SUV增速加快，轿车首度同比下滑
事项 中汽协发布10 月汽车工业经济运行情况，10 月汽车销量 198.72万辆，同比增长2.8%，环比增长 0.2%。10月汽车销量水平基本稳定，同比增速较 9 月提升 0.3个百分点。 主要观点 1.乘用车：轿车首度同比下滑，SUV增速加快 乘用车10月销量 170.89 万辆，同比增长6.4%，环比增长 0.8%。9月进入旺季销量增速较慢，10月销量环比增幅有小幅回升。 10月轿车、SUV、MPV分别实现销售105.25、38.73、18.43万辆，同比增长 -0.62%、36.29%、36.28%。交叉乘用车 8.48万辆，同比下滑 33.37%。从分车型销量来看，10 月销量分化较为明显。其中轿车10月销量出现年内首次同比下滑，但基本延续了同比持平的趋势。一方面是由于同期基数较高，另一方面在乘用车整体需求稳定增长的情况下，SUV、MPV 等车型需求的不断增强也对轿车的需求起到一定分流作用。SUV本月增速加快，主要是由于新车型进入上市高峰提振销量所致，其中小型 SUV表现抢眼。十月底又有新车型哈弗H1、天津一汽骏派 D60等上市，短期内将保障 SUV保持高于上半年的增速。MPV 表现依旧优异，随着口径因素的消除，目前的增长率较为客观。目前热卖车型相对集中，未来随着江淮瑞风M3、华晨华颂等新车型不断上市，15 年 MPV 市场增速有望继续加快。 10月自主品牌乘用车表现较好，实现销售 67.56万辆。市场份额继 8、9月的回升后再度上升 1个百分点至39.54%。分国别来看，10 月除自主品牌继续回暖外，日系车表现较好（实现销售 28.09 万辆，市场份额 16.44%），主要是由于马自达、丰田、本田进入较强的产品周期。 2.商用车：货车环比回升，客车增幅收窄 商用车10月销量 27.83 万辆，同比下滑14.9%，环比下滑 3.2%。10 月商用车同比延续9月下滑趋势，降幅略微收窄1.1 个百分点。 分车型看，10 月货车销量 23.33 万辆，同比下滑17.3%，环比回升 1%。其中重、中、轻货分别实现销售 5.13、2.01、11.70万辆，同比分别下滑 15.33%、 7.9%、24.64%。短期内销量有了小幅环比回升，但下行趋势依然明显。受经济转型，货运需求减少与排放监管趋严两方面影响，未来载货车销量下行趋势或仍将持续。整体销量不乐观的背景下，关注排放升级带来的结构性机会。 3.新能源汽车：10月环比下滑较为严重 根据工信部数据， 10月我国新能源汽车生产 5685辆，同比增长近 24 倍，环比9月下滑 44%。10月新能源汽车产量依旧维持较好水平，环比九月下滑较为明显主要是由于基数较高所致。9月是免税首月，购买与交付较为集中。其中乘用车生产 4435辆，环比下滑 25.6%。考虑到九月集中交付的因素，这一产量符合预期。商用车 775 辆，环比下滑 61%，下滑较为明显。新能源商用车目前以大、中客为主，集中采购居多且基数较小，环比波动较大并不具备太大参考价值。 4.投资建议：维持行业推荐评级 传统汽车领域，自主品牌销量持续回暖，建议关注小型 SUV、偏乘用 MPV等高增长细分领域的机会，重点关注：长安汽车、江淮汽车、长城汽车。我们持续看好新能源汽车在政策与基础设施建设的不断支持下销量的加速增长，重点关注：江淮汽车、宇通客车。同时继续推荐汽车轻量化等围绕节能减排大趋势的优质个股如广东鸿图等。 |
