【2019-04-02】【出处】华创证券 乐凯新材(300446)乘5G之风 电子新材料业务多点开花 电子新材料板块少有的“小而美”公司的典型。公司传统热敏磁票业务壁垒较高，长期维持60%左右的毛利率和40%左右的净利率，公司传承了实际控制人航天科技集团和大股东乐凯集团的技术优势，在微粒、成膜和涂布等技术领域和磁记录及热敏记录等材料领域拥有深厚积累，具备较强的核心竞争力，公司核心技术能力可拓展性强，未来有望在电子材料领域取得重大进展；公司在上市之初就基本实现了全员持股，利益充分绑定。 5G有望推动FPC电磁波屏蔽膜（EMI）行业实现翻倍增长，公司有望在EMI和ACF领域加速实现国产替代。EMI主要贴合于FPC表面起到防电磁干扰的作用，目前市场空间约30亿，5G时代电磁环境更加复杂，EMI行业有望迎来量价齐升，实现翻倍增长，公司产能储备充足，目前已经进入华为等国内主流品牌供应链，未来有望在国际大客户取到进展；ACF方面，目前公司在国内主流厂商验证国产顺利，有望在19H2实现批量供货。 压力测试膜国内唯一/全球唯二供应商，全面切入京东方/深天马等面板大厂，高毛利细分市场大有可为。压力测试膜作为汽车、面板等领域不可或缺的测压耗材，目前市场被日本富士独家垄断，产业调研显示，其在中国的销售额约为7亿人民币，产品净利率可达80%以上。目前公司是京东方/深天马除日本富士外唯一的供应商，有望三年内取到一半市场份额。 新建电子材料产业基地，产品矩阵横向拓展能力强，未来成长空间大。2018年8月，公司与四川眉山的成眉工业园签署投资协议，计划投资5亿元新建电子材料研发及产业基地，达产后预计可实现产值4亿元，公司技术积累深厚，多种核心材料处于研发阶段，产品矩阵有望持续拓展，为公司未来3~5年高速发展打下坚实基础。 盈利预测、估值及投资评级:我们预计公司2018-2020年公司业绩分别为1.04亿元、1.31亿元和2.02亿元，对应的PE分别为36倍，28倍，18倍。公司主业经营平稳，目前股价和估值仍处于历史低位，具备较好安全边际，5G新材料产品矩阵全面突破，有望助力公司开启未来3~5年黄金成长期，标的具有稀缺性，向上具备较好的估值弹性。结合公司19年业绩预期及行业估值水平，我们认为公司合理市值在40倍左右，目标价42.8元，上调至“强推”评级。 风险提示：电子材料研发及产业基地项目建设风险和项目效益无法达到预期的风险；电磁波防护膜产品未来销售规模不及预期的风险；热敏磁条业务在EMV迁移趋势下成长停滞。 【2019-01-31】【出处】兴业证券 中远海能(600026)2018年基本盈亏平衡 继续看好2019年油运市场复苏 事件：中远海能发布2018年年度业绩预减公告，预计2018年归母净利润0.8-1.8亿元，同比减少89.8%-95.5%，业绩低于我们的预测;扣非后归母净利润0.2-1.2亿元，同比减少90.5%-98.4%。公司前三季度扣非后归母净利润亏损3.3亿元，推算公司四季度扣非后归母净利润3.5-4.5亿元。 点评： 2018年四季度VLCC市场明显回暖，平均日收益水平4.5万美元/天，同比增长128%。2018年前三季度，VLCC市场极度低迷，VLCC中东-中国（TD3C）航线平均日收益1万美元/天，同比下降43%，处于历史低位。2018年四季度，受2018年以来全球老旧油轮大幅拆解带来市场供需好转及旺季因素，市场运价明显回暖，VLCC中东-中国航线平均日收益4.5万美元/天，同比增长128%。2018全年VLCC中东-中国航线平均日收益1.9万美元/天，基本与2017年持平。一般VLCC单个航次来回时间在半个月至三个月，尽管核算时采用完工百分比法，实际的结算仍会有一定滞后，预计2018年四季度的高运价会部分体现到2019年一季度的业绩中。 四季度旺季结束，2019年1月份运价高位回落，但明显好于去年同期。随着旺季结束，2019年1月份VLCC运价高位回落，1月份均值为3.1万美元/天（最新1月29日为2.3万美元/天），明显高于去年同期1万美元/天的水平，体现了市场整体复苏。一般二三季度炼厂会集中检修，是VLCC市场的传统淡季，从季节性规律来看，VLCC运价仍有回落压力。 投资建议。