丽珠集团(000513)事件点评:中报业绩超预期 公司经营稳健 各个线条团队优秀 长期投资价值凸显
【2018-07-16】 事件： 公司公告半年度业绩预告，归母净利润6.05-6.55亿元，同比增长20%-30%，扣非净利润5.46-5.92亿元，同比增长20%-30%。 单独拆分2018Q2，归母净利润2.58亿-3.08亿，增速12.4%-34.4%，扣非净利润2.61-3.07亿元，增速20.5%-41.5%。 主要观点： 1．中报业绩超预期，转型期公司经营稳健 2、未来随临床进度推进，丽珠将迎来由传统化药企业向生物药企业的估值切换 3、公司未来看点及投资逻辑再梳理：有业绩、有估值、有前景、有热点、进可攻、退可守、创新生物药龙头标的 结论： 我们预计2018-2020年归母净利润分别为11.02亿元、12.56亿元、14.68亿元，增长分别为-77.45%（若扣除土地影响增速为18.37%）、14.05%、16.85%。EPS分别为1.53元、1.75元、2.04元，对应PE分别为30x，27x，23x。如果按原方案，18-20年期权激励摊销分别为4980.49万、4801.95万、2682.45万，此处暂未做调整（实际业绩增速更高，未来如果有新方案我们再做盈利预测调整）。我们认为公司业绩增速确定性高，估值较低，原料药有望提供业绩弹性，单抗和精准医疗长远布局，未来国际化战略有望持续推进。我们看好公司长期发展，维持"强烈推荐"评级。 风险提示： 参芪扶正销量下滑、单抗研发风险 |
