【2019-03-21】【出处】广发证券 中航飞机(000768)2018年年报点评：超额完成营收任务 看好公司长期发展 营收超额完成计划任务，归母净利润增速逐年提升 公司3月19日发布2018年年报，实现营业收入334.68亿元（同比+7.69%），实现归母净利润5.58亿元（同比+18.38%）。报告期内，公司营收完成年计划的108.66%，超额完成任务，公司16-18年归母净利润增速分别为3.27%、14.10%、18.38%，逐年提升。 毛利率下滑1.16pct，净利润增长受益于期间费用同比降低24% 公司航空产品营收占比97.59%，毛利率同比下滑1.16pct，净利率基本持平。公司净利润增长主要受益于期间费用同比降低24%，其中销售费用同比减少27%，主要系本期销售服务支出减少；财务费用同比减少199%，主要系汇兑收益同比增加；研发费用同比减少51%，主要由于新型涡桨支线飞机研制项目及其他自筹项目研发投入减少。 军民融合协同发展，有望持续受益于公司运营质量提升 公司军机产品成谱系化发展，新机型弥补运力短板，处于加速列装期；民品承担新舟60/新舟600系列飞机、ARJ21、C919、AG600等飞机的零部件生产任务，市场空间广阔。公司正加强运营协同，强化内部资源调配，有望长期受益于运营质量提升。 投资建议与盈利预测 公司新机型处于加速列装期，预计公司19-21年归母净利润为6.45/7.64/8.86亿元，对应当前股价的PE为75/63/55倍。美国航空总装类企业洛克希德·马丁公司当前的平均PS为1.55倍，考虑了美国航空产业处于平稳期，而中国航空产业处于成长期，我们认为公司作为大飞机核心总装企业可以享受更高估值，给予公司19年1.58xPS估值。公司19年预计营收368.32亿元，总股本为27.69亿股，则每股销售额为13.30元，对应合理价值21元/股，维持公司“买入”评级。 风险提示：军品订单具有不确定性；公司费用端的变化对于利润的影响较大；C919项目取得适航认证具有不确定性。 【2019-03-22】【出处】长城证券 中直股份(600038)2018年年报点评:营收重回正增长 关注军民两款新机型 营收重回增长轨道：公司2018年实现营业收入130.65亿元，比上年同期增长8.44%。公司实现归属于上市公司股东的净利润5.10亿元，同比增长12.07%。扣非后归母净利润为4.67亿，同比增长4.03%。报告期内，投资收益为0.49亿元，较上年同期增加0.41亿元，主要原因是本期收到与企业日常活动相关的政府补助增加。资产减值损失与信用减值损失为-0.43亿元，较上年同期减少0.74亿元，主要原因是本期货款回收增加和本期执行新会计估计。 期间费用增加,哈尔滨分部带来最大业绩贡献：期间费用总和为13.03亿元，同比增长3.53%。其中管理费用同比增长21.68%，达到8.90亿元，主要原因为是职工薪酬、折旧费用、修理费用等同比增加。研发费用同比下降25.14%，为3.06亿元，主要原因是部分研发项目已完工，研发费用支出同比减少。按地区来分，哈尔滨分部实现营业收入44.86亿元，同比增长30.58%；景德镇分部实现营业收入84.69亿元，同比增长0.60%。哈尔滨分部主要负责直9、直19、Y12、EC120、H245及相关直升机零部件的生产，在报告期内为公司带来了最大的业绩贡献。 军民两款新机型将成为公司未来业绩增长最大动力：军用机型方面，随着新型10吨级通用直升机量产，将明显改善公司未来营收表现，如果参考美军的编制，未来我国陆航部队的军用直升机可能有近千架需求，军用新机型的放量是公司业绩稳定增长的根基。