万达信息(300168)2017年年报及2018年一季报点评:非经常性收益带动公司利润成长 业务结构有待改善
【2018-04-23】 2017 年与2018 年第一季度业绩符合预期 万达信息公布 2017 年与2018 年第一季度业绩：2017 年公司营业收入24.15 亿元，同比增长16.41%；归属净利润3.27 亿元，同比增长37.03%；归属扣非净利润2.43 亿元，同比增长1.39%。2018年第一季度营业收入3.08 亿元，同比增长11.81%；归属净利润491 万元，同比增长11.46%；归属扣非净利润367 万元，同比增长0.08%。公司拟每10 股派发现金红利0.38 元。 发展趋势 非经常性收益带动公司利润成长，须关注公司的资产减值与现金流风险。 （1）前期外延收购企业面临业绩增长乏力或大幅下滑的问题。其中，四川浩特、宁波金唐、上海复高2017 年的营业收入分别为2.96/1.32/1.95 亿元，同比分别变化-19.65%/16.41%/9.35%；净利润分别为954/4,852/6,329 万元， 同比分别变化-86.15%/1.35%/-8.12%。 （2）2017 年公司经营活动净现金流-2.34 亿元，同比下降303.22%，2018 年第一季度公司经营活动净现金为-6.53 亿元，净流出额同比大幅增长74.18%；2017 年受坏账损失与上海复高商誉减值的影响，资产减值损失高达7,508 万元，同比增长201.93%。 （3）非经常性收益高达8,315 万元。其中，转让世合实业20%股权为公司带来投资收益5,543 万元，嘉实投资、宁波联创由于重大资产重组终止向公司赔偿2,048 万元。 盈利预测 我们维持2018/19e EPS 预测0.34/0.41 元不变。 估值与建议 公司当前股价对应18/19 年53/43 倍P/E，维持中性评级，但考虑到医疗信息化板块的市场估值提升，我们将目标价从14.0 元上调32%到18.5 元，对应19 年45 倍P/E，目标价对应3.35%上行空间。 风险 公司向智慧城市运营服务的转型不达预期；医疗信息化业务拓展速度放缓；现金流风险；前期外延收购公司业绩持续下滑；商誉减值、坏账损失显着增加。 |
