国际知名数据分析机构IDC最新公布的2020年第二季度全球个人电脑出货量报告显示，二季度个人电脑全球出货量同比增长11.2%，达到7230万台，为近年来最大涨幅。 PC销量出现增长归因于两点：电脑供应商修复了供应链；疫情期间消费者居家工作时间延长，笔记本电脑的需求激增。春秋电子、传艺科技、欣旺达、长盈精密等相关公司有望受益。 [2020-07-08] 春秋电子(603890):上半年超预期,扩张产能享行业创新潮流-点评报告 一、事件概述公司预告上半年收入13.8亿元,同比增长72.7％,归母净利润1.39亿元,同比增长462.9％,扣非归母净利润1.3亿元,同比增长493.2％。 二、分析与判断上半年超预期,下半年产能持续释放预计Q2单季度收入9亿元,同比增长134％,环比增长88％,Q2归母净利润0.97亿元,同比增长1840％,环比增长131％。上半年增长主要由于产能持续扩张、规模效应导致成本下降、毛利率增加所致。从19Q3开始,公司IPO项目释放,可转债一期目前逐步贡献产能,二期可转债项目已经投入准备,可承接行业高增长需求。 联合华勤开展战略合作,发挥优势协同效应上海摩勤属于华勤旗下子公司,主营业务为模具精密制造、集成电路板设计及制造、智能制造,致力于手机、平板电脑、笔电、智能穿戴、IOT等技术开发和产业链整合。本次合作将有助于公司更好的拓展笔电、平板电脑等下游终端客户,扩大业务规模,同时协助上海摩勤整合上游产业链,共同发挥优势协同效应。 受益笔电外壳材料从塑料升级为金属,产品升级提升单机价值量1、随着笔电朝轻薄化发展,笔电外壳材料从塑胶向金属材料转变。相对塑胶机壳,金属结构件散热能力更强、重量更轻、减震功能,抗冲击能力更优、容易成型、成本低于碳纤结构件。2、戴尔、惠普等全球笔电品牌厂商积极对笔电外壳进行升级,在笔电ABCD面搭载镁铝合金等材质外壳来提升产品外观、综合强度,外壳结构件单价和毛利率随着材料升级和加工难度增加而提升。公司主要客户为联想、三星电子等企业,随着PC行业市场向联想、戴尔、惠普、三星等头部企业集中,公司具备精密模具设计、制造到消费电子结构件(塑胶、金属)的一体化服务能力,将受益外壳结构件升级趋势、PC行业复苏和笔电行业集中度提升。 三、投资建议预计公司20-22年收入29.0、38.0、44.0亿元,归母净利润3.04、4.13、4.87亿元,对应估值23.1、17.0、14.4倍,参考SW电子最新TTM估值52.5倍,我们认为公司低估,给予"推荐"评级。 四、风险提示:疫情控制不达预期、中美贸易摩擦升级、消费降级 [2020-07-10] 欣旺达(300207):员工持股计划可转债相继落地,Q3经营拐点 公司拟发行可转债合计募集11.2亿元,主要用于消费电池电芯扩产项目(总投资8.24亿)及流动资金补充(3.36亿)。初始转股价格为27.28元/股。 新产能22Q4投产,消费电芯产能翻番,单位固定资产提升20％。募投项目规划年产能为9360万只消费电池电芯,公司现有消费电芯年产能1.04亿只,若募投项目达产,产能基本实现翻番。新增产能预计新增固定资产6.9亿,单位产能固定资产投资额为7.31元/只,较现有产能的6.05元/只高出21％,主要是产品性能要求提升,相应设备的先进性和自动化水平提升。项目建设期2.5年,预计22年四季度陆续投产。 公司发布第二期员工持股计划草案,募集总额上限为4亿元,其中员工自筹资金上限2亿。参加员工总数不超过500人(包含董监高不超过3人)。审议通过后,6个月内员工持股计划将通过二级市场购买获取股份。 Q3为经营拐点,下半年动力亏损缩窄,手机新机型带动消费业务向好。20Q2公司动力电池装机0.02gwh,同比下降90％。公司已经获得雷诺日产、东风雷诺等多个定点供货项目,预计集中在20年下半年开始供货。其中雷诺日产48V项目预计20Q3开始交付,单车采购量约1.5kwh,预计单车价值量约4500元;东风雷诺日产纯电项目预计20Q4开始量产,未来六年需求36.6万台,单车带电量近30kwh。