我们将2018-2020年公司VLCC日租金水平的假设从2.5、3.5、4万美元/天下调至1.9、3、4万美元/天，将公司2018-2020年盈利预测从0.12、0.43、0.64下调至0.03、0.33、0.64元，预计公司2019年1月29日的股价对应2018-2020年的PE为160、15、8倍，对应2018年的PB为0.7倍。油运行业处于复苏起点，继续看好2019年市场复苏。从季节性规律来看，一般上半年市场运价处于下降通道，下半年市场将逐步进入旺季，同时IMO "限硫令"将在2020年初执行，可能会对2019年下半年的运力周转产生一定限制，届时运价向上的弹性较大，建议投资者择机布局。 风险提示。原油海运需求低于预期、运力增长超出预期、油价大幅波动、海上安全事故、政策性风险、中美贸易战影响超预期 【2019-03-14】【出处】招商证券 中国国旅(601888)中标北京大兴机场 提成比例接近首都机场 事件： 中国国旅公告中标北京大兴国际机场免税经营权，其中烟酒、食品标段基准年保底经营费2.3亿元，销售额提成比例49%，香化、精品标段基准年保底经营费4.16亿元，香化品类销售额提取比例为46%，精品品类销售额提取比例为20%，项目经营期为10年，经营期自第一个计费年度起始日起算。 评论： 1、综合扣点率约45.3%，高于上海机场，接近首都机场。中免周末公告大兴机场烟酒、食品标段提成比例49%，香化、精品标段提成比例46%，此次明确精品品类提成20%，相比上海机场，烟酒食品扣点高出4%，香化扣点高出1%，精品扣点低5%。按照烟酒食品20%、香化75%和精品5%的比例测算，大兴机场综合扣点率45.3%，较首都T2低2.2%，较首都T3高1.8%，从首都机场前三季度的盈利情况来看（利润率5%，税前利润率6.7%），该扣点水平下大兴机场免税店利润率约在3%~4%，保底租金对应年销售额约14亿元，预计不难实现。 2、免税经营面积较小，精品品牌相对受限。大兴机场烟酒食品段经营面积1666平方米，香化精品段经营面积3467.4平方米，相比首都机场（免税经营面积约1.5万平方米）较小，预计优先供应香化、烟酒，精品品牌相对受限，随着后续机场扩容及卫星厅建设，免税经营面积有望提升。 3、北京进入双枢纽时代，大兴机场客运量将快速提升。民航局年初印发关于一市两场的《配置方案》和《协调方案》，明确了北京大兴国际机场转场投运计划，其中，南航、东航集团相关航空公司以及首都航、中联航转场至北京大兴国际机场，中航集团相关航空公司、海航、大新华航等公司保留在首都机场运营，5年内完成转场，预计大兴机场在2021年和2025年分别实现旅客吞吐量4500万和7200万人次。 4、双机场做大北京免税市场，大兴机场免税店或于2020年贡献盈利。北京大兴国际机场计划于2019年6月30号竣工，9月30号前投入运营，但2019年规模较小，预计2020年贡献收益。此外，大兴机场投入运营将对首都机场造成分流，但首都机场国际客运量有望保持在2000万以上，对国旅完成保底销售额的压力较小，另外国旅也有望与机场方进行协商。 5、投资建议：中免中标大兴机场免税店综合扣点45%左右，较首都机场提升不多，确保免税店盈利，同时北京一市两场有利于提升客运量，做大北京免税市场，未来北京市内店落地也有望减轻机场租金压力。今年海免并表、海口市内店开业、免税政策放宽、香港机场店扭亏等诸多驱动因素，将确保国旅业绩平稳增长，建议投资者择机配置，享受政策红利下的确定性成长机会。我们预计19-20年的归属净利润为40.4/47.6亿元，对应PE估值为29x/25x，维持"强烈推荐-A"评级。 6、风险因素：宏观经济风险；政策风险；免税店开业不达预期 【2019-04-06】【出处】证券市场红周刊 佳电股份(000922)的小心思 佳电股份近期春风得意，股价连创新高，财务状况良好，业绩靓丽，成功摘下ST帽子。佳电股份虽然账面宽裕，但涉及到投资者赔付问题时，却明显藏有小心机。 业绩向好佳电股份“不差钱” 2019年4月2日晚间，佳电股份公告称，公司于2019年3月12日审议通过了关于《使用暂时闲置自有资金购买理财产品》的议案，同意公司使用不超过70,000万元的闲置自有资金购买保本型理财产品，在上述额度内，资金可在董事会审议通过之日起一年内滚动使用。