软件及服务：周报-第三季度行业利润增速放缓
2014年10月28日00:01中金公司卢婷,张向光 行业近况 上周计算机板块微跌0.39%，沪深300指数下跌2.09%。计算机跑赢大盘1.70个百分点，涨幅居于所有板块第1位。上周涨幅居于前列的公司主要是中电广通、上海普天、方正科技、华东电脑、华胜天成等；跌幅前列的公司主要是恒泰艾普、易联众、赢时胜、光环新网、恒华科技等。 上周板块估值下行。目前整个计算机板块2014年动态PE（整体法）为44.29x，2015年动态PE（整体法）为32.36倍，PE（TTM）为69.40x，与沪深300的估值之比为7.87，高于一年以来的均值6.28。 评论 截至目前共有72家企业公布三季报，板块业绩出现分化。（1）1~3Q（1~9月累计）绝大多数企业实现业绩正增长。其中，业绩增长40%以上的企业18家，增长0~40%的34家，业绩同比减少（但利润额仍为正）的16家，4家企业累计净利润出现亏损。（2）Q3（7~9月）业绩同比减少或出现亏损的企业约占1/3。其中，业绩同比增长40%以上的23家，增长0~40%的23家，业绩同比减少（但利润额仍为正）的18家，8家企业单季度出现亏损。半数以上企业第三季度净利润增速不及去年同期。截至目前发布三季度业绩的企业中有39家Q3（7~9月）净利润增速慢于去年同期，占72家已发布业绩企业的54.2%。 估值与建议 继续看好具有商业模式转型逻辑以及行业卡位优势的公司，建议配臵细分行业龙头。推荐智慧城市（东华软件、万达信息、数字政通、银江股份、捷成股份）、云转型（用友软件、广联达）、大数据（东方国信）和客户资源变现的石基信息、安居宝，关注信息安全（绿盟科技、北信源、启明星辰、美亚柏科）。 风险 （1）板块系统性估值回调；（2）智慧城市政策落地速度不及预期。 |
