同样，龙泉股份主营业务为预应力钢筒混凝土管（PCCP）的生产与销售，产品用于我国远距离、大口径、跨流域管道输水工程。龙泉股份是国内较早开始从事预应力钢筒混凝土管（PCCP）生产的企业之一，已在山东省、吉林省、辽宁省、河南省、安徽省、湖北省、江苏省、广东省、福建省、湖南省等地组建了子公司和分公司。 韩建河山传统产品主要为预应力钢筒混凝土管（PCCP）、钢筋混凝土排水管（RCP）和商品混凝土，主导产品PCCP主要用于大中型引水、调水等水利工程，市政给排水等水务工程。目前，韩建河山项目储备丰富，截至2020年1月，该公司累计尚未实施的PCCP订单储备18.62亿元，为其未来业绩的增长奠定了基础。但需要指出的是，韩建河山经营业绩并不理想，2019年营收下滑6.79%，净利润由盈转亏近7000万元。 2020年5月，韩建河山发布定增预案，拟非公开发行不超过8800.8万股，募集资金总额不超过4亿元（含），扣除发行费用后，募集资金净额拟用收购合众建材30%股权、河南商丘预应力钢筒混凝土管（PCCP）生产基地建设、北海诚德镍业132+180烧结脱硝EPC等项目。 顾地科技自成立以来一直专业从事塑料管道的研发和生产，作为拥有横跨PVC、PE和PP三大系列40多个品种5000多个规格的综合性塑料管道生产企业，该上市公司生产的产品广泛应用于市政及建筑给排水、农用（饮用水及灌排）、市政排污、通信电力护套、燃气输送、辐射采暖、工业流体输送等领域，在城市管网建设领域有一定优势。 应急救援类：辰安科技主要从事公共安全软件、公共安全装备的研发、设计、制造、销售及相关服务，是国内公共安全与应急领域的领先企业。按照辰安科技的定位，公共安全产业是指当危及大多数人的生命健康和财产安全的突发事件发生前后或发生时，为此类事件的预防与应急准备、监测与预警、应急处置与救援、事后评估产品和技术支撑、服务的产业，涉及自然灾害、事故灾难、公共卫生、社会安全事件四个主要方面，与主要面向社会安全领域的安防产业有很大区别。 辰安科技旗下公共安全与应急软件，主要覆盖各级政府应急管理、环境安全、气象预警、卫生健康等部门和行业。通过综合研判、模型分析、专题图制作、方案编制等功能，针对接入数据进行智能分析、输出事件情况报告，提供辅助决策，对提高突发事件应对能力、平时和战时应急管理工作效率、科学分析事件态势发展、辅助领导决策支持、积累知识案例用于以后的事件处置都有较大的帮助。 早在2016年，辰安科技就曾与清华大学签订技术开发合同，研究内容包括基于大数据的应急平台框架与原型，基于大数据的突发事件热点分析模型，安全生产专题应急技术和应用模式研究以及台风、防汛专题应急技术和应用模式研究。目前，辰安科技模型研发一体化进程加速，模型服务能力进一步提升，引入地震、地质灾害、洪水场景下的遥感数据分析应用；并发布了地震烈度分析、灾损分析、震后物资调度辅助决策等可覆盖地震应急指挥全业务流程的专题系列模型。 近年来，我国应急产业快速兴起并不断发展，在突发事件应对中发挥了重要作用。目前，我国消防、安防、安全应急、信息安全、应急通信装备、防灾减灾装备、防汛抗旱器材、反恐装备等领域专用产品和服务的产值已达到近万亿元规模。2019年9月24日，华铁科技正式变更华铁应急，此前公告称已经参与应急通道建设、地下止水补漏、防止坍塌、高空救援等应急项目及应急产品租赁、方案设计及服务，并已经形成覆盖全国的服务网络。 水电类：从另一个角度来看，通常来说，上半年水电发电量占全年比重较小，2018年及2019年上半年水电发电量仅占全年的35%及37%，下半年决定了水电全年发电态势。 