合纵科技：“钴”稀缺标的，产业布局再获重大推进
来源：海通证券 宁波源纵基金拟受让茂联科技50.25%股权/5.33亿元。基金由公司发起设立，合纵科技、董事长刘泽刚及一致行动人认缴额2、3亿元左右/总规模15亿元。 与雅城强协同，前驱体布局进一步完善。茂联主营氯化钴等，为雅城供应商之一，有助保障雅城四氧化三钴产品材料供应；同时，茂联拟进一步开发三元前驱体等，将完善公司锂电前驱体布局。 在手钴铜矿资源稀缺性非常强。茂联关联方在赞比亚拥有1500万吨渣堆钴铜矿资源（渣堆股权关系将同时转至茂联名下），计划19年初建设冶炼厂并投产。洛阳钼业、金川国际、华友钴业等具备一定钴矿资源，稀缺性非常强，若该矿能够实现开发，将为公司在钴领域带来较强话语权和业绩爆发可能。 茂联产能逐步落实，盈利后有望纳入上市公司体系。受环保及搬迁影响，17年茂联钴产品产销受影响，1-7月净利润-104万元，短期暂无置入上市公司计划。茂联天津工厂一期、二期达产后钴产能分别达4800、8000吨；同时，公司拟进一步开发三元前驱体等产品，业绩存爆发可能。考虑合纵份额及话语权，我们预计未来茂联盈利后有望纳入上市公司。 风险提示。钴价格下跌风险，钴矿开发未达预期的风险。 |
