乐普医疗：17年业绩符合预期，前瞻性布局心电人工智能
核心观点： 业绩快报：实现归母净利润8.99亿，同比增速32.3%，符合市场预期 公司公告：2017年实现营收46.07亿元，同比增长32.9%；归母净利润8.99亿元，同比增长32.3%，实现EPS 0.51元，收入与净利润增长在市场预期范围内。其中Q4单季度实现营收13.17亿元，同比增长39.6%，单季度实现净利润1.60亿元，同比去年同期增长18.1%。荷兰子公司Comed B.V.业绩未达预期，公司按审慎原则计划其商誉全额减值、损失1859万元；若剔除此损失影响，归属于上市公司股东的净利润为9.17亿元，比去年同期增长35%。 主力品种Nano 已实现各省全覆盖，可降解支架准备工作有序开展 根据公司“1 月19 日投资者关系活动记录表”表述：2017 年年末随着北京、广东、河南、河北等大省高值耗材招标结束，公司主打产品Nano 在全国所有省份实现了销售覆盖。公司原预计到2020 年Nano 在乐普医疗销售的金属支架的数量占比超过60%，目前有望提前一年半或更早实现。雅培自身可降解支架销售策略的改变没有显著影响到乐普在此领域的布局，公司已经做好了关于NeoVas 完全可降解支架生产、销售、推广工作以及医生的专业培训的准备。同时将积极开展国际二代可降解支架年内临床试验。 心电图人工智能自动分析系统“AI ECG Platform”注册获FDA 受理 乐普全资子公司深圳凯沃尔电子（17 年12 月份乐普实现全资控股）自主研发的基于AI 技术的心电图自动分析和诊断系统申请医疗器械注册证，并获得FDA 受理。乐普人工智能心电团队从30 万例患者的心电图检查数据中，获取了约2500 万份心电图大数据样本，用以训练深度卷积神经网络模型。不同于斯坦福大学著名人工智能专家吴恩达17 年7 月发表在arXiv 网站的工作，乐普AI ECG Platform 使用了一系列的卷积神经网络模型分别对心电图干扰信号、心律失常事件、心脏激动、传导阻滞、心房心室肥大、心肌梗塞进行了广泛精准的训练学习，从而在心电图自动诊断种类和准确性两方面，都具有更加显著的优势。未来潜在应用场景可以是协助大量基层医院、个体诊所、体检中心、养老机构等缺乏专业的心电医生。或者解放大型医院专业心电医生的劳动力；未来不排除走向家庭，在一定程度上协助患者自身完成诊断。 盈利预测与投资评级 公司近年围绕慢病构建的包括医疗器械、医药、医疗服务和新型医疗业态四大板块的大健康生态圈逐步进入收获期。预计17-19 年EPS 为0.51/0.69/0.90 元，2 月27 日收盘价对应PE 为53/39/30 倍，维持“买入”评级。 风险提示 投资胰岛素项目存在不确定性；完全可降解支架审批进度慢于预期。 |
