信维通信(300136)2018年半年报点评:上半年业绩符合预期 期待下半年的高成长
【2018-08-02】 18年上半年业绩基本符合预期 18年上半年公司收入18.25亿元，+27.48%；净利润4.37亿元，同比+8.37%。扣非后净利润4.30亿元，+38.78%，基本符合预期。其中二季度收入9.63亿元，同比+35%；净利润2.27亿元，同比+14.06%。 收入增长点主要来自于：1、大客户电脑和平板新品带动天线业务的快速增长（信维科创北京上半年收入4.34亿元，同比+55%）；2、国产手机摄像头模组零部件带来的高成长(人民币结算业务收入11.83亿元，同比+61%)。 利润率整体持续稳定 上半年综合毛利率37.77%，同比提升6.5个百分点；经营性净利润率为23.86%，同比提升2.8个百分点（去年同期税后非经常性损益9000万左右）。 报告期内综合费用率为12.72%，同比提升2.3个百分点，主要是由于研发投入增加带来管理费用率提升2.2个百分点。 核心技术工艺能力保障公司业务持续成长 公司的核心技术能力是泛射频综合解决方案能力，变现的工艺能力是冲压及注塑成型的自动化能力。这些技术工艺能力保证公司在大客户平台上产品线的不断拓展。通过建立在核心技术工艺能力上，下半年公司在大客户廉价版手机中新业务的大幅增加，以及双玻璃方案下国产手机对LDS天线需求爆发式增长，公司业务将持续成长。 长期来看，公司在无线充电模块、5G分布式基站天线零组件业务，以及射频前端滤波器的布局将夯实公司未来在5G时代的业务基础，长期成长性可期。 风险提示。公司存在大客户新品出货推迟的风险，竞争加剧的风险。 国内射频领域的龙头，业绩持续高成长，维持"买入"评级 5G时代天线及泛射频产品设计复杂程度进一步升级是行业大趋势，公司依托国际优势客户，卡位泛射频领域，将明显受益于行业发展大趋势。 预计公司2018~2019年净利润1376/2038百万元，对应EPS1.40/2.07元，对应PE26/17.5X，维持"买入"评级。 |