2019年4月1日，公司使用闲置自有资金6,000万元向中国银行股份有限公司佳木斯分行购买了保证收益型理财产品，预期年化收益率为3.51%。公司使用自有闲置资金购买理财产品的决议，表明公司目前财务状况良好。 同时，佳电股份2018年年报数据显示，报告期内，公司实现营收19.48亿元，同比增长22.66%；实现归母净利润2.79亿元，同比增长131.27%；经营活动产生的现金流量净额为1.62亿元，比上年同期增长1281.86%。此外，值得注意的是，公司在2017年度实现扭亏为盈，扭转了2015年、2016年连续两个会计年度净利润为负值的局面，成功摘帽。 佳电股份的良好经营状况和业绩表现对股价形成有力支撑，今年以来，公司涨幅超过50%，并在近期接连创下近一年以来新高。券商研报也在自2016年停止关注佳电股份之后，最近再度覆盖该公司。公司境况得到改善，现金流充裕，无疑对投资者维权并最终获得赔偿形成利好。 佳电股份对投资者进行赔偿，源于此前的财务造假行为。根据证监会2017年下发的《行政处罚决定书》，公司为达成2011年重组期间做出的业绩承诺，通过少结转主营业务成本、少计销售费用等方式，在2013年和2014年分别虚增利润1.58亿元、0.40亿元，分别占当期披露利润总额的82.58%、446.15%，占当期净利润的93.48%、706.86%。 赔偿额度大幅减少主动赔付比例较低 当前，佳电股份已成立中小股东赔付工作小组，建立起中小股东“一对一”索赔机制。不过，自公司启动“一对一”和解方式以来，投资者的平均获赔额度却大幅减小。看似便于投资者维权，好像却暗藏了一份小心思。 2019年4月2日晚间，佳电股份发布《关于中小股东诉讼案件及“一对一”和解进展情况的公告》称，截至2019年3月31日，公司已与873名中小股东达成和解，共计支付赔偿金53,242,022.47元，支付诉讼费383,940.21元。其中，2019年1月1日至2019年3月31日，公司共与338名中小股东达成和解，共计支付赔偿金3,729,484.96元，支付诉讼费6162.4元。从平均赔偿额度来看，总的平均赔偿额度是6.1万元，今年以来的赔偿额度仅为1.1万元，较之前大幅减少。 同时，相较法院调解赔付，公司主动赔付的比例也更低。佳电股份曾于2018年7月9日发布《关于诉讼案件调解情况的公告》，披露了公司与投资者通过法院调解的信息。19名原告以“证券虚假陈述责任纠纷”为由向法院提起民事诉讼请求，要求公司赔偿经济损失共计2,212,661.59元，之后在哈尔滨中院的主持下，公司与上述19名原告在审判阶段进行调解。根据公告，公司向上述19名原告支付经济损失共计1,483,909.42元，同时由公司承担案件的诉讼费用，减半收取共计21,924.76元。记者据此公告计算，剔除诉讼费用，公司通过法院调解程序进行赔付的比例为67.06%。 此后，佳电股份建立了中小股东“一对一”赔付机制，不经过法院调解，而与投资者签署赔偿协议并支付赔偿金。2018年11月15日，公司发布公告称，已与56名中小股东达成和解，并支付了赔偿金。经公司核算，上述56名股东的损失额合计16,493,519.68元，考虑到系统风险、其他风险等因素，公司与上述56名股东自愿协商达成协议：公司自双方协议生效后15个工作日内一次性支付经济损失共计6,247,642.13元。据此公告数据计算，公司向投资者赔付的比例为37.88%。远低于此前法院的调解赔偿比例。 “相对上市公司而言，中小投资者处于弱势地位，单个投资者的议价能力非常差，委托律师事务所可实现对投资者权益的最大保护。”北京市元吉律师事务所中小投资者权益保护中心律师对《红周刊》记者表示，该律所律师进一步解释，当事人和解这种争议解决方式可能会遇到双方沟通不流畅、信息不对称、谈判地位不对等、节奏仅由一方把控等问题，遇到细节争议时，双方不能达成一致意见，最终还需要将争议提交到法院，很可能已经错过了最佳诉讼时段。而法院调解则不同，因为有法院作为公正的第三方，可以根据法律规定的程序，流程化、终局性的解决当事人之间的争议，法院出具调解书是终局而且可执行的法律文书，可以为维权提供更有力的保障。 【2019-01-29】【出处】证券时报网 高鸿股份(000851):2018年度净利预降78%-95% e公司讯，高鸿股份(000851)1月29日晚发布业绩预告，预计2018年净利为1000万元-4000万元，同比下降78%-95%。