碧水源(300070)为APEC提供净水产品
中国证券报记者从碧水源公司获悉，将于11月初在京举行的2014APEC峰会，现场的直饮水设备全部由碧水源净水公司提供。碧水源净水服务团队已完成对净水机最后的安装调试。 据介绍，碧水源净水器产品应用了企业自主研发的膜法滤水处理系统核心技术。碧水源净水器系列产品近年来实现了较大规模的增长，预计2014年将进一步保持快速增长态势。2013年净水器销售收入8156万元，营业利润达到4801万元，成为期内公司利润率最高的主营产品。 碧水源(300070)调研报告:百尺竿头蓄势待发 政策风起看好市政 具有自主知识产权的滤膜生产线和出色的跨区域整合能力是公司两大亮点，分别保障公司的盈利能力和拓展规模。“水十条”年内或将出台，呼声较高的再生水、膜法水处理等关键概念与公司主营业务高度契合，政策东风或带来估值提升机会。 膜销售为导向的业务布局：具有自主知识产权的滤膜生产线，是公司的核心竞争力，也是各项业务中技术难度最大、利润率水平最高的部分。市政水MBR 项目与净水器业务分别支撑公司微滤/超滤膜和反渗透膜的庞大产能。 全国多地布局具备跨区域整合实力：公司上市后先后成立或增资入股30 家子公司或合资公司。京外业务涉及云南、山东、内蒙古和新疆等15 个省或直辖市。并根据当地资源禀赋与合资方发展意愿进行阶梯式定位。我们认为，青岛水务将继云南与江苏之后，成为新的战略布局点，今明两年看好新疆、内蒙古业绩表现。 政策刺激提升估值：“水十条”年内出台预期开始预热，板块普涨不具可持续性，看好更具执行确定性的市政水提标改造，碧水源作为A 股市场中市政水处理白马股，正当其时。工业水处理走势仍待配套政策落地，能否将政府环保监管、企业合理盈利和环保第三方治理三者间的关系通过合理的制度设计调和顺畅是关键。 “十二五”收官在即政策刚需托底。截至今年一季度，与“十二五”规划中提出的2.08亿立方米/日的市政水建设目标尚有0.55 亿立方米/日的差距，市政水厂建设投资将在今明两年明显加速。 盈利预测与投资建议：我们预计公司2014－2016 年的每股收益分别为1.20 元、1.70元和2.42 元。根据目前同类企业的平均估值水平44.16 倍（2014E）PE，综合考虑公司市值、主营业务与政策契合度、股价距股权激励价格折价约35%、年底入选沪深300 样本股等因素，给予公司2014 年30 倍PE，对应目标价36 元。 主要不确定因素：各地项目能否落地仍有待地方性政策细则出台；MBR 再生水项目成本较高恐超地方负荷能力；市场竞争加剧；新订单获取具有不确定性，市值较大，股价弹性偏弱。 |