在民机方面，重点关注AC352机型后续进展，2018年AC352型直升机亮相第十二届珠海航展，是航空工业展区内唯一一款以真机状态参与展出的直升机，受到国内权威媒体和公众的普遍关注。未来民机发展的程度，或是公司未来业绩的弹性所在。 投资建议：我们预测2019-2021年公司的EPS分别为1.03元、1.25元和1.53元，对应PE分别为45倍、37倍和30倍，给予"推荐"评级。 风险提示：新机型量产不达预期；军机交付延迟；民机市场开拓受阻；资产注入不及预期。 【2019-02-26】【出处】华泰证券 中航重机(600765)2018年年报点评:锻铸龙头聚焦主业 长期发展可期 非主营业务剥离，航空锻铸龙头聚焦主业，维持"买入"评级 2月21日公司发布2018年年报，业绩基本符合前期预告。2018年营收54.44亿元，同比下降3.86%，归母净利润3.33亿元，同比上涨102.49%，扣非后归母净利润1315万元，同比下降90.42%。归母净利润大幅增加的原因是处置世新公司股权、特材公司破产事项导致利润增加1.95亿元；扣非后归母净利润大幅下降的原因是世新公司近几年经营状况持续不佳，2018年出现大额亏损，净利润同比增亏2.09亿元。目前公司已经剥离新能源等非主营业务，未来将聚焦锻铸造与液压环控两大主业，我们预计公司2019~2021年EPS分别为0.39/0.44/0.49元，维持"买入"评级。 中航工业集团专业锻铸平台，锻铸业务利润增长明显 公司是军机锻件核心配套商之一，研制的产品几乎覆盖国内所有飞机及发动机型号，2018年锻造业务实现销售收入38.49亿元，同比增长4.49%。公司锻造业务主要由宏远、安大、景航三家子公司承担，三家公司营收分别达17.22亿、14.70亿、4.21亿元，分别增长1.17%、4.19%、16.84%，利润分别达1.87亿、1.71亿、0.42亿，分别增长45.73%、39.64%、9.14%。在订单方面公司也有较大突破，宏远成功中标霍尼韦尔发动机盘转动锻件，首次获得国际发动机转动件锻件订单；获得龙江广瀚燃气轮机有限公司100多项船舰动力叶片产品订单，燃机叶片市场开发取得突破性进展。 液压业务仍然亏损，但同比实现减亏 2018年公司液压及环控业务实现营收13.64亿元，同比增长11.04%，主要为民品业务得到较快增长。公司液压及环控业务主要由力源及永红2家公司承担，其中力源2018年营收达6.96亿元，同比增长13.28%，利润总额-1.09亿元，同比减亏1325万元；永红营收达7.53亿元，同比增长9.98%，利润总额0.65亿元，同比增长8.17%。近年来中航重机逐步推进高端液压集成产业升级换代，退出低端业务，液压业务未来有望持续减亏。 航空锻造龙头，专注主业长期发展可期，维持"买入"评级 2018年公司转让大幅亏损的子公司中航世新，未来将聚焦主营业务，我们认为未来有望迎来军机采购高峰期，同时民用航空产业也发展迅速，中航重机作为航空铸造龙头，将充分受益。预计2019~2021年分别实现营业收入61.79/69.01/75.65亿元，分别实现归母净利润3.06/3.42/3.81亿元（之前预测2019~2020年归母净利润为3.66/4.47亿元），对应EPS分别为0.39/0.44/0.49元（之前预测2019~2020年EPS分别为0.47/0.57元）。2019年可比公司平均PE估值为31.92倍，给予公司2019年30-32倍PE，对应目标价11.79元~12.57元，维持"买入"评级。 风险提示：军机采购不及预期；国际转包业务增长不及预期。 