【2019-05-07】宁波银行(002142)2019年一季报点评:业绩延续高增 资产质量突出 业绩总结：2019年一季度宁波银行实现营业收入81.24亿元，同比增长23.4%，较2018Q4大幅提升9.1个百分点；实现归属于公司股东的净利润33.9亿元，同比增长20.1%；年化加权ROE同比微降2.04个百分点至19.6%，不良贷款率环比持平为0.78%。 对公信贷发力，存款延续高增。2019Q1宁波银行信贷投放达4446亿，同比增长23%，增速与2018年底基本持平。其中，对公信贷投放（占比59%）和票据贴现业务（占比11%）环比2018Q4分别多增170亿元和45亿元，拉动对公信贷和票据业务同比增长16.9%和163.1%，成为推动信贷业务高增的主要驱动力量。而零售业务贷款规模虽然同比增长13.6%达到1310亿元，但是环比2018Q4下降超过60亿元，表明公司正在积极进行表内信贷资源调配。对此，我们判断主要是由于2019年初至今，市场对公信贷需求回暖，而普惠金融对商业银行的政策扶持效用也在逐步显现，公司通过打包转让部分零售信贷资产来实现保证收益前提下的信贷额度空间提升，以此来满足下半年的信贷规模扩张，属于提升资金使用效率的明智之举。存款方面，公司延续高增态势，存款规模同比增长18.0%达到7473亿元。其中，公司存款和个人存款同比分别增长16%和24%，展现了公司不俗的揽储能力和区域优势。 息差走阔质量优良，拨备雄厚资本充足。公司2019年一季度净息差受金融会计准则变更因素影响，降至1.75%，但如果剔除准则切换影响，净息差环比2018年底将提升1BP，反映了公司的盈利能力依然优秀。资产质量方面，公司一季度资产质量虽有压力但仍保持着绝对低位水平。不良贷款余额为34.7亿元，较2018年底多增1.2亿元，不良率0.78%，与2018年底持平。得益于扎实的资产质量与严格的风险计提原则，公司拨备覆盖率连续三年保持在500%左右，2019年一季度达到520.6%，位列上市银行首位。公司2019年一季度资本充足率维持在14.8%的行业高位，核心一级和一级资本充足率分别较2018年底提升0.22和0.12个百分点，表明公司在发行可转债和优先股补充资本金之后，当前资本金压力得到缓解。 盈利预测与评级。预计宁波银行2019-2021年归母净利润增速分别为18.7%、16.6%、14.7%，EPS为2.55元、2.97元、3.41元，给予公司2019年1.7倍PB，目标价格30.3元/股，维持"买入"评级。 风险提示：经济下行或使公司质量恶化，信贷政策调整或使公司定价能力减弱。 【2019-05-06】工商银行(601398)2019年一季报点评:资产质量扎实 业绩平稳高增 季报亮点：1、资产质量持续改善，不良率环比下降1bp 至1.51%、单季年化不良净生成下降17bp 至0.78%。2、1 季度业绩在高基数仍保持了较高增速，营收和PPOP 实现两位数增长，分别同比11%、13%。3、净手续费收入增速在4 季度稍有放缓的基础上1 季度增速再度走阔至10.9%。主要是在结算类，特别是第三方支付方面增长较快；此外代销业务（代销基金、保险）1 季度也实现了较高增长。4、成本管控良好。单季年化成本收入比较去年同期下降1.6 个百分点至19.14%。业务管理费同比增长2.2%。季报不足：核心一级资本充足率环比下降。1Q19 核心一级资本充足率环比下降14bp。 1 季度业绩在高基数仍保持了较高增速，营收和PPOP 实现两位数增长。1Q18-1Q19 营收、拨备前利润、归母净利润同比增长8.3%/7%/6.5%/7.5%/10.7%、10.4%/8.9%/8.1%/8.5%/12.5%、4%/4.9%/5.1%/4.1%/4.1%。 1Q19 业绩同比增长拆分：规模高增为主要驱动。正向贡献业绩因子为规模、非息、成本、税收。负向贡献因子为息差、拨备。边际贡献增强的是：1、规模较快增长。2、非息转为正向贡献。3、成本节约与税收优惠对业绩正向贡献增强。边际贡献减弱的是：1、息差转为负向贡献。2、拨备计提力度加大，负向贡献增强。 投资建议：公司2018、2019E PB 0.92X/0.83X；PE 7.05X/6.75X（国有银行 PB 0.87X/0.77X；PE 6.85X/6.55X），公司基本面稳健扎实，资产质量持续改善、盈利能力平稳高增，管理层优秀，继续看好。 风险提示：宏观经济面临下行压力，公司存款竞争面临压力，业绩经营不及预期。 【2019-04-29】建设银行(601939)一季度实现净利润769.16亿元 同比增长4.2% 建设银行29日公布了2019年第一季度经营业绩。一季报显示，2019年前三个月，建设银行实现净利润779.25亿元，其中归属于本行股东的净利润769.16亿元，分别较上年同期增长5.20%和4.20%。年化平均资产回报率1.31%，年化平均股东权益回报率15.90%。 一季报显示，截至3月31日，建设银行资产规模稳步增长，资产总额241,909.14亿元，较上年末增加9,682.21亿元，增长4.17%；负债总额221,218.91亿元，较上年末增加8,907.92亿元，增长4.20%。发放贷款和垫款总额142,271.15亿元，较上年末增加4,440.62亿元，增长3.22%；吸收存款180,538.18亿元，较上年末增加9,451.40亿元，增长5.52%。 在存贷款业务稳定增长的同时，建设银行手续费及佣金净收入430.29亿元，较上年同期增长13.44%。主要是该行积极优化产品、拓展客户，紧抓市场机遇，推动重点产品发展，银行卡、电子银行、代理业务收入等实现较快增长。 资产质量方面，截至3月31日，建行不良贷款余额为2,074.63亿元，不良贷款率1.46%，与上年末持平。减值准备对不良贷款比率214.23%，较上年末上升5.86个百分点。在资本充足率方面，截至3月31日，建行资本充足率17.14%，一级资本充足率14.39%，核心一级资本充足率13.83%，均满足监管要求。 |