业绩下降主要系：公司上年同期出售了投资性房地产和下属公司股权产生了大额转让收益，本期未发生同类业务；下属子公司高阳捷迅年初引入战略投资者增资，导致公司对高阳捷迅持股比例下降，归母净利相应降低。 【2019-03-29】【出处】申万宏源 烽火通信(600498)5G深度受益 ICT拓展望突破周期属性 公司作为我国光通信行业的拓荒者和龙头企业，产品涵盖了通信传输承载网络的各个环节，其市场份额仅次于华为、中兴，国内排名第三，并且成功布局未来400G光传输系统；同时是国内少数可以自产光棒的厂商，历年运营商光纤缆集采中标份额居前。公司是5G承载网络建设的核心受益标的之一。 5G承载网络2020-2021年符合增速有望超过50%。5G承载网的核心变革在于传送网切片化演进和基础网络高速升级，主要投资将包括SPN新建和OTN100G升级,即是公司在5G时代最主要的受益市场。1）投资规模：我们测算5G承载网总投资规模2775亿，其中SPN新建规模将达1800亿元，OTN升级的总投资规模达975亿元。2）投资节奏：2020-2023年将是5G承载网投资的高峰期，2021年是最高峰将达757亿。其中SPN建设与5G基站密切相关，其节奏将与5G宏站建设进度同步或略有提前，预计2021年前后投资将达到高峰，有望超过500亿。5GOTN升级投资需求70%将在2021-2023年释放，2022年将迎来投资近300亿的投资高点。 5G深度受益（通信系统收入受益于SPN/OTN建设2020年增速有望超过30%），ICT布局增强成长属性（有望增厚2020年净利润20%）。1）5G承载网将与5G基站建设同步或略提前部署，2019年是投资开启的元年。公司SPN/OTN等主要业务产品线将迎来周期性高增，总受益规模将超400亿（现有公司收入的2倍），预计在2021年迎来增量高点（超过100亿的营收贡献）。2）公司收入增长随着3G/4G/5G网络建设而周期性波动，后5G的ICT布局（信息安全、云计算、服务器、芯片等ICT领域融合）将成为突破周期属性的重要途径，为了加码拓展力度，完成特种光纤、海洋通信、融合型网络、云计算和大数据等ICT募投项目，达产在即。 上调2020年盈利预测，维持“买入”评级。考虑到2020年5G大规模商用，我们调整2020年盈利预测，调整前预计18/19/20年的归母净利润8.4/11.5/14.5亿，调整后预计18/19/20年的归母净利润8.4/11.5/15.2亿元，同比增长2.1%/36.5%/32.3%，对应估值42/31/23倍。我们采用PE/PB/FCFF对公司进行估值，给予2019目标价39.3元，维持“买入”评级。 风险提示：5G进程不达预期，竞争格局加剧。 【2019-01-25】【出处】中证网 中国海诚(002116):2018年实现净利2.09亿元 同比增长4.15% 中证网讯（记者 董添） 中国海诚（002116）1月24日晚间发布2018年度业绩快报，2018年全年，公司共实现营业总收入52.58亿元，同比增长25.22%。其中，工程总包收入36.69亿元，同比增加36.61%。报告期内实现利润总额2.49亿元，同比增长1.02%。实现归属于上市公司股东净利润2.09亿元，同比增长4.15%。基本每股收益0.50元，同比增长4.17%。 【2019-04-02】【出处】华金证券 莱宝高科(002106)2018年年报点评:触控笔电渗透提升 新品提升公司盈利能力 事件：公司发布2018年年度报告，全年实现营业收入44.2亿元，同比上升10.7%，毛利率水平为12.7%，同比下降1.8个百分点，归属母公司净利润为2.25亿元，同比上升59.7%，每股净利润0.32元，同比上升60.0%。第四季度公司实现营业收入为12.6亿元，同比上升9.4%，归属上市公司股东净利润为5,243万元，同比上升16.5%。2018年度利润分配预案为每10股派发现金红利1.00元（含税），不送红股，不以资本公积金转增股本。 触控笔记本市场渗透，公司新产品拓展顺利：公司2018年全年销售收入提升10.7%为44.2亿元，基本保持了稳定的成长性，触控型笔记本电脑市场的渗透率逐步提升的过程中，公司凭借与全球核心的笔记本电脑厂商保持了长期良好的合作关系，在产业发展的过程中获得了较为理想的订单规模。