在此背景下，下半年的来水状况，特别是汛期的来水状况，对水电全年发电量以及行业投资机会影响重大。最新研报指出，通过对主要流域来水状况的跟踪，该券商认为汛期主要流域来水状况有望超预期改善。 在长江中下游：6月下旬，长江中下游地区有持续强降雨天气，出现大到暴雨，部分地区大暴雨。6月20日以来，贵州、重庆至长江中下游一带出现入汛以来最强降雨，中国气象局已于20日启动重大气象灾害（暴雨）四级应急响应。 在丰沛的降水下，三峡入库及出库走高趋势明显，6月22日入库流量突破30000方/秒；6月23日10时，三峡集团长江干流四座梯级电站共82台机组实现2020年首次全开运行，总出力达3953万千瓦时，较 2019年提前一周左右。其中，三峡机组6月21日实现满发，总出力达到2047万千瓦，日发电量接近4亿千瓦时，满发时间点较去年提前一月有余，2020年更是近10年最早实现满发年份。 在雅砻江流域：6月，四川进入主汛期，相较往年，全省雨季提前近20天。天风证券研报预计，该省可能出现中等偏高强度的洪涝灾害。雅砻江来水状况持续改善，上游甚至可能出现阶段性汛情，局部 地区可能出现洪涝。根据流域电站数据，锦屏一级和二滩水电站入库流量走高趋势较强，流域来水改善明显。 再看红水河流域：根据气象水文部门资料，6月23日至26日，桂北桂中地区出现暴雨，局部大暴雨到特大暴雨，累计雨量有80~200毫米，局部可达250~350毫米。受降雨影响，部分江河将出现4~6米的涨水过程，甚至出现警戒水位左右的洪水，部分中小河流可能出现 超警洪水。从龙滩电站数据来看，入库流量已突破4000方/秒，红水河流域来水状况持续向好。 [2020-06-11] 新界泵业(002532):成本领先型铝企,无惧铝价周期波动-深度研究报告 天山铝业计划借壳新界泵业实现上市。上市公司拟进行重大资产重组,引入具有较强盈利能力和持续经营能力的原铝、铝深加工产品及材料、预焙阳极、高纯铝、氧化铝的生产商天山铝业。上述交易完成后,上市公司将转型为国内领先的具有较完善的铝产业链一体化优势和较强能源优势的生产商。本次交易主要涉及三个方面:(1)重大资产置换;(2)发行股份购买资产;(3)股份转让。补偿义务人承诺2020-2022年上市公司净利润分别不低于14.6亿元、20亿元以及24.1亿元,否则需要向上市公司补偿。 核心亮点一:含税综合电费0.16元/度,电力成本处于行业内领先水平。(1)自备电:公司自发电成本为0.13元/吨(不含税),自发电依托石河子当地局域网,无需缴纳过网费和备容费,新疆同类型公司每度缴纳过网费0.03-0.05元,单吨电力成本节约400元左右,年节约成本4.8亿元。(2)外购电:天山铝业与天富热电签署《电力合作协议》,约定天富热电对天山铝业每年保障30亿度(自2011.7.18之日起50年)的供电量以保障天山铝业自备电厂发电量以外的用电,采购结算价格为0.28元/度(含税)。 核心亮点二:依托广西丰富铝土矿资源,不断降低氧化铝成本。总体来看广西本地铝土矿资源丰富,铝土矿价格大幅低于山西、河南及贵州等地,资源优势显著。公司所采购铝土矿铝硅比最低达到7-8,最高可以采购到Al/SI=13的铝土矿。低成本铝土矿叠加烧碱价格大幅下滑,公司氧化铝单吨成本降至1700元/吨左右。随着2020-2021年靖西天桂170万吨氧化铝产能的逐步投产,公司规模效应逐步凸显,成本中折旧和人工成本会进一步摊薄,从而使得单位成本进一步下降。 核心亮点三:预焙阳极自产替代外购,电解铝单吨成本进一步下移。