【2019-03-14】【出处】中国证券网 宝胜股份(600973)2018年净利增长36% 拟10派0.29元 上证报讯（记者 孔子元）宝胜股份发布年报。2018年，公司实现营业收入32,184,404,083.45元，同比增长55.55%；归属于母公司所有者净利润117,694,027.30元，同比上升36.48%。公司年报拟10派0.29元。 【2019-02-28】【出处】兴业证券 中航光电(002179)重回快速增长通道 未来增长可期 公司发布2018年业绩快报：营收78.16亿元，同比增长22.86%；归母净利润9.54亿元，同比增长15.56%，超出三季报预计增长上限0.56%，主要系公司国际业务增长高于预期所致。 营收重回快速增长通道，主要业务板块均实现增长。公司2018年全年实现营收78.16亿元，同比增长22.86%，从2017年的个位数增长（8.66%）重新进入20%以上快速增长区间。增长的主要原因系国际业务实现高速增长，国内数据传输与通信设备、新能源汽车、防务等领域保持平稳快速增长，各主要业务板块均有较大的贡献。 利润增速低于营收，或与公司产品结构有关。2018年公司归母净利润9.54亿元，同比增长15.56%，净利润率12.20%，同比下滑0.77个百分点，相比2018年前三季度略提升0.13个百分点。我们判断民品业务拓展是公司利润率下滑的重要原因，但公司净利润率仍维持在一个较高的水平，无须过度担心公司的盈利能力。 盈利预测与投资建议。考虑到公司未来几年军民品齐发力，成长潜力巨大。我们根据2018年的业绩快报调整对公司的盈利预测，预计公司2018-2020年的净利润9.54、11.93、15.27亿元，对应2月26日收盘价PE为35/28/22倍，维持"审慎增持"评级。 风险提示：收入确认进度低于预期；民品市场竞争加剧、毛利下滑；新业务开拓进展不及预期。 【2019-03-15】【出处】招商证券 中航电测(300114)2018年年报点评:坚持军民融合发展 研发投入进入收获期 评论： 1、军民融合发展，三大主业稳步增长。 报告期内公司收入平稳增长1）三大业务中航空和军工业务实现收入2.3亿元，同比增长5.98%，占到总收入的16.56%，毛利率同比减少1.22个百分点，其中子公司汉中一零一在18年度配电控制系统类产品销售结构发生变化，部分产品成本较高，对毛利率有一定负面影响。2）应变电测与控制业务实现收入6.4亿元，同比增长12.79%，毛利率提升1.2个百分点。虽然期内公司受国际贸易等形势影响，民品业务面临一定压力，但公司仍然实现收入和毛利率的双双提升，尤其是产品销售量较上年同期增长47.21%，表明公司的应变电测与控制业务在消费电子、医疗等新领域开拓进展良好，新产品毛利率提升较快。3）公司智能交通业务主要依托子公司石家庄华燕开展，期内完成收入4.62亿，较上年同期增长13.84%，净利润6185万元，同比增长14.56%，智能交通业务毛利率同比减少1.52个百分点，业务整体保持平稳增长。此外公司新型测控器件业务实现收入6953万，同比增长13.03%。 2、大力投入研发，经营状况不断提升。 报告期内，公司发生销售费用1.36亿，同比减少0.41%，管理费用1.41亿，同比减少0.47%，财务费用-1192万元，同比减少1.63%，三项费用率合计减少2.53个百分点。在节约费用的同时，公司大力投入研发，期间发生研发费用6436万元，同比大幅增长47.11%，用于加大研发人员队伍建设和研发投入力度，帮助公司在巩固原有行业地位的同时向新兴行业转型升级。