金卡智能(300349)18Q1业绩预告点评:业绩高增长迎开门红 公司龙头优势不断强化
【2018-03-27】 主要观点 1.物联网表龙头深度受益煤改气与物联网发展，民用燃气表销售快速提升 公司是国内智能燃气表龙头，在民用燃气表领域市占率达到10%，物联网表市占率达到90%，2017年公司物联网表销售161.6万台，同比增长97%。目前行业发展趋势是膜式燃气表-智能燃气表-物联网表，随着表具产品技术的不断提升，传统厂商将被逐步淘汰，市场份额将不断向行业龙头集中。 受益于煤改气工程的推进和燃气表物联网化的不断发展，公司民用表业务保持快速增长态势，2017年实现营收9.1亿元，净利润1.7亿元，同比增长47%、128%。 NB-IoT是物联网技术发展的大方向，公司多年深耕NB-IoT物联网表，与华为在NB-IoT领域达成了深度合作，并在深圳、佛山、江苏、湖北、新疆、江西、浙江等地有近万块表具进行试挂。此外公司还与阿里云、卓见云在大数据领域进行深度合作，布局行业内领先。公司的龙头优势正不断加强，在行业的洗牌中将占据极大优势。 2.天信仪表展现强大盈利能力，成最大业绩贡献点 公司全资子公司是国内工商业流量计龙头，市占率超过30%，16年底完成收购后，通过整合金卡和天信的销售、采购、服务等渠道，天信展现出强大的盈利能力。2017年天信贡献1.91亿净利润，占上市公司总体的比重达到55%。 随着煤改气的继续推进，天然气将在更多工商业领域得到应用，天信作为国内龙头有望不断提升市占率，保持业绩的快速提升。 3.盈利预测 根据公司业绩快报，将盈利预测调整为：我们预计公司17-19年实现归属母公司净利润3.46 / 4.34 / 5.40亿元（原为3.61 / 4.56 / 5.84亿元），对应EPS为1.45 / 1.82 / 2.26元（原为1.51 /1.91 /2.45元），对应PE为24 / 19 / 16倍（原为23 /18 /14倍）。公司18年起将进入平稳增长期，将公司评级调整为"推荐"评级。 4.风险提示 业务拓展不及预期，下游需求不及预期。 |