随着下半年公司剩余30万吨预备阳极的逐步达产,公司预备阳极完全可以实现自给自足,相应的预焙阳极作为电解铝原材料的成本也会进一步下降,进一步提升电解铝业务毛利。 核心亮点四:偏析法生产高纯铝,成本低于行业平均水平。天展新材高纯铝项目依托天山日本子公司全面引进日本技术与团队,采用能耗远低于传统工艺的偏析法,生产高纯铝,吨能耗仅需1000度电左右,远低于目前国内高纯铝厂16000度的单耗,吨成本节约近4000元左右,成本优势明显。 盈利预测、估值及投资评级:基于2020-2022年电解铝价格分别为13500元/吨、13700元/吨和13900元/吨的假设以及上文中对于电解铝相关产品的其他假设,我们预计公司2020-2022年营收分别为259.42亿元、265.40亿元以及278.49亿元,预计实现归母净利润18.70亿元、21.56亿元以及25.39亿元。对应摊薄EPS分别为0.48、0.55以及0.65元/股,对应市盈率分别为14倍、12倍以及11倍,基于电解铝行业20倍平均市盈率,给予目标价9-10元,首次覆盖给予"强推"评级。 风险提示:新疆煤炭价格大幅上升、靖西天桂氧化铝产能投产不及预期、预焙阳极产能投产不及预期、电解价格大幅下跌、是否获得正式核准文件尚不确定。 [2020-04-29] 大元泵业(603757):业绩持续好转,三驾马车齐发力-2019年报点评 事件:2019公司实现营业收入11.35亿元,同比增长1.91％;实现归母净利润1.71亿元,同比增长1.87％。2020年一季度实现营收1.93亿元,同比下降8.95％,实现归母净利润0.27亿元,同比增长1.19％。 经营情况持续改善,"三架马车"助力公司成长。公司经营情况环比持续改善,2019年Q1、Q2、Q3、Q4净利润增速分别为-27.76％、-5.59％、15.85％、29.16％。2020年一季度在国内外受疫情影响的背景下,公司净利润依旧实现了正增长。未来在农用水泵、热水循环屏蔽泵和工业屏蔽泵"三架马车"驱动下,公司业绩有望保持稳定增长。 农用水泵集中度提升,龙头市占率有望持续提升。2020年受疫情影响,部分中小农用水泵企业现金流出现问题,行业整合有望进一步加速,水泵龙头企业市占率有望提升。公司作为国内农用水泵的龙头之一,多年来农业水泵业务保持稳定增长。2013年至2019年公司农业水泵收入年复合增速达到9.40％,2019年公司农用水泵实现营收5.59亿元,同比增长8.97％。中国农用水泵市场规模超过400亿元,未来随着行业逐步整合,公司市占率有望持续提升。 热水循环屏蔽泵横向拓展空间大,工业屏蔽泵有望维持快速增长。公司热水循环屏蔽泵除用在壁挂炉外,还可以横向拓展至燃气热水器等其他家用电器。根据年报披露,国内零冷水燃气热水器的市场规模在2019年就有望达到120万台,为公司热水循环屏蔽泵打开新的成长空间。工业屏蔽泵2019年收入规模达到1.01亿元,同比增长32.50％; 其中化工泵营收达到7260.5万元,同比增长57.65％。公司工业屏蔽泵在石油化工、半导体工业、氢能源汽车、医疗器械等领域都取得了较好的应用,未来具备较大的增长潜力。 投资建议:预计2020-2022年,公司实现营收13.39亿元、15.53亿元、18.02亿元,实现归母净利润2.01亿元、2.36亿元、2.76亿元,对应EPS1.23元、1.44元、1.68元,对应PE12倍、10倍、9倍,参考同行业估值,给予公司2020年底13-15倍PE。对应合理区间为16.0～18.5元,维持"推荐"评级。 风险提示:工业屏蔽泵销量不及预期,农用泵出现恶性竞争。 |
