据媒体报道，上海的血液库存持续趋紧，血液募集和保障工作面临较大挑战。目前，全民力抗新型冠状病毒感染的肺炎疫情，又遇春节长假期，人们宅居简出，街头献血人数骤减，全国许多城市出现用血紧张局面。按照以往经验，血液40%来自于街头无偿献血，以旅游人群和商业人群为主，现在这部分几乎成了空白，剩下的60%依靠团体献血，其中学生团体占到20%以上，但现在高校还没有复课，企业复工还在进行当中。采浆供应减少，叠加新冠疫情扩大需求，血制品供不应求。 从血制品行业发展来看，新浆站审批趋严导致全国采浆量增速从2017年以来持续下滑，2019年全国采浆9100吨，增速仅6%。而终端需求仍保持10%左右增长，供应增长低于需求增长，使得2017年大幅增长的血制品库存已经逐步消化，白蛋白库存恢复至正常水平，静丙库存明显下降。血制品行业恢复供需平衡状态，而新冠疫情打破了原有的平衡，供不应求现象再现。 血制品迎来供不应求，短期已显现出销售费用减少和账期缩短增厚利润，长期看很可能推动血制品价格上涨。 概念股有博雅生物、华兰生物等。 【2020-02-10】博雅生物(300294)血制品供不应求提价预期强 调浆增厚业绩 血制品恢复供需平衡，新冠疫情扩大需求和减少采浆供应，血制品将迎来供不应求，提价预期强烈。 新浆站审批趋严导致全国采浆量增速从2017年以来持续下滑，2019年全国采浆9100吨，增速仅6%。而终端需求仍保持10%左右增长，供应增长低于需求增长，使得2017年大幅增长的血制品库存已经逐步消化，白蛋白库存恢复至正常水平，静丙库存明显下降。血制品行业恢复供需平衡状态，血制品恢复正常生产，2019年白蛋白和静丙的批签发和销售增速均有明显回升。 新冠疫情对血制品需求端拉动明显：静丙对新冠病毒的预防和治疗效果显着，企业库存已完全消化，市场需求仍在持续增长；98%的新冠病毒感染者血清白蛋白含量下降，对白蛋白的需求也有所增长。供应端采浆受影响；新冠疫情导致2020年采浆量受到影响。血制品将迎来供不应求，短期已显现出销售费用减少和账期缩短增厚利润，长期看很可能推动血制品价格上涨。 丹霞调拨500吨解决血浆缺口，因子类产品获批可使吨浆净利润增厚12万元。 2019年4月公司公告，拟申请从丹霞调拨500吨血浆，目前处于审批中。血制品在新冠疫情防控中发挥了重要作用，处于供不应求状态，如调浆审批通过，公司将获得充足的血浆，为感染者和医务人员提供静丙和白蛋白。 凝血酶原复合物生产申报处于优先审评中，预计2020年获批，参照行业水平有望增加吨浆收入8万元和吨浆利润4万元。凝血因子Ⅷ正在补充临床数据，预计2021年获批，参照行业水平有望增加吨浆收入16万元和吨浆利润8万元。 血制品行业受益最显着标的。 暂不考虑血制品提价带来的潜在弹性，预计2020-2021年归母净利润分别为6.5亿元、8.5亿元，同比增长55%和31%，PE分别为24倍、19倍。首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示 新冠肺炎疫情导致采浆量低于预期；血浆调拨低于预期；产品价格波动风险；罗益生物并购低于预期。 【2020-02-14】华兰生物(002007)血制品景气提升叠加四价流感弹性 巨头成长进入新阶段 疫情提振静丙需求带来业绩弹性，血制品行业进入景气周期。 公司是我国血制品行业龙头企业，生产规模、品种规格、市场覆盖和主导产品产销量均居行业前列。2017-2019 年，我国血制品行业进入去库存阶段，但在上游采浆增速与终端需求增速持续倒挂的情况下，行业去库存进入尾声，白蛋白、静丙等主要品种再次进入紧平衡的景气阶段。而本次新型肺炎疫情中，静丙先后被纳入北京、深圳等地的诊疗方案，重症患者与一线医护人员的大量需求再次加速静丙去库存。我们认为，公司短期业绩与长期发展均有望受到本次疫情的正面提振。短期业绩方面，静丙去库存、渠道费用压缩、出厂价提升等均将直接丰厚公司业绩；长期发展方面，疫情有望提升医患对静丙等血制品的临床认知，进而提升行业景气度，而公司作为行业龙头企业，将充分受益行业景气度提升带来的红利。 疫情连年高发驱动市场扩容，四价流感疫苗业绩弹性可期。 公司是我国最大的流感疫苗生产基地，同时也是国内首家、全球第五家通过流感疫苗 WHO 预认证的企业，产品质量行业领先。 自 2017 年以来，我国流感疫情已经连续三年高发，民众对流感预防及流感疫苗接种的认知不断加深，国内流感疫苗销售一度供不应求。结合在研企业进展情况，我们预计，2020 年国内四价流感疫苗市场竞争或有加剧。但考虑到竞争企业产能有限、目前国内四价流感疫苗对三价疫苗的市场替代率仍仅约 1/3，同时叠加考虑国内流感疫苗市场需求的持续扩容，我们预计，2020 年公司四价流感疫苗销售仍有望保持快速增长。此外，本次新型肺炎疫情虽不涉及流感，却再次强化了医护人员与普通民众对传染病预防免疫的认知，这也将进一步催化我国流感疫苗市场的快速增长。 战略布局单抗药物领域， 培育未来新利润增长点。 单抗药物全球年销售额总计已达数百亿美元，成为生物药物中增长最快的细分领域。公司与股东共同投资成立基因公司，战略性进军单抗药物领域。目前基因公司已经有 7 个单抗品种取得临床试验批件，其中阿达木单抗、曲妥珠单抗、利妥昔单抗、贝伐单抗目前均已进入 III 期临床研究阶段，正在按计划开始临床试验，为公司培育新的利润增长点。 投资建议：买入-A 投资评级。我们预计公司 2019 年-2021 年的收入增速分别为 18.8%、 34.6%、 21.9%，净利润增速分别为 15.7%、 33.7%、22.2%，成长性突出；维持买入-A 的投资评级。 风险提示：静丙去库存不及预期、产品提价不及预期、流感疫苗放量不及预期、产品安全性风险、疫情控制不及预期风险等 |
