上汽集团(600104)自主品牌再创月度新高 合资品牌稳定向上
【2018-02-09】 核心观点 上汽自主品牌1 月销量再创月度新高，实现开门红。上汽自主品牌1 月销量73036 辆，同比大增81%，环比增长33%。荣威品牌销量48979 辆，同比增长56%，其中荣威RX5 销售2.5 万辆，荣威RX3 销售9963 辆。MG 品牌销量24057 辆，同比增长166%，其中名爵I6 销量7366 辆，名爵ZS 销量10913 辆。新上市的荣威RX3 和全新名爵6 均表现了良好的上升势头，另外7 座豪华SUV 荣威RX8 将于上半年上市，同时荣威光之翼、名爵6 插电混动、荣威Ei5 等系列新车将于年内上市，维持上汽乘用车18 年销量70万辆预测，维持全年盈利扭亏的预测。 上汽大众销量微增，产品结构向好。上汽大众旗下大众和斯柯达品牌共销售新车21.39 万辆，同比微增0.09%，环比增长11.7%。上汽大众朗逸1 月销售4.4 万辆，国内轿车市场销量第一；SUV 方面，途观、途昂分别销售26392辆、8841 辆，是中型SUV 和大型SUV 市场销量冠军。年内朗逸、帕萨特、POLO 等车型将完成换代升级，产品结构向好，预计1 季度上海大众盈利增速有望高于销量增速。 上汽通用1月实现较高增长。上汽通用1 月销量20.2 万辆，同比增长12.75%，其中GL8 和凯迪拉克持续放量，GL8 销量1.4 万辆，凯迪拉克销量2.6 万辆，新车GL6 销量4023 辆，预计GL6 产能爬坡后销量将逐步提升。通过GL8和凯迪拉克改善产品结构，预计上汽通用全年盈利将实现稳定增长。 财务与估值： 因费用略高于我们前期预期，略调整公司2017-2019 年每股收益至2.94、3.24、3.65 元（原预测为3.09、3.45、3.72 元），参考可比公司估值，给予2018 年12 倍PE 估值，目标价38 .88 元（原目标价41.4 元），维持买入评级。 风险提示： 经济走势低于预期将影响公司产品需求，降价将影响产品盈利能力。 |
