锦江股份(600754)2018年一季报点评:同比仍加速 整合提升盈利能力
【2018-05-10】 绩符合预期，同比依然在加速。①一季度经营数据符合预期，凭借优质物业及中档良好布局RevPAR增速7.8%表现亮眼；②酒店物业集中续签期将至，公司品牌+物业优势明显，续签率高；③公司正积极进行预定及采购系统整合，将显着提升盈利能力，维持公司2018/19年EPS为1.01/1.10元，目标价41.83元。 业绩简述：2018Q1公司实现营收32.51亿元/+14.48%；归母净利2.30亿元/+15.78%，归母扣非净利6914.6万元/+32.75%；非经常损益1.61亿元，其中长江证券投资收益7,738万元，卢浮集团所得税调整影响5,776万元。 RevPAR同比依然在加速，新开店较多拖累出租率增速。①Q1整体RevPAR+7.77%，平均房价+9.53%，出租率-1.22pct主要受新开门店较多拖累；②中端酒店RevPAR+2.31%，经济型酒店RevPAR+1.55%；③一季度毛开店258家，净开164家，目前公司中档占比26.36%。 系统整合提升盈利能力，公司将凭品牌优势在物业集中续签期受益。①公司现正进行系统整合，管理+财务费用率同降2.83pct，预计2020年整合完成后管理及销售费用率将进一步下降；②酒店物业进入集中续签期，公司品牌优势明显续签率高，目前公司快速开店卡位优质物业，布局中档酒店赛道，预计将在未来迎来爆发；③集团旗下Wehotel已作为上海市员工持股试点单位，上市公司后续有望受益。 风险提示：宏观经济波动影响酒店行业需求，竞争在短期内加剧。 |