目前，公司军品的智能配电系统、驾驶舱控制分系统等产品广泛应用于我国主力直升机、运输机型号，其中公司全机自动配电技术配套于新一代直升机，公司19年预计向航空工业或其控股的下属单位出售商品、提供劳务3.5亿，较上年预计值3.2亿，实际发生金额2.35亿均有明显提升，显示出公司军品业务有望重回快速增长通道。民品方面，公司智能交通业务保持平稳增长，而传统强项的应变电测与控制业务目前在消费电子、医疗等领域市场开拓进展良好，随着重点产品开始批量供应，公司民品测控业务进入快速发展时期。从公司19年一季度业绩预告看，公司仍然保持较高速增长，看好公司发展前景。 3、高管增持彰显发展信心和价值认可。 2018年12月27日，公司董事长、董事总经理、副总经理等8名高管，通过集中竞价方式增持公司股份合计18万股，成交均价7.2-7.39元/股。我们认为，虽然公司股价在18年底经历大幅调整，受此影响公司终止实施股权激励计划。然而通过本次增持，彰显出公司管理层基于对公司未来发展前景的信心以及对公司价值的认可，有助于维护资本市场稳定，增强投资者信心。 4、业绩预测 预测2019-2021年公司归母净利润分别为1.93、2.28和2.67亿元，对应估值分别为31、27和23倍，维持 “强烈推荐” 评级！。 风险提示：民品业务受国际经济贸易形式冲击，军品采购进度不打预计。 【2019-03-29】【出处】申万宏源 中航沈飞(600760)2018年年报点评：全年产品交付按期完成 看好公司19年投资机会 公司营收小幅增长9%达202亿，预计19年全年营收将继续保持较高增速。根据公司公告，公司2018年实施均衡生产，制定精细化计划，保障经营计划顺利完成；在强军目标的指引下，公司多款产品正处于产能快速释放阶段，产品规模交付与新装备研制将迎来新的高峰期，交付节点和外场保障服务水平也将面临更高的要求，公司2019年预计将继续优化均衡生产，不断提高产能利用率，保障生产计划顺利实施，营业收入将再创新高。 存货大幅增长23%达98亿，而预收账款达95亿仍然处于高位，预计一季度营收同比大幅增加。2018年末存货中在产品达78亿，较期初增加了21亿，或由于交付不及时转至19年一季度交付。预收账款达95亿，较期初下降14%，而预收款与生产合同签订时间密切相关，预计一季度公司预收账款将创新高。 公司降费增效取得良好成效，利息收入达1.1亿，实现财务收入8784万，预计2019年将进一步降费，合理使用结构性存款增厚公司利润。2018年末公司账上现金达93亿，在军工上市公司中具有突出的优势，在国企减费增效的大背景之下，公司可通过投资理财产品、结构性存款等取得财务收入，实现国有资产增值保值。 强军目标牵引海空军建设加速带来海空军歼击机六千亿市场空间，公司有望成为重要受益方。我国空军歼击机在数量和代次方面与世界先进水平仍存差距，国产航母建造加速牵引舰载歼击机制造，海空军共同带来近六千亿歼击机市场空间。我们认为，公司作为歼击机总装唯一上市主体，承担第三代重型和舰载歼击机制造，受益海空军建设加速红利，业绩或将持续高速增长。 下调盈利预测并维持"买入"评级。预计2019-2020年公司营收分别为240.2亿/280.0亿元，归母净利润分别为9.2亿/11.7亿元，较之前12.0亿/15.9亿的盈利预测有所下调，新增2021年营收和归母净利润预测为328.0亿元和14.0亿元，对应当前股价（2019-3-27日收盘价,32.53元）分别为49倍/39倍/33倍，且考虑到装备采购体制及定价模式调整对公司中长期利好，公司未来利润弹性较大，下调盈利预测但维持"买入"评级。 风险提示：军费增长不达预期、军品订单不达预期、新机型交付进展缓慢等。 