近日，珠海市长姚奕生作政府工作报告期间重磅提出，今年要谋划建设深珠合作示范区。与此同时，深珠伶仃洋通道的建设也再次引发外界关注。5月中下旬，深圳市前海管理局发布《深珠（伶仃洋）通道前海衔接规划研究》项目中标公示，也成为该通道规划建设又一实质性动作。一旦建成，将明显拉近两个经济特区的时空距离，未来前海不仅可直达珠海，交通时间还将缩短为30分钟。 在此之前，因为交通的受限，深圳官方鲜少与珠江西岸城市有具体合作，这一次首提“深珠合作示范区”的概念，打开了深圳与珠海之间产业合作的路径。随着深珠两地产业合作加深，深圳部分高新产业可以转移至珠海乃至珠江口西岸，进一步优化大湾区城市产业格局。目前腾讯、华为已经先后进驻珠海香洲区。富士康、阿里、奇虎360等一大批企业也抢滩珠海。 深珠合作示范区+深珠通道，或令珠海产业和区位优势更加凸显，珠海本地地产股有世荣兆业、华发股份等。 [2020-04-30] 华发股份(600325):销售有所回落,现金流明显改善-一季点评 核心观点公司发布一季报,2019年实现营收90亿元,同比+35％;实现归母净利润6亿元,同比+8％。疫情不改收入快速成长;销售有所回落但现金流改善明显;杠杆进一步优化,积极把握融资窗口。我们维持2020-2022年EPS为1.51、1.90、2.38元的盈利预测,考虑权益性永续债利息分配后,EPS为1.41、1.80、2.28元,目标价8.46-9.17元,维持"买入"评级。 疫情不改收入快速成长,利润率及权益下降导致利润增速较低2020Q1公司竣工面积25.2万平,疫情的影响并未阻碍公司营收高增长,同时公司合营企业利润增加也带来投资收益大幅增长,从2018年的0.12亿元增长至今年的1.02亿元。而归母净利润增速明显低于营收增速的原因在于:1、利润率下滑,本期毛利率和净利率分别下降5.7和1.7个百分点;2、过去几年合作项目增加带来的影响显现,少数股东损益占比继续攀升至33.5％。 销售有所回落,现金流明显改善2020Q1公司实现合同销售金额153亿元,同比下滑17％;合同销售面积58万平,同比下降23％。由于疫情影响,一季度的下滑在预期之内,而随着全国疫情得到控制,我们认为Q2公司销售将逐步恢复,降幅将收窄。2020Q1公司拿地155万平,进一步补充货值。购买商品、接收劳务支付的现金同比下降45.7％,助推经营性现金流同比增长65.5％,现金流进一步改善。 杠杆进一步优化,积极把握融资窗口随着现金流的改善,2020Q1公司货币资金较2019年末增加43％,对短期有息负债覆盖度提升至76％;净负债率197％,较2019年末下降11个百分点。一季度公司继续把握融资窗口,公开发行2020年公司债券(第一期)15.80亿元,票面利率为3.38％,并拟非公开发行不超过30亿元公司债券,为公司下一步成长助力。 珠海龙头快步前行,维持"买入"评级我们维持2020-2022年EPS为1.51、1.90、2.38元的盈利预测,考虑权益性永续债利息分配后,EPS为1.41、1.80、2.28元。可比公司2020年平均PE为6.3倍,我们认为公司2020年合理PE估值水平为6-6.5倍,目标价8.46-9.17元,维持"买入"评级。 风险提示:疫情、资金链、区域市场、房地产市场下行风险。 |
