更高能量密度，更轻便、更长寿命也更安全，全球锂电池研发应用的世界纪录，在安徽合肥不断被刷新。6月15日，合肥启迪科技城发布消息，入驻企业安徽盟维新能源科技有限公司通过近两年时间的研发，实现了新一代锂金属电池能量密度500Wh/kg的重大突破。500Wh/kg是一个标杆性的电池能量密度指标，而目前这家企业的450Wh/kg锂金属电池也已进入商业化量产阶段。 点评：以当前在售电动车型中续航里程最长的2019款特斯拉Model S/X长续航版为例，其使用的电池单体质量能量密度约为243Wh/kg。而电池的能量密度接近500Wh/kg，其重要的是实际意义，就是能够使得当下电动车的续航里程增加近一倍。 相关概念股主要江苏国泰、天齐锂业等。 [2020-04-29] 江苏国泰(002091):业绩符合预期,子公司瑞泰新能源拟分拆上市-2019年报及2020年一季点评 2019及1Q20业绩符合市场预期公司公布2019年业绩:收入392.90亿元,同比增加6.8％;归母净利润9.45亿元,同比减少7.0％,对应每股盈利0.60元,符合市场预期。扣非后净利润8.40亿元,同比增加17.8％,公司化工业务毛利率上升1.77ppt至25.83％。公司公布1Q20业绩:收入59.97亿元,同比减少27.6％;归母净利润1.63亿元,同比减少25.2％,对应每股盈利0.1元。主要原因为受疫情影响,公司消费品进出口贸易等供应链业务受阻。 发展趋势2019年化工业务价稳量增,电解液扩产项目稳步推进。2019年公司化工业务营收16.87亿元,同比增加32.5％;销量3.67万吨,同比增加32.7％;价格基本持平。公司电解液在建项目包括宁德(4万吨/年)、波兰(4万吨/年),截至年报披露,两个项目工程投入比例分别占预算83.9％、47.6％,我们预计项目投产后将有力拉动电解液业务增长。 做精做优供应链管理,1Q20疫情影响公司贸易业务。2019年公司贸易业务营收同比增长6％至375.36亿元,毛利率下滑0.83ppt至11.2％。1Q20受疫情影响,公司进出口贸易受阻,拖累一季度业绩。 子公司瑞泰新能源拟分拆上市,着力发展化工新材料及新能源业务。4月28日公司发布公告称拟将下属控股子公司瑞泰新能源分拆至深交所创业板上市,本次分拆完成后,江苏国泰将聚焦供应链服务业务的经营发展,瑞泰新能源将聚焦化工新材料及新能源业务。瑞泰新能源2019年营收16.87亿元,同比增长32.4％;其主营电解液和硅烷偶联剂的子公司华荣化工2019年营收同比增长32.7％至15.47亿元;致力于电子化学品研发生产的子公司超威新材料营收同比增长23.0％至1.36亿元。通过本次分拆上市,瑞泰新能源将明确定位,提升融资效率,加快新能源业务发展。 盈利预测与估值受疫情影响,我们下调2020年盈利预测11％至9.56亿元,同时引入2021年盈利预测9.79亿元。当前股价对应2020/2021年8.8倍/8.6倍市盈率。维持跑赢行业评级和8.00元目标价,对应13.1倍2020年市盈率和12.8倍2021年市盈率,较当前股价有49.0％的上行空间。 风险全球疫情持续超预期,产能扩建不及预期,贸易受影响超预期。 [2020-04-19] 天齐锂业(002466):业绩筑底,静待好转-业绩预告点评 事件:2020年4月16日,公司发布2020年Q1业绩预告,归属于上市公司股东的净利润亏损4.5-5.1亿元,上年同期盈利1.11亿元。 疫情导致销量下降,锂产品价格下跌。2020年Q1国内电池级碳酸锂均价4.7万元/吨,环比-15％/同比-40％。2020年Q1国内工业级碳酸锂均价4万元/吨,环比-2％/同比-48％。行业周期调整、新冠肺炎疫情等多重不利因素影响,物流不畅与下游客户延迟开工导致销量下滑,导致报告期内营业收入及毛利率较去年同期下降。 澳元兑美元汇率大幅下降,财务费用汇兑损失金额大幅增加。报告期内,人民币汇率中间价对澳元从年初的4.88最低跌至4.08。目前公司大部分收入及销售成本均以人民币计量,但由于公司已在澳大利亚、智利及其他国际司法权区开展部分业务,并在海外有重大的股权投资。汇率波动会增加以人民币计量的海外业务成本或减少以人民币计价的海外业务收入或投资收益,影响出口产品的价格以及进口设备及材料的价格。 国内外锂需求向好,但产能释放慢于预期。我们认为国内能源汽车补贴政策的延长及疫情逐步得到有效控制,国内外锂需求形成利好。但天齐锂业用于收购SQM股份的部分贷款将于2020年11月到期,目前,天齐锂业的再融资计划尚不确定,债务负担沉重,存在流动性风险,同时,公司也推迟了Kwinana氢氧化锂加工厂一期的投产。我们认为这可能对公司2020年的产量增长预期产生一定影响。 投资建议:公司作为国内锂行业龙头企业,债务问题有望得到合理解决,预计20/21年公司实现净利润-1.0/1.3亿元,对应当前PE为-300/216倍,维持增持评级。 风险提示:新能源汽车销量不及预期,锂产品价格不及预期 |