【2019-01-28】【出处】证券时报网 中储股份(600787):2018年净利预降66% e公司讯，中储股份(600787)1月28日晚间公告，预计公司2018年净利润与上年同期相比，将减少约8.84亿元，同比减少66%左右。公司本次业绩预减主要是由于上年同期转让所持中储房地产开发有限公司及天津中储恒盛置业有限公司100%股权。 【2019-03-15】【出处】证券时报网 岳阳林纸(600963):2018年净利3.66亿元 同比增5% 证券时报e公司讯，岳阳林纸(600963)3月15日晚披露年报，公司2018年实现营收70.13亿元，同比增长14%；净利3.66亿元，同比增长5%。公司拟每10股派现0.27元(含税)。 【2019-03-17】【出处】中国证券网 冠豪高新(600433)2018年净利增长107% 上证报中国证券网讯（记者孔子元）冠豪高新发布年报。2018年，公司实现营业收入2,550,155,230.52元，较上年同年增长23.80%；归属于上市公司股东的净利润109,215,647.43元，较上年同期增加106.89%。拟10派0.26元。 【2019-03-28】【出处】广发证券 青岛海尔(600690)剑锋磨砺出 经营具备进一步改善潜力 三方面改良因素已逐步形成，经营具备进一步改善潜力 (1) 业务结构：空调业务规模较小，业务结构更侧重于冰洗； (2) 资产整合基本完成：控股股东海尔集团家电资产已陆续注入上市公司； (3) 管理层股权激励：2008年起陆续建立起对管理层的长效激励机制。 时至今日，家电行业已经从跑马圈地为先转向精细化管理产品为王的时代，契合公司的战略选择；控股股东海尔集团白电资产已基本整合至上市公司，关联交易和同业竞争带来的低效问题已基本解决；同时对管理层的长效激励也通过股票期权、员工持股计划、员工持股平台等方式逐步建立完善。 技术创新与品牌升级，国内存量市场下的产品为王 随着国内冰洗等家电产品渗透率接近成熟，未来的竞争将从增量市场逐渐过渡到存量市场，产品品质、创新能力、企业经营效率等逐渐成为新常态下的核心竞争力。海尔前瞻性的布局正契合该市场特征的变化，从统帅、海尔到卡萨帝多品牌差异化分级定位的优势正逐步凸显；同时不压货轻库存、直接参与渠道管控的方式也更好的适应需求的快速变化。 全球化创牌持续推进，协同整合下开拓新增市场 海外将是国内家电公司未来发展的重要增长来源。青岛海尔2011年后陆续收购的AQUA、GEA等海外资产，并于2019年1月8日披露公告，完成对意大利公司CandyS.p.A收购的股权交割。海尔有望借助Candy的产能、品牌与渠道迅速打开销售通路，对欧洲地区的补强。海外收购在提升收入与利润规模的同时，也在产品与品牌矩阵、销售网路、研发与原材料采购等方面互相补足逐步产生协同效应，公司未来海外竞争力有望继续增强。 盈利预测 我们持续看好公司以自主品牌为主的全球多元化路径以及在全套智慧家庭解决方案上的新探索。预计公司2018-2020 年归母净利润分别为76.0、83.2、94.1 亿元，对应EPS 为1.19、1.31、1.48 元，最新收盘价对应2019年PE 为12.6x。我们参照与公司同样全球化经营、产品矩阵相似的美的集团，同时考虑到青岛海尔的改善预期，给予公司2019年15.0xPE，对应合理价值为19.65元/股，维持“买入”评级。 风险提示 汇率波动；原材料价格波动；国内经济和消费增速放缓；代理风险。 【2019-04-09】【出处】金融投资报 贵州茅台(600519)跳空高开4.05% 直接冲上900元整数关口 4月8日，贵州茅台（600519）跳空高开4.05%直接冲上900元整数关口。