金地集团(600383)2017年三季报点评:销售续写成长 权益摊薄业绩
【2017-11-03】 结算毛利同比显着改善，推动业绩释放：报告期内结算量下滑，然而业绩大幅增长，原因在于毛利率显着改善。因权益占比下降，有30%-40%的项目不能实现并表，因此今年公司全年结算收入有可能负增长，毛利率我们认为将维持在目前水平。预期全年少数股东权益占比还会上升，业绩将面临进一步稀释。但今年拿地权益占比有所回升，因此明后年公司权益会有所恢复。 销售迅猛之势延续，照亮成长之路：前三季度实现销售额1026.1亿，同比增长42.68%，已经超越去年全年销售额。四季度公司货值充沛，总货值近1100 亿，预计公司全年销售有望大幅超预期。作为曾经被市场忽略的龙头房企，不仅在2016 年这一大年实现跨越千亿，又在今年频频收紧的大环境下实现高速成长，可见金地已在这个披沙沥金的时代站稳龙头阵营。 土储扩张节奏加快：前三季度所获取地块总地价583 亿，全口径占销售额比重为57%，相对于同等销售规模的其他房企，公司储备略显不足。因此权益拿地额度由年初的300 亿上调至550 亿。这也是进入三季度公司拿地节奏再度加快的一大因素。 融资助力，资金充沛：公司现金流依旧充沛。三季度累计融资规模约98 亿，作为A 股市场的代表房企，资金成本优势显着。此外，公司在资产证券化层面也有所突破，在房地产金融逐步迎来政策红利的当下，在ABS 层面的尝试与经验，以及稳盛投资这一逐步成熟的金融平台，都将有助于公司抓住证券化的风口。 投资评级与盈利预测：预计公司17-18 年EPS 分别为1.51、1.82元，维持"买入"评级。 风险提示：房地产行业受调控因素下行，调控强于预期等。 |
