江淮汽车(600418)业绩同比下滑 新能源业务及对外合作为看点
【2018-02-01】 事件描述： 公司发布业绩预减公告：预计2017年年度实现归属于上市公司股东的净利润为48,497万元左右，与上年同期相比将减少67,700万元左右，同比减少58.3%左右。 新能源补贴退坡影响公司业绩 2017年新能源补贴标准大幅下滑，公司主营产品纯电动乘用车iEV4、iEV5和iEV6S在2016年可获得单车4.5万元的国家补贴和4.5万元的地方补贴共9.0万元。2017年补贴标准退坡20%，且地方补贴不得超过国家补贴的50%，导致单车补贴降低至5.4万元（国家补贴3.6万元+地方补贴1.8万元）。2017年公司新能源车型销量2.8万辆同比增速53.9%，确认新能源补贴收入为15.6亿元，同比下滑6.6%。 乘用车销量大幅下滑拖累公司业绩 2017年公司SUV车型销量12.1万辆，同比下滑56.0%，受此影响公司乘用车销量22.2万辆，同比下滑39.5%。自主SUV细分市场价格战激烈用户价格敏感度高，宝骏、长安的低价SUV车型冲击了江淮SUV的竞争力，导致主力车型S3、S7等销量不佳；2017年钢铁、铝等原材料及相关零部件价格的大幅上涨提高了公司的成本；公司重点产品S7上市后推广宣传未能及时跟进导致产品曝光率低，销量爬坡迟缓；市场竞争激烈、原材料价格上涨以及重点产品销量不佳三者叠加导致了2017年公司乘用车销量大幅下滑业绩承压。 公司的新能源产品以及与大众、蔚来汽车的合作是未来看点 公司在新能源汽车研发上不断投入，新能源车型的销量不断创新高。与蔚来合作的首款高端SUV产品ES8将在2018年上半年开始交付。江淮大众新能源项目也将在2018年底建成投产，拥有10万台/年的产能。新能源业务和外部合作将成为未来公司的主要看点。 盈利预测：2017-2019年公司EPS分别为0.26/0.28/0.29元，对应PE分别为35.8/ 33.0/31.4倍，维持中性评级。 风险提示:产品销量不及预期，新能源补贴政策加速退坡。 |
