德赛电池(000049)2018年一季报点评:1Q18业绩略超预期 手机电池出货逆势成长
【2018-04-20】 1Q18 业绩略超预期 德赛电池公布1Q18 业绩：收入29.8 亿，同比增长30%，净利润7,606 万，同比增长10.2%，扣非净利润7,036 万，同比增长1.5%，略超预期。 收入增速较好主要得益于手机电池出货同比增长以及价格提升，但由于成本端原材料涨价的因素，毛利率有所下滑，从1Q17 的9.8%下滑到1Q18 的7.6%，这也是利润增速慢于营收的原因。 发展趋势 苹果旧机型出货及换电池服务带来增量：尽管iPhone X 出货不佳，但是iPhone 8 及旧款机型仍带来整体iPhone 电池需求正增长，同时苹果推出更换电池的服务，也为电池出货带来帮助。 国产机需求3 月开始环比改善：在一季度国产机市场一片惨淡的背景下，公司国产机电池出货仍有小幅成长，主要得益于公司主要客户华米OV 在手机市场的份额提升，而且3 月以来随着旧机型出清、新机拉货开始启动，3 月开始环比2 月看到明显改善，我们预计二季度有望延续回暖的态势。 裁员等因素导致新能源车亏损同比放大：新能源车孙公司蓝微新源一季度亏损2000 多万，影响归母利润1000 多万，同比有所放大，但主要是因为裁员补偿、备料清理等因素，二季度开始同比将逐步收窄。 盈利预测 我们维持盈利预测不变，18/19 年EPS 为1.60/1.92 元。 估值与建议 公司当前股价对应18/19 年20.3/16.9 倍P/E。维持推荐评级和目标价40 元，对应18/19 年25.0/20.8 倍P/E，对比当前股价有23.1%空间。 风险 公司在大客户中的产品份额不及预期。 |
