比亚迪(002594)1月销量开门红 宋MAX销量亮眼
【2018-02-08】 公司近况 比亚迪发布1 月销量数据，共销售42,338 台车，其中新能源乘用车销量达7,151 台，燃油乘用车销量达35,008 台，新能源客车销量达179 台。 评论 宋MAX 持续旺销，新车型推动产品结构上移。1 月燃油乘用车销量达35,008 台，同比增长25%。其中，宋MAX 1 月销量达15,068台，虽然起售价较低（7.99 万元起），但汽车之家数据显示，线上询价订单平均售价达10 万，其中1/4 询价订单来自于售价11.99万元的顶配版本（1.5T 自动智联尊贵型）。凭借高性价比，我们预计宋MAX 月销将维持在1.5 万台以上。新车型方面，18 年公司将推出燃油版的秦和唐，燃油车车型均价和盈利能力有望提升。 插电混淡季不淡，艾格时代有望频出爆款。1 月插电混乘用车销量达7,109 台，显着高于去年同期水平。其中，秦和唐月销分别达到3,339 台和1,089 台；17 年推出的新车型宋DM 月销达2,681台。18 年，公司将密集投放新车型，包括元EV、秦二代、唐二代以及宋MAX 插电混版本。设计总监艾格进驻以来，推出的宋DM、宋MAX 均实现热销，预计未来车型也将频出爆款，全年新能源汽车销量有望突破20 万台。 新能源客车销量受淡季影响，公交电动化仍有空间。受到淡季的影响，1 月新能源客车销量仅为179 台，但我们对全年销量仍抱较为乐观态度，尽管深圳公交已实现高度电动化，但广州在内的广东省其他城市公交电动化程度仍然较低，此外西安、长沙等合作城市以及云轨搭售都将促进电动客车销量的增长。 估值建议 我们预计公司2018 年和2019 年归母净利润分别为61 亿元和70亿元，维持推荐评级和76 元目标价，对应2018 年34 倍P/E。同时维持比亚迪-H 推荐评级和82 港币目标价，对应2018 年30 倍P/E。 风险 新车型销量低于预期。 |