产品方面，公司在OGS的基础上开发的OGM、SFM等新的产品应用于终端产品上，2018年获得了较为可观的订单分布，使得公司在产品单价上有了提升。从收入的市场分布看，海外市场仍然是公司的核心收入来源，而随着国内的移动终端品牌商华为、小米等逐步向笔记本电脑市场拓展，公司有望在国内市场获得更加丰富的客户渠道资源。 毛利率受到外购部件比例影响，研发投入增加不改公司净利润提升：2018年公司的毛利率同比下降1.8个百分点为12.7%，毛利率下降主要是由于公司成本中外购部分的增加导致的，因此公司在营业利润率和净利润率方面均出现了提升。汇率的有利波动对于公司盈利也有着积极的作用。经营费用率方面，研发投入的持续增加是公司持续竞争力提升的核心，研发费用率2018年同比上升0.6个百分点为4.0%，其他费用率基本保持了稳定的情况。 2019年业务内生外延并举，资本投入保障市场竞争力：公司披露了2019年第一季度的业绩预告，预计归属上市公司股东净利润同比实现扭亏，产品需求尤其是高附加值的新产品需求增加推动了公司收入毛利率的增长，而汇率波动的变化也相对有利。从公司未来的计划看，一方面重庆生产基地中包括OGM、SFM等高附加值的新差评您份额持续扩张依赖研发投入和产能建设，另外一方面公司也将会通过外延式扩张的方式来完善产品线，因此我们认为2019年公司需要通过有效的资本运作来保证其内生外延拓展的成长，提升市场竞争力。 投资建议：我们预测公司2019年至2021年每股收益分别为0.37、0.42和0.49元。净资产收益率分别为6.4%、6.7%和7.2%，维持评级增持-A建议。我们认为公司的基本面在现有产能和客户规模匹配的情况下可以保持稳健，产品的升级将会持续推进，而未来如果需要快速成长的机会则需要有国内厂商的快速渗透启动或者有新品迅速获得市场认可，因此给予增持-A评级。 风险提示：宏观经济波动影响公司的终端产品需求；包括SFM等新品的研发和市场拓展进度不及预期；汇率市场的不利波动影响公司的盈利水平。 【2019-04-03】【出处】兴业证券 中国海防(600764)海洋防务与信息对抗尖兵 资产循序注入 水下信息系统上市平台形成。公司是中船重工集团电子信息板块军民融合、产融一体的创新型平台。自2016年中船重工集团通过协议受让中电广通53.47%股权后，已在短短三年内两次向上市公司注入集团电子信息类资产。2017年注入长城电子水下传输系统，使得电子信息板块上市平台初具雏形；2018年公司再次实施重大资产重组，进一步将集团下属水下信息探测、水下信息获取及水下信息对抗系统及装备业务等资产注入上市公司，完善和丰富上市公司的业务领域，提升上市公司的业务规模，实现中国海防对水下信息系统各专业领域的全覆盖。集团电子信息类资产丰富优质，未来持续注入可期。 水下信息系统蓝海，市场广阔。预计我国到2035年军队信息化建设年均投入将达到5000亿元，我们保守估计海军信息化建设占信息化总投入的1/3，而水下信息系统建设占海军信息化建设投入的1/5，则水下信息系统到2035年投入将达到333亿元。而2017年中国海防营收收入（考虑本次资产注入）仅为28.43亿元。公司作为我国A股市场唯一水下信息系统全覆盖的上市平台，未来将受益于整个海军建设的投入，获得长远的发展。 盈利预测与投资建议。不考虑资产注入，我们预测公司2019-2021年可实现归母净利润0.79/0.92/1.08亿元，对应4月1日收盘价PE为178/153/130倍。本次资产注入后（不考虑募集配套资金），公司2019-2021年的备考PE为34/29/25倍；若考虑募集配套资金，则对应备考PE为39/32/28倍。首次覆盖公司，给予“审慎增持”评级。 风险提示：资产注入进度不及预期；装备建设进度不及预期。 【2018-08-21】【出处】招商证券 大庆华科(000985)2018年半年报点评:毛利下滑、费用增加影响业绩关注国改预期 公司主业盈利能力偏弱，费用增长影响利润表现。目前聚丙烯业务是公司第一大业务，营收占比27%左右。上半年装置运行平稳，由于油价上涨支撑产品价格上行，整体营收同比增长近40%，毛利率基本保持稳定；轻芳烃、乙烯焦油等产品的营业收入明显增长，但毛利率分别同比下降6.48%和11.06%，表明上述产品市场竞争较为激烈，价格传导不顺。