万科A(000002)半年销售过千亿再现王者风范
核心观点： 半年销售过千亿，继续领跑全行业 2014年上半年，万科销售面积821万平米，同比增15%（30大中城市降19%），，销售金额1009亿，同比增21%，超出市场预期，销售金额排名第一，领先第二位的绿地集团近180亿。6月销售均价环降5.8%，一方面是行业整体调整，另一方面是公司冲击半年目标，从结果看效果良好。 继续获取小股操盘项目 6月万科在上海、廊坊和广州取地，总建面72万方，总地价约17亿。土地投资/合同销售金额继续降至9%，投资态度审慎，拿地城市或是一线城市（上海、广州）或是重点区域（京津冀）。并且，在地价较高的上海和广州，获取的均是小股操盘项目，万科权益均为20%。 B转H成功实施，事业合伙人继续增持 6月25日万科H股挂牌交易。从H股股价看动态P/E为7X，而A股股价对应估值仍为5X，B转H成功后降低公司资金成本有利于公司A股的估值提升。事业合伙人继续购入公司A股股份，目前已使用资金近18亿，购入公司A股股份2.11亿股，平均买入价格约8.42元/股。 预计公司14、15年EPS分别为1.68、1.99元，维持“买入”评级 在行业今年以来景气度下滑的情况下，万科销售半年过千亿、同比增20%，无疑是向市场和投资者交出了一份满意的答卷。我们继续看好公司，小股操盘的战略契合行业下半场特征、资金成本降低提升公司估值、事业合伙人购入公司股票体现信心、跟投制度的确立使得激励更加到位。 风险提示 公司销售受行业整体景气度影响或低于预期。 |
