光环新网(300383)业绩符合预期 静待云牌照落地
【2017-10-17】 事 项： 公司于10 月12 日发布了2017 年前三季度业绩预告，预计 2017 年前三季度营业收入较上年同期增长约 1 倍，其中云计算及其相关服务收入预计较上年同期增长约 190%以上；归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长41.39%-69.67%，盈利3 亿元-3.6 亿元；公司获得多项政府补助约600 万元，预计非经常性损益为430 万元左右；中金云网和无双科技均达到业绩增长预期。 主要观点 1.基本符合预期，IDC 和云计算为公司业绩增长主要驱动力 根据公司17 年前三季度业绩预告，预计公司前三季度实现营业收入约为29.36 亿元，同比增长约100%，其中云计算及其相关服务收入预计实现营业收入同比增长约190%以上；归属于上市公司股东的净利润中值为 3.3 亿元，同比增长50.18%。公司2017 年前三季度业绩预告基本符合预期，IDC 和云计算为公司业绩增长的主要驱动力。 2.云牌照落地预期改善，云计算驱动公司业绩高速增长 公司目前为A 股稀缺的云计算标的，云牌照落地预期不断改善，随着云牌照申请的落地，有望打开万亿云市场的大门，驱动公司业绩实现高速增长。公司目前云计算业务包括AWS 云计算、光环有云云增值服务、无双科技SAAS 云、中金云网私有云和混合云。云计算及相关服务2017年前三季度实现营业收入同比增长约190%以上，其中，AWS 云计算全年国内收入有望超12 亿元。 3.IDC 产能持续释放，推动业绩增长 我们预计公司2017 年新增自建机柜约6000 个（除去中金云网），其中酒仙桥新增约2000 个、燕郊新增约2000 个、上海嘉定新增约2000 个，其中燕郊的机柜用于AWS 云计算，我们预计新增机柜2017 年新增净利润5000-7000 万元。太和桥为大股东和公司共同控股，拥有约6600 个机柜，公司计划于2017 年注入上市，同时房山数据中心在建机柜约12000 个，将于2018 年底开始部分投产，2019 年开始正式投产运营，是未来公司IDC 产能扩张的重要储备。不考虑并购预期，公司2017-2018年自建机柜每年预计新增6000 个。随着IDC 产能的不断释放，未来公司机柜有望达5 万个，产值将超过40 亿元。 4.投资建议： 公司作为国内IDC 龙头企业，内生增长确定性强，IDC 业务有望保持50%以上的增速增长；短期我们看好云牌照落地预期改善，中长期我们看好公司IDC 业务内生持续高速增长。 我们预计公司2017-2019 年净利润为4.52 亿元、7.01 亿元、9.86 亿元，对应PE 为48X、31X、22X，维持推荐评级。 5.风险提示： 公司与AWS 合作不顺利；公司IDC 机房交付和销售进度低于预期。 |