上半年间戊二烯石油树脂、粗异戊二烯、双环戊二烯等碳五产品的毛利率均有所下滑。费用方面，公司销售费用和管理费用分别增长25.4%和12%，主要是修理费和人工成本增加。公司自7月起对主题生产装置进行停工检修，时间为80天左右，预计前三季度将出现明显亏损。 公司是中石油集团在A股仅存的资本运作平台。自2016年上半年，中石油集团全面深化改革实施意见和工程建设业务重组改制框架方案确定以来，其国企改革步伐明显加快，专业化重组迈出重要步伐。目前中石油集团未上市的资产和业务，按公司口径划分主要是工程技术服务（上游勘探油服业务）、石油装备制造、科研及事业单位和其他业务。其中油服业务整体上市的预期最为强烈。 17年11月，中石油审议并原则通过了《中国石油工程技术业务改革重组框架方案》，方案明确组建中国石油集团油田服务有限公司（中油油服），改制设立股份有限公司并择机整体上市。根据公开信息，中油油服下设13个职能部门，旗下拥有西部钻探、长城钻探、东方物探等核心油服资产。在现有资产划分归属调整完毕后，还将本着合理精简的原则，对下属企业间的业务结构进行优化整合。时间表显示，中油油服将于18年12月前完成川庆钻探工程建设、大庆油田大庆钻探物探业务的移交，完成矿区业务移交。条件具备时实现公司整体上市。根据相关资料，中油油服近三年营收维持在1000亿元左右，整体规模与实力稳居世界主要油服公司前列。 参考中石油此前的专业化改革思路，未来相关运作很有可能仍将采取借壳上市手段。大庆华科是中石油集团在A股仅存的资本运作平台，具备平台价值。 盈利预测及投资建议。考虑检修情况，我们预计公司18-20年归属于上市公司股东的净利润分别为-1200万、3900万和4800万元，EPS 分别为-0.09、0.30和0.37元。鉴于中石油专业化改革预期兑现进度尚不明朗，暂不给予投资评级。 风险提示：专业化改革预期落空。 【2019-01-23】【出处】中证网 南京熊猫(600775):预计2018年净利润同比增长50%至70% 中证网讯(记者 陈澄)1月23日下午盘后,南京熊猫(600775)发布2018年度业绩预告,报告期内,预计实现归属于上市公司股东的净利润为1.61亿元至1.83亿元,同比增长50%至70%。公司表示,2018年度,公司加强业务整合,优化资源配置,智能交通、智能建筑等产品符合行业发展变化趋势,订单增加,盈利能力增强。 【2019-01-25】【出处】中国证券网 深桑达Ａ(000032)年报净利预增109%-161% 上证报讯（记者 孔子元）深桑达A发布业绩预告。2018年预计盈利1亿元-1.25亿元，同比增长108.83%-161.04%。2018年，深圳桑达电子设备有限公司纳入公司合并报表范围，公司收到高新公寓拆迁的拆迁方各项补偿及安置费，子公司捷达国际运输有限公司营收和利润增幅较大。 【2019-03-19】【出处】兴业证券 振华科技(000733)聚焦军工电子提振效益 体外集成电路资产有望整合 公司继承了军工电子基地—083基地旗下优势资产，是我国军工电子装备基础元器件的主力供应商（军品市占率：钽电容75%以上，其中，部分航天领域98%以上；二极管40%；电阻85%以上）。展望未来十年，随着我军电子信息化建设的加速推进，以及公司募投项目建成投产，公司高新电子板块有望长期保持10%以上的快速增长。 继2018年中报手机代工业务收入规模大幅下降后，公司专用整机及核心零部件等盈利能力不强的资产未来有望继续压缩乃至剥离，进一步聚焦高新电子板块的发展，并显着提升公司整体资产质量和净资产收益率。 公司作为控股股东中国振华旗下唯一上市平台，体外集成电路资产稀缺性强：成都华微科技是国内FPGA芯片龙头企业之一；振华风光在高压大电流功率驱动和RDC（轴角转换器）领域处于国内领先水平，产品广泛用于国防各领域。继2014/2016年注入后，后续集团旗下尤其是集团控股的成都华微科技、振华风光等优质集成电路资产持续整合可期。 2018年12月，公司拟以11.92元/份的行权价格向417人（包括10名董事和高管、407名其他核心员工）授予合计938万份的股票期权，占公司总股本的2%，按照公司股票期权激励业绩考核目标，公司2019、2020和2021年将至少实现净利润2.7亿元、3.12亿元、3.64亿元。 