爱建集团(600643)2017年年报点评:业绩环比继续改善 信托规模迅猛增长
【2018-04-02】 1.业绩逐季改善，整体符合预期，信托业务维持高速增长 2.实控人地位确认，要约收购待监管审批 3.投资建议 爱建信托截止2016年末的净资产为40.33亿元（银行间市场可比数据，未经审计），在国内持牌的68家信托公司中排名第43位，根据此前的定增募集资金用途，17亿元的资金中将有12亿元用于补充爱建信托资本金，4亿元用于支持爱建信托实施创投项目。在不考虑净资本经营性增加的情况下，爱建信托净资产将超52.33亿元，达到行业30-35名的中游水平，实力料将有明显提升。3月28日，深改委审议通过了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》，即“资管新规”，国内资产管理行业将在打破刚兑、重塑通道、产品调整等多方面深刻变革。资本金的约束下，杠杆水平难以扩张，信托公司的发展将更为依赖资本实力和主动管理能力的提升，爱建信托有望在各股东方产业资源的支撑下，以更明显的竞争优势面对同等的监管和竞争环境。其次，“资管新规”大概率继续引导完善信托公司评级方法，按此前试行的评级指引，资本实力是最重要的标准之一，本次增资之后将为业务拓展提供张力。综上，我们看好公司在公司治理格局明朗，股东方产业支持，以及定增落地后带来的资本金补充，维持信托核心业务的盈利能力，我们预计公司2018/2019的EPS分别为0.72/0.86，对应的PE分别为15.5/13.0倍，维持“推荐”评级。 4.风险提示 资管新规下信托行业监管细则趋严，公司各子板块业务发展不及预期。 |