清明节放假前最后一个交易日盘后，茅台发布了2019年一季度主要经营数据，经初步核算，公司一季度实现营业收入同比增长20%左右；实现归属于上市公司股东的净利润同比增长30%左右，消息刺激白酒板块再度走高。分析人士认为，茅台一季度经营业绩明显超出市场预期，白酒板块仍需加大配置。 茅台单季营收或突破200亿 去年一季度茅台营收183.59亿元，归母净利润85.07亿元。按此数据推算，今年一季度茅台营收或达220.31亿元；归母净利润或达110.59亿元。 《金融投资报》记者注意到，在茅台一季度主要经营数据出炉后次日，茅台集团即在官网顺势发布了集团一季度的成绩单。这份名为《集团公司一季度顺利实现“开门红”》的成绩单显示，茅台集团一季度实现销售收入257亿元，同比增长21%，完成年度计划的26%；实现净利润110亿元，同比增长31%，完成年度计划的24%。总体呈现出“增长稳步、发展稳固、预期稳定”的态势。 对比两份成绩单可以看到，一方面，茅台股份公司仍然占据集团核心地位，营收与利润增长与集团基本同步，且利润增速持续大于营收增速；另一方面，茅台集团内习酒、酱酒系列酒等在茅台股份的“领路”下发展势头也十分强劲。 大规模“瘦身”专注主业 当前，茅台成功站稳万亿市值，总市值在A股排名第7，成为A股市场“万亿俱乐部”中唯一的食品饮料企业。如此庞大的白酒帝国正在加速品牌及管理体系的全面梳理。 据媒体报道，贵州茅台频繁的企业架构调整，已从2018年延续到了2019年，并进一步深入细节领域。今年1月15日，贵州茅台酒销售有限公司拟吸收合并两子公司，对企业公司架构进行进一步精简。事实上，2018年7月13日，茅台集团在第七次党委会上就明确，即将清理整顿51家子公司，所有清理工作将会在2019年全面完成，进入清理计划的51家子公司，问题主要聚焦在“定位模糊，与集团业务关联度不高；管理层级多，存在监管盲区和漏洞；功能重叠，部分存在同质化竞争；盈利能力弱，经营情况较差；‘僵尸公司’无存在意义”五大问题上。业内人士表示茅台大规模“瘦身”有助于为公司聚焦主业形成有力的支撑。 多只白酒股刷新历史新高 在茅台一季度主要经营数据出炉后，4月8日公司股价应声高开4.05%直接站上900元整数关口，早盘一度冲高至908元，创历史新高。 在茅台的刺激下，白酒板块早盘集体冲高，水井坊最高升至52元/股，涨超9%；五粮液最高升至105.39元/股，创历史新高；泸州老窖最高升至72元/股，逼近去年初 【2019-03-29】【出处】金融投资报 五粮液(000858)拟"豪掷"66亿分红 3月27日晚间，五粮液（000858）2018年年度报告出炉。财报显示，公司2018年实现营业收入400.3亿元，同比增长32.61%；实现归属于上市公司股东的净利润133.84亿元，同比增长38.36%。分析人士指出，近年来，公司"二次创业"成效斐然，公司品牌价值持续提升，进一步巩固了公司浓香型高端白酒市场的龙头地位。 营收净利双双稳增 财报显示，公司2018年实现营业收入400.3亿元，较上年同期增长32.61%；实现归属于上市公司股东的净利润133.84亿元，较上年同期增长38.36%；实现归属于上市公司股东的扣非净利润133.98亿元，较上年同期增长38.96%；经营活动产生的现金流量净额 123.17 亿元，同比增长26.12%；加权平均净资产收益率22.8%，同比增加3.42个百分点。 公司表示，营收大幅增长主要系公司酒类产品量价齐升所致；净利润稳增主要系公司开元、节流双驱动所致。财报显示，公司在营收、净利双双增超三成的情况下，销售费用及管理费用仅分别上升了4.22%及6.81%。 "报告期内，公司在坚持产品标准的同时，主要通过优化管理平台、强化过程管理、提升专业认知、加强内部挖潜等途径来提升核心产品的产量、提质增效成效显着。"公司表示，报告期内，五粮液"1+3"产品体系得到进一步确立和完善，市场竞争力得到进一步提升。公司对"普五"精益求精的包装升级按计划推进；开发了高端窖池系列产品，重塑高端白酒价值体系。 从主营业务来看，公司酒类产品毛利率较上年同期增加0.88个百分点，酒类产、销量分别同比上年增加6.51%及6.44%，库存较上年同期仅增加2.95%，产销状况良好。 基于优异的业绩表现，公司拟每10股派现金17元（含税），分红总额达66亿元。 大力增加科研投入 在主营业务取得大幅成功的背景下，公司对研发的投入也在持续增加。财报显示，报告期内公司研发投入金额8408.25万元，同比增长8.02%。 据了解，公司2018年，公司开展了"五粮液酿造专用粮研究"、"固态浓香型白酒品质提升关键功能微生物技术开发"、"五粮液窖内糟醅生酸调控技术研究"、"智能化酿酒生产示范线开发及配套工艺研究"、"五粮液大曲中特有天然活性小分子成分研究"等37个自主研发项目，其中4个项目已应用。新增专利197项，其中发明专利 3 项。公司通过前述项目研究，进行浓香型白酒固态发酵资源的收集、功能资源的评价与产业化利用，提高优质品率，保障食品安全，巩固公司在浓香型白酒领域的主导地位。 财报显示，2018年，公司科技创新成果丰硕，新获授权专利 197 项，获省市科技进步奖9项；国家级酒类检测公共平台-国家白酒产品质量监督检验中心顺利通过现场审核，落户五粮液工业园区；"全国浓香型白酒酿造及酒类包装产业知名品牌创建示范区"顺利通过专家评审；"五粮液窖池群及酿酒作坊"荣获国家工业遗产称号。 此外，公司还表示，报告期内，公司确定了数字化转型战略，完成五粮液整体数字化转型蓝图规划；在管理流程咨询基础上，开展营销前、中、后台数字化系统建设；启动五粮液产品全生命周期溯源项目；中国酒业大数据中心挂牌成立，开展中国酒业生态、营销和生产三个方面大数据建设；在中酒协的指导下，提出了酒业诚信体系建设方案；百城千县万店的渠道终端建设取得新进展。 今年营收冲击500亿 2019年，是五粮液集团实现跨越"千亿"台阶的开局之年，公司设立了"实现营业总收入500亿元，保持25%左右增长"的"小目标"。 公司表示，为确保经营目标的顺利完成，将对产销精准发力，确保稳中向好的跨越发展；强化品牌大建设，围绕"三性一度"（即：确保五粮液的纯正性、一致性、等级性，提高品牌的辨识度），不断优化产品结构，着力打造"1+3""4+4"品牌战略体系；加大改革力度，切实推动公司全面深化改革；狠抓开放合作，推动增长方式大转变；坚持绿色发展，加快重大项目建设；加强安全生产，切实做好风险防控；加强党的领导，推进党建工作迈上新台阶；强化民生保障，进一步增强广大员工的获得感和幸福感。 《金融投资报》记者注意到，公司近年来在品牌体系梳理建设上成效卓着，2019年， "501五粮液"的上新也标志着公司在"超高端"战略道路上迈出了一大步。 公司对外资的吸引力也随着公司的发展与日俱增。对比三季报披露的前10名无限售条件股东持股情况可以看到，香港中央结算公司于2018年四季度增持公司2902.03万股。记者通过Wind数据统计发现，2019年初截至3月27日收盘，北上资金通过前十大活跃个股累计成交净买入五粮液16.99亿元。 3月28日，公司股价报收90.30元/股，逆势上涨2.64%；2019年内，公司累计涨幅约75%，涨幅位居川酒第一，白酒行业第五。 