我们预计公司2018-2020年EPS分别为0.48/0.57/0.66元/股，对应3月15日收盘价PE为31/26/22倍，首次覆盖，给予“审慎增持”评级。 风险提示：整机与集成电路业务压缩及剥离不及预期；新能源电池业务盈利改善低于预期；体外资产注入具有不确定性。 【2019-04-07】【出处】格隆汇 中国长城(000066)拟斥4155万元收购"基于飞腾芯片的自主可控系列整机"相关技术及部分专利 格隆汇4月7日丨中国长城(000066.SZ)公布，公司全资子公司深圳中电长城信息安全系统有限公司("长城信安")，基于战略和业务发展需要，为持续提升自主可控产品技术先进性和核心竞争力，拟购买关联方湖南长城银河科技有限公司("长城银河")"基于飞腾芯片的自主可控系列整机"专有技术所有权及部分专利使用权资产(专利权35项和专有技术857项)，双方拟签署《专有技术转让及专利权实施许可合同》。 根据北京中企华资产评估有限责任公司出具的资产评估报告(中企华评报字（2018）第4543号)，长城银河转让专有技术所有权及部分专利使用权的无形资产截至2018年6月30日的评估价值为人民币4155.06万元。在此基础上，经双方协商一致，拟定购买价格为人民币4155万元。 长城信安作为公司网络安全与信息化战略目标的主要承接单位，开展自主可控计算机系列产品的技术研究和产品开发及市场推广工作，随着自主可控技术的不断成熟和国家信息安全与自主可控战略的深入推进，市场需求将呈现增长趋势，公司自主可控产品必须具有足够的技术先进性和核心竞争力，方能保持市场竞争优势地位。 长城银河拥有业界领先的基于飞腾芯片的国产计算机核心技术和产品工程化设计能力，购买长城银河该系列计算机产品的技术开发成果和专利，可有效提升长城信安的国产自主可控计算机研制生产水平，丰富产品线，扩大业务布局，提升公司在自主可控业务板块的行业竞争力。 【2019-03-28】【出处】中国证券网 中国软件(600536)2018年净利同比增长48% 上证报中国证券网讯（记者 孔子元）中国软件披露年报，公司2018年实现营业收入46.13亿元，同比下降6.67%；归属于上市公司股东的净利润1.11亿元，同比增长47.95%。基本每股收益0.22元。公司拟10派0.7元。 【2018-08-29】【出处】银河证券 杰赛科技(002544)2018年半年报点评:子公司远东通信接单势头良好 上市公司业绩增长有保障 1．事件 公司发布公告称，自2018年8月1日以来，全资子公司远东通信在地铁、公共安全领域共中标项目4个，中标项目金额合计约2.55亿元。 2．我们的分析与判断 （一）子公司接单能力强，全年业绩承诺兑现可期 国商务部8月1日将包括远东通信在内的44家中国企业列入出口限制清单，基于此，投资者对远东通信的后续接单能力有所顾虑。公司28日发布公告称，自8月1日以来，远东通信在地铁、公共安全领域共中标项目4个，金额合计约2.55亿元，占其2017年营业收入的11.3%，并且其中两个项目的公示期是8月18日之后。这充分表明，美国的出口限制短期对远东通信的业务开展并没有产生实质影响，全年业务增长可期。因此，我们认为远东通信2018年业绩承诺1.066亿元大概率可以实现。 （二）PCB板和5G业务将成为2019年两大看点 因军队改革的影响，公司2017年PCB业务接单情况并不理想，而进入2018年上半年，随着军改影响的消除，这一现象得到明显改观，PCB业务订单同比增长103%，收入将于四季度和明年逐步确认，进而明显提振公司业绩。此外，公司目前处于4G业务下滑和5G业务未及时衔接的发展换挡期，通过积极拓展总承包、政企信息化业务，有效减缓了规划设计市场规模下滑的影响。随着2019年5G预商用大幕的徐徐拉开，公司的通信规划业务作为5G产业链的前端环节，有望率先受益，并将大幅改善公司未来三年盈利水平。 （三）中电通信平台，优势有望逐步凸显 7月12日，公司完成董事会和监事会改选，体外主要研究所领导进入董事会，标志着公司发展进入新时期。根据公司之前的公告，中电通信是中国电科通信网络信息产业板块的平台公司，而公司则明确为板块子集团中电通信未来资本运作的上市平台。