据报道，8日从中国气象局获悉，两广多地拉响暴雨红色预警，广东多个市县中小学、幼儿园停课，广西桂林2万多名民众紧急转移。近日，广东暴雨频繁，7日至8日，珠江三角洲、粤北、汕尾等市出现暴雨到大暴雨，其中清远、广州、惠州和深圳局地出现特大暴雨。6月5日至8日10时，广东各地共发布暴雨预警信号304站次，8日上午，珠海、斗门、惠东、汕尾、海丰、陆丰、龙门、从化、清远等15个地方发布暴雨红色预警信号。 6月8日8时30分，中国气象局将重大气象灾害暴雨四级应急响应提升为三级。中国气象局办公室、应急减灾与公共服务司等相关部门立即进入三级应急响应状态。贵州、重庆、湖北、湖南、江西、安徽、浙江、广东、广西及可能受影响的省级气象局根据实际研判提升或调整相应应急响应级别。 相关上市公司： 国统股份：全国PCCP输水管道领先企业； 龙泉股份：主要产品为预应力钢筒混凝土管（PCCP），主要应用于大型输水工程、自来水等供配水管网； 山东路桥：将城市升级改造中潜力极大的综合管廊、海绵城市等市政工程业务作为重点业务发展方向。 [2020-04-22] 山东路桥(000498):工程毛利率继续下行,现金流承压,下调至"中性" 投资建议 山东路桥公布2019年业绩:营业收入232.6亿元,同比增长52.3％；净利润6.2亿元,同比减少7.7％；因我们对公司毛利率控制以及现金流管理较为谨慎,我们下调公司至"中性"评级。 理由如下: 2019年业绩低于预期。2019年公司毛利率同比下滑1.4ppt；资产信用减值损失合计计提1.0亿元(上年同期冲回1,043万元),主要因坏账损失和存货跌价损失增加；少数股东损益明显增加至2.0亿元,我们认为主要因子公司发行永续债；全年净利率同比减少1.7ppt至2.7％。全年经营现金净流入4,783万元,较上年同期的8.7亿元明显减少,主要因应付款周转加速；投资现金净流出32.2亿元,同比继续扩大50.0％。 施工毛利率或继续承压。路桥施工业务收入延续高速增长(同比增长57.7％),在公司投资施工一体化项目占比持续提升的情况下,毛利率从2015年的15.3％持续下滑至2019年的8.7％。2019年公司实现经营开发产值306亿元,同比增长25％,我们预计公司施工收入有望延续较快增长；但我们对公司的成本控制情况更为谨慎,建议关注业务毛利率情况。 资本开支需求仍大,现金流或继续承压。近年来公司积极发展入股施工一体化、投资施工一体化以及PPP项目,投资现金净流出持续扩大。截至2019年底,公司未完工的投资类项目合计未完工部分金额达149.2亿元,同比增加88％；年末长期应收款余额达18.4亿元,较上年末进一步增加69％。我们认为公司投资类项目所需的资本开支或仍较大,公司现金流或继续承压。 我们与市场的最大不同?我们对公司工程业务盈利以及现金流的预期更为谨慎。 潜在催化剂:在手项目执行明显加速；公司现金流管理改善。 盈利预测与估值 公司当前价对应7.7x2020eP/E。考虑到工程毛利率承压,下调2020年归母净利润预测12％至8.1亿元,引入2021年归母净利润预测8.4亿元；维持目标价5.60元不变,对应7.7x2020eP/E和1％空间。下调至"中性"评级。 风险 工程项目执行进度及毛利率不及预期。 |
