近日，在苏宁物流合作伙伴大会上，苏宁物流执行总裁姚凯现场宣布，物流行业已由商流驱动的2.0时代进入资源驱动的3.0时代，苏宁将共建全场景基础设施平台，“2020年，完成2000万平仓储面积建设，2022年，实现100万平方冷链仓储的建设，打造全球零售行业最大的冷链仓储服务商”。 2018年上半年开始，一批行业巨头在冷链上动作频频。顺丰和美国物流巨头夏晖宣布成立冷链物流合资公司，京东物流与中国国际货运航空开始了一项全球冷链物流体系建设合作，阿里巴巴的冷链物流版图上再添驯鹿冷链，背靠腾讯、阿里巴巴的O2O餐饮配送平台美团、饿了么也开始布局短途冷链。 我国冷链物流建设起步较晚，尤其在广大农村地区发展水平远远滞后于发达国家。目前，我国蔬果冷链流通率不足美国1/4，人均冷库拥有量是美国的1/6，冷藏保温车保有量是美国的1/11。随着居民可支配收入的提高，对生鲜农产品等冷链需求快速增加。但中国的冷链仓储设施供应量明显不足。未来不仅需要现有的冷链设施供应商积极改造现有的项目，扩大产出，还需要新增的冷链运输企业来满足新的市场需求，特别是农村地区补齐冷链物流基础设施短板。行业预测，未来3-5年，我国冷链物流市场规模将达4700亿元，年复合增速超20%。预计将在2020年达到586亿美元的市场规模，占全球冷链市场的近四分一。 另外，政策面上，日前召开的政治局会议提出，有效启动农村市场，补冷链物流短板等，可以预期未来相关扶持政策将陆续出台。 资本巨头加速布局冷链，相关上市公司有四方科技、海容冷链等。 【2018-11-02】四方科技(603339)冷链装备龙头 成长空间扩展 投资逻辑 罐式集装箱市场份额第二，非标罐箱具有相对优势。罐式集装箱用于化工、食品等货物运输，全球80%产量来自中国，中集集团是行业龙头，四方科技排名第二。公司在非标罐箱具有比较优势，2017年罐式集装箱产量5712个，市场份额12%；与国际大型航运公司及租箱公司建立长期合作，收入订单稳定持续。公司罐箱产能总体偏紧，2018年年中标准罐箱新产线投入使用，年产能由4000箱提升到10000箱以上，实现标箱与非标的分线生产，承接大单能力得到增强。 国内罐式集装箱市场打开带来增量空间。罐式集装箱周转效率高、安全性强，国内正逐步推广罐式集装箱在多式联运及危险化学品运输中的应用。2017年河南省成为国内首个对罐式集装箱进行直接补贴的地区，补贴标准按换装时间对应每车2/3/4万元不等。同时，国际大型租箱公司积极拓展中国市场，ExsifChina国内罐箱保有量超过2000只，罐箱运营体系逐渐培育完善。国内罐式集装箱使用环境优化，带动增量市场。 速冻设备国内龙头，下游快速增长带来设备采购增加。四方科技处于国内速冻设备第一梯队，2017年速冻设备实现收入3.15亿元，市占率超过10%。受益于速冻食品消费增长，肉类、水产、速冻制品等行业规模持续扩大，带动速冻设备采购增加，行业年均增长近20%。公司在速冻设备积累多年，非标设计能力突出，获得双汇、雨润、安井等大型食品加工企业认可。 食品机械空间广阔，为长期发展赋能。国内食品机械产业是一个规模千亿的庞大市场，2014年国内食品机械产值1049亿，同比增长6.3%，其中农副产品加工设备595亿、同比增长8.6%。速冻设备属于食品机械细分品类，公司已达到国内领先，具备国际竞争力；同时，公司成立四方节能、杰斯科食品科技等子公司，向速冻配套及食品机械产业延伸。已有产品包括食品上浆裹粉生产线、烘焙食品醒发设备等，为长期发展提供更广空间。 盈利预测与投资建议 我们预测公司2018-2020年归母净利润1.99、2.35、2.82亿元，同比增长16%、18%、20%；对应2018-2020年PE16、14、11倍，给予"买入"评级，目标价18-20元。 风险提示 速冻设备需求下降的风险；贸易摩擦加剧造成罐式集装箱需求下降的风险；不锈钢价格大幅上涨，造成毛利率下降的风险；汇率波动的风险。 【2019-06-06】海容冷链(603187)拟推限制性股票激励 刚从新三板“转场”到沪市主板的海容冷链开始利用资本市场平台小试身手。5日晚，公司披露了A股限制性股票激励计划，拟向76名激励对象授予限制性股票120万股，股票授予价格为每股15.51元。经查，6月5日收盘时，海容冷链收盘价格为每股28.99元。 具体看，本激励计划拟授予激励对象的限制性股票数量为120万股，占本激励计划草案公告日公司股本总额1.12亿股的1.0714%；计划授予的激励对象共计76人，包括中层管理人员、核心技术及业务人员以及董事会认为需要激励的其他员工。激励计划授予的限制性股票在授予日起满12个月后分三期解除限售，解除限售的比例为40%、30%、30%，三个解除限售期分别为，自首次授予部分限制性股票授予日起12个月后的首个交易日，至首次授予部分限制性股票授予日起24个月、36个月、48个月内的最后一个交易日当日止。 公司层面的业绩考核要求显示，三个解除限售期内，公司业绩考核目标为营业收入年复合增长率不低于10%且净利润年复合增长率不低于5%；或者上述指标不低于同行业上市公司的平均复合增长率。 激励对象个人层面的绩效考核要求显示，激励对象个人层面的考核根据公司内部绩效考核相关制度实施。激励对象个人考核评价结果分为“优良”、“合格”、“不合格”三个等级，解除限售系数分别为优良（100%）、合格（70%）、不及格（0%）。个人当年可解除限售额度等于个人当年计划解除限售额度乘以解除限售系数。 海容冷链表示，上述业绩指标的设定是结合了公司现状、未来战略规划以及行业的发展等因素综合考虑而制定，设定的考核指标具有一定的挑战性，有助于提升公司竞争能力以及调动员工的积极性，确保公司未来发展战略和经营目标的实现。 |