中电通信利润体量是公司的6倍左右，未来随着子集团资产证券化率的提升，公司有望持续受益。 3．投资建议 预计公司2018年至2019年归母净利分别为1.88亿和2.81亿，EPS为0.33元和0.49元，当前股价对应PE为38x和25x，维持"推荐"评级。 风险提示：标的公司业绩承诺未达预期的风险。 【2019-04-02】【出处】兴业证券 四创电子(600990)2018年年报点评:内生业务平稳 注入预期渐强 2018年报：营收52.46亿元，同比增长3.75%；归母净利润2.57亿元，同比增长27.82%；扣非后归母净利润1.90亿元，同比下滑13.19%。 营收略增，非流动资产处置收益导致归母净利润显着增长。2018年公司非经常性损益6747万元，主要系博微长安老区厂房清理形成的非流动资产损益5369万元。公司整体毛利率成下滑趋势，近三年略有回升，2018年公司毛利率14.95%，同比提升1.34pct。公司主营分散，内生成长较为平稳。 四创电子作为博微子集团下属唯一上市平台，背靠优质资产，注入可显着增厚公司业绩。近期随着中国海防、国睿科技、洪都航空、航天长峰、中船科技、中国船舶等公司相继公告资产注入事宜，军工板块资产注入热度再起；中国电科集团较低的资产证券化率以及较强的军民融合业务属性，决定集团借助资本化平台做强做大产业规模的诉求更加迫切。公司背靠博微子集团，4家研究所2017年合计净利润约9.49亿元，是上市公司2017年净利润的4.6倍。公司上市以来，三十八所本部军工资产未有注入先例。我们认为，在国家鼓励、集团倡导和博微子集团及上市公司出于做大做强优质产业的目标来看，未来资产注入预期较大，值得关注。 盈利预测与投资建议。我们根据公司2018年报调整盈利预测，预计公司2019-2021年可实现归母净利润2.84/3.28/3.80亿元，对应3月29日收盘价PE为29/26/22倍，维持“审慎增持”评级。 风险提示：民品市场竞争加剧，毛利率下滑；军品采购低于预期。 【2018-08-29】【出处】安信证券 华东电脑(600850)2018年半年报点评:业绩符合预期 战略重心在云计算与自主可控 业绩符合预期。2018年上半年，公司实现营业收入32.05亿元，同比增长9.62%；净利润1.7亿元，同比增长14.53%。 持续推进业务的国产化和高端化，深入实践“自主可控”。公司上半年深入推进板块化运作，深化系统集成与服务、数据中心工程和智能建筑两大核心业务的市场渗透；持续推进业务的国产化和高端化，深入实践“自主可控”，强化核心竞争力，促进核心业务稳健发展；大力推进专注行业用户的解决方案，助力客户实践数字化转型和业务重构；此外公司积极把握业务国际化这一增长新动能，依托传统优势业务系统集成业务，不断深化与重要客户和战略伙伴的合作，持续拓展海外市场布局和本地化经营。 终止重组主要因中国电科正与上海政府合作统筹资源，推进新一代信息基础设施建设。根据公告，2018年8月10日，在公司2018年第一次临时股东大会召开完毕后，公司收到了实际控制人中国电科的告知函：中国电科为落实其与上海市人民政府于公司停牌期间签署的战略合作协议，中国电科正在统筹整合包括信息服务在内相关资源推进新一代信息基础设施建设项目事宜，预计近期无法确定与公司相关的运作方案，在公司停牌期内难以完成筹划事项的信息披露要求，故决定终止筹划公司发行股份购买资产的重组事项。 此次终止重组所披露拟购买标的显示：公司战略重心定位于云计算与自主可控。根据公司终止重组公告披露，本次交易拟购买的标的资产初定涉及中电科华云信息技术有限公司、普华基础软件股份有限公司等中国电科信息服务业务相关资产。中电科华云信息技术有限公司主营业务为云计算技术、产品及运营服务，其控股股东为中电科软件信息服务有限公司，其实际控制人为中国电科。普华基础软件股份有限公司主营业务为操作系统、数据库和云计算管理平台等基础软件相关产品及业务，其控股股东及实际控制人为中国电科。两家拟购买标的主营业务透露出公司未来战略重心定位于云计算与自主可控。 投资建议：公司作为中电科旗下地处上海的稀缺上市公司平台，有望充分受益集团深化改革进程，预计2018-2019年EPS分别为0.78元，0.94元，维持买入-A评级，6个月目标价23元。 风险提示：新业务拓展不及预期。 |
