和上行的观点。 乙烯:价格平稳,目前与石脑油价差超700美金/吨,远高于历史平均,但乙烯商品量少,主要以下游衍生品销售,下游产品中聚乙烯、乙二醇、环氧乙烷价格倒挂。后期随着冬季建筑保温施工的减少,下游苯乙烯的支撑减弱。从乙烯长期格局来说,来自美国的新增产能影响较大,我们认为美国新增产能节奏有望放缓、加上乙烯直接出口较难,衍生品仍有关税及物流制约,在当前油价下,东北亚乙烯装置的竞争力持续性强。 丙烯:价格回落,预计聚丙烯价格仍有支撑,环氧丙烷走强、丙烯酸、丁醇走弱。从供应角度,国内炼油厂的开工率对于FCC路线丙烯的影响较大,截止2017年10月18日,山东地炼常减压装置平均开工率为65.16%,较之前一周下降1.34个百分点。PP长期需求良好,虽供给仍有增加,但是有望通过海外市场消化新增产能。 丁二烯:下游橡胶反弹对于需求有所支撑,江苏斯尔邦的丁烯氧化脱氢装置开车,对于价格或有抑制。由于今年液化气价格偏高,代替石脑油裂解乙烯的效应不强,因此石脑油副产丁二烯的量仍然充足。 丙烷:由于飓风影响,影响美国供给;同时以沙特为代表的OPEC原油减产,新增伴生气受限;丙烷价格走高,目前丙烷价格已经超过石脑油价格。由于国内丙烯需求支撑,丙烷脱氢-丙烯-聚丙烯产业链利润稳定并可观。 甲醇:区域价格不一,西部地区价格回落,沿海坚挺,整体库存略下降。由于四季度天然气存在供需缺口,预计甲醇有价格支撑。下游MTO对于甲醇的需求持续。由于美国新投产的甲醇产能放缓,但未来伊朗计划扩建甲醇产能较多。我们认为甲醇仍将长期紧缺,预计价格将介于下游MTO能承受的现金成本与完全成本之间。 纯苯:苯乙烯仍有支撑,价格平稳;下游己内酰胺盈利良好。石脑油加工乙烯增加,以及PX、炼油项目的投产,供给增加。美国受原料轻质化影响,未来有望长期紧缺。下游苯乙烯及苯胺、己内酰胺、苯酚等均有盈利。环保核查对于加氢苯的供应影响较大。 丙烯酸及酯:价格随丙烯回落,但整体市场库存不高。美国有装置因飓风的损失,环保对于供给以及原材料成本上升等原因,价格仍有上涨预期;但国内开工率上升,建议关注后期国内出口状况。 环氧丙烷:前期国内吉神及天津大沽装置停车,价格上涨;目前下游需求放缓。国内占比约60%的氯醇法工艺存环保问题,开工率不足;且双氧水法的工艺不稳定。 |