【2019-04-05】【出处】华创证券 泸州老窖(000568)春糖总结报告:春节销售略超预期 双品牌双百亿值得期待 春糖会反馈：春节展区人气旺，抢机遇、提速度提上新高度。春糖展区人气旺，布展别具匠心，各大畅销单品悉数亮相，陈列墙精美别致，与公司品牌核心价值有效衔接。公司经销商表彰暨营销会议在泸州召开。公司总经理林峰做了主题演讲，升品牌、抢机遇、提速度和重管理成为重要关切，“双品牌、双百亿”成为新的奋斗目标。2018年公司工作成效显着，双品牌运作，品牌复兴再创新高，海外市场积极拓展。渠道精耕细作，深度下沉。“东进南下”持续推进，成熟市场与增量市场联动。2019年积极布局，抢抓机遇，进行品牌升级，国窖争取突破千元价格，特曲60跨越10亿大关。提质提速，严控渠道，杜绝压货。分品授权，改善经销商渠道利润，提升积极性。同时在博大酒业厂商共建会议上公司明确了博大“两年攻坚，攀登50亿新高峰”的目标。其中头曲以“大力度扩张布局，加速突破规模，年增长10个亿”为总基调，二曲确立“浓香光瓶标杆品牌”定位，打造“品质光瓶+大众光瓶”产品矩阵，我们认为博大酒业整体战略布局得当务实，有望带来新的增量。 公司反馈：春节销售好于预期，费用投入更加精细。春糖期间我们调研了公司，与公司管理层进行了深入交流。1）春节销售好于预期，库存低于去年同期。公司销售考核重视终端动销，严控渠道，库存较低。年前控货市场担心增速不高，控货带来批价回升，实际回款增速较好，略超预期。2）双品牌持续推进，价格提升循序渐进。公司将继续推进双品牌运作，继续加大高端国窖1573的品牌投入力度，提升品牌高度，价格上继续采取跟随策略，根据五粮液提价情况或将跟进适度提价。3）东进南下市场攻坚，费用投入更加精细。公司将继续加大华东华南市场开发力度，力争实现进一步市场破局。费用投入会更加精细，货补未来预计会逐步减少，品牌建设投入仍会持续加大，整体费用率有望逐步下行。 渠道反馈：春节动销略超预期，批价回升渠道利润改善。1）价格：春节前因五粮液批价下行，国窖批价受到一定压制，部分地区批价降至700元以下，公司1月进行控货挺价，加上春节动销较好，库存消化良性，节后批价回升至730-740元，并在2月下旬放开打款发货。2）库存：控货后渠道库存良性，目前渠道库存基本维持在1个月左右，低于去年同期。3）动销：春节动销反馈较好，略超预期。4）渠道利润：3月经销商终端供货价从740元提升到780元并不返还保证金挺价至820元，经销商渠道利润改善。 公司再思考：1）高端白酒景气度依旧，高质量报表打消市场短期担忧。茅五年报略超预期，表明高端白酒需求稳健，仍保持较好景气度，高端白酒格局稳定。2）茅五批价上行货源紧俏，国窖量价空间有望打开。茅台Q1发货有限，批价维持1800元以上，五粮液推新品提价格，近期批价明显回升，国窖量价表现有望受益。3）管理层思路清晰，目标双品牌双百亿。管理层坚持双品牌运作，国窖特曲齐发力，产品架构体系合理。渠道运作能力强，控盘分利执行到位，力图保证价盘稳定，渠道利润继续改善。全国化拓展有序推进，东进南下，渠道下沉，保存量做增量。 投资建议：公司在茅台批价坚挺、普五预期提价背景下，国窖量价空间有望打开，Q1渠道反馈动销良性。管理层思路清晰，双品牌双百亿，全国化布局有序推进，业绩有望保持稳健成长。我们上调2018-20年EPS预测至2.40/3.00/3.61元（原盈利预测为2.31/2.68/3.11元），对应PE分别为28/22/18倍，考虑行业景气度预期改善，公司经营稳健可期，给予19年25倍PE，对应目标价75元，维持“强推”评级。 风险提示：宏观经济下行风险；竞争加剧风险；需求不及预期。 |
