清源股份(603628)放眼世界的光伏电站EPC新秀
【2017-04-11】 新增装机稳定增长，下游EPC潜力大。公司是放眼全球的一家光伏设备与EPC总包提供商，主要面向的三大市场：中国、日本与澳洲，预计几大市场未来新增光伏装机量保持稳定增长。由于中游设备竞争较为激烈，转型下游EPC总包是行业趋势。 老牌设备生产商，EPC总包新秀。公司依托光伏支架优势业务，于2013年进军光伏电站EPC总包，目前收入占比已超50%。目前公司已建成运营发电的光伏电站有4个，处于建设阶段光伏电站有3个，正常推进的处于前期开发阶段的光伏电站有9个，已形成了前期开发阶段、建设阶段和运营发电阶段的合理梯队。2017年3月董事会预案拟投资建设44个光伏电站项目，总投资额12.83亿元，预计总装机容量179.90MW，年均发电量17,762.22万度。如果成功落地大部分，将有望快速大幅提升公司光伏电站总包市占率，帮助公司快速做大做强。 光伏支架业务平稳缩减，产品畅销全球。公司打造"国际市场+本地化服务+中国制造"商业模式，大幅缩减成本，产品产销全球。2015年随着公司重心转向EPC业务，光伏支架业务营收有所缩减，未来将跟随装机市场平稳增长。 盈利预测：我们认为公司将受益于光伏电站EPC业务迅速拓展，16-18年EPS为0.31、0.43、0.53元，对应PE为137、98、78倍，首次覆盖，给予中性评级。 |
