航天信息(600271)2018年三季报点评:业绩向好 未来乐观
【2018-11-03】 维持增持评级，维持目标价35.39 元。维持2018-2020 年EPS 预测为0.90/1.14/1.44 元，维持目标价35.39 元，对应分红前2018 年40 倍PE。 业绩符合预期，收入端稳定增长。公司前三季度实现收入231.06 亿元，同比增长12.75%，实现扣非净利润10.14 亿元，同比增长8.88%。三季度单季实现扣非净利润3.28 亿元，同比增长17%，增速较二季度明显提高。我们认为，会员费和助贷业务收入提升帮助公司抵消税控盘降价影响，预计未来会员费的增长还将超出市场预期。 研发费用高增长，短期影响业绩，长期来看为未来发展打下基础。公司前三季度销售费用和管理费用变化不大，但研发费用达3.16 亿，较去年同期增长52.82%。过去公司优势在于大型集成项目，技术优势不明显，未来将积极布局电子发票、征信和基于标签的身份识别等新技术。研发投入大幅增长短期拖累业绩，但长期来看是公司逐渐摆脱传统业务模式，向技术型企业转变的基础。 税控业务保持稳定，会员和助贷业务预计高增长，2019 年我们可以更乐观。从公司的业务结构来看，税控业务2019 年将摆脱降价影响，恢复自然增长。而会员制和助贷业务渗透率仍低，我们认为未来三年这两项业务将保持高速增长，成为公司业绩成长的主要来源。 风险提示：国家税控政策风险，诺诺金服放款不及预期的风险 |