预计随着下半年48v项目放量,Q3为动力业务经营的拐点,全年动力电池板块亏损3亿,明年将大幅减亏。手机市场下半年为新机推出热潮,刺激下半年整体手机市场需求,且Q2受国内外疫情影响,预计Q3环比增速较高。 TWS切入国际客户,预计20年放量。公司顺利切入国际龙头的TWS耳机供应,由瓦尔塔提供电芯,公司负责pack环节,预计单个价值量6.5-7美元(含电池)。20年有望从高端产品切入全部版本,同时锂威小电芯产线技改中,有望切入TWS电芯市场。另一方面,公司也供应国际龙头TWS耳机充电盒,单个价值量约10美元,公司Pack供应份额有望从60％提升至70％。我们预计该业务20年有望新增10亿收入。 盈利预测与投资评级:我们预计20-22年归母净利7.6/12.3/16.0亿,同比增长1％/63％/30％,EPS为0.48/0.78/1.02元,对应PE为45x/27x/21x,给予2021年40倍PE,目标价31元,维持"买入"评级。 风险提示:电动车销量低于预期,电子烟政策风险等 [2020-04-29] 长盈精密(300115):同比高增长,A客户支撑盈利改善-2020一季报及半年报预告点评 长盈精密2020Q1营业收入17.55亿元,同比+0.53％,归母净利润8284万元,同比+91.54％,扣非归母净利润5557万元,同比+52.92％。上半年业绩预告归母净利润(未审计,下同)2.05～2.32亿元,同比+71.33～93.61％,扣非归母净利润1.51～1.78亿元,同比+70～100％。主要受益于A客户PC结构件产品订单超预期,带动公司整体盈利改善。维持"增持"评级。 2020Q1盈利能力及现金流显著改善。公司2020Q1营业收入17.55亿元,同比+0.53％,归母净利润8284万元,同比+91.54％,扣非归母净利润5557万元,同比+52.92％,非经常性损益2727万元,主要为政府补助。Q1毛利率22.0％,同比-3.0pct,环比+4.6pct,环比改善主要是由于对国际客户及非手机类新产品销售提升。销售+管理+研发三项费用率16.8％,同比-1.1pct,环比-2.4pct,主要是由于公司效率提升、费用管控加强。公司现金流显著好转,Q1经营活动产生的现金流量净额3.71亿元,去年同期为-2022万元。受疫情影响,公司在平板电脑、笔记本电脑、可穿戴等居家、学习、运动、健康等领域产品线业务增长,对国际客户及新产品的销售提升。 上半年业绩预告同比大幅提升,主要源于产品结构调整、盈利能力改善。2020年半年度业绩预告归母净利润(未审计,下同)2.05～2.32亿元,同比+71.33～93.61％,扣非归母净利润1.51～1.78亿元,同比+70～100％,主要原因为公司产品结构调整取得成效,笔电、平板类、穿戴类产品有较大增长,对效益产生积极影响。同时,公司落实政府要求,积极开发生产防疫设备和产品,对本期业绩产生一定的贡献。 A客户PC结构件订单超预期,防疫物资有望部分抵消安卓手机业务下滑。公司为A客户供应PC机壳结构件,承接原台系厂商部分份额。就下游产品而言,PC受疫情影响相对较小,甚至由于居家办公而部分促使需求提升。就公司份额而言,公司自2018年从价值量最低的D面(底面)切入,2019年已供应A面(上面),2020年将继续供应价值量最高的C面(键盘面),2020年内份额提升速度超预期,我们测算2020年A客户PC结构件收入贡献可超10亿元。 此外,公司于Q1响应政府号召,积极转产防疫用品和设备,已经实现部分营收; 公司全资子公司EverwinUSA,LLC(美国长盈)拟以自有资金对外投资,与AispexInc合资,在美国设立控股子公司(美国长盈出资份额为80％),从事医疗器械及配件、防护用品的研发、生产、销售,有望于Q2及全年贡献收入。 定增已获受理,投向新能源汽车组件、智能终端模组,支撑长期增长。公司于2020年3月5日发布公告,拟非公开发行股票不超过1.82亿股,募集资金不超过29亿元,已于4月27日获得证监会受理。其中9亿元拟投向上海临港新能源汽车零组件项目,14亿元投向5G智能终端模组项目。4月20日,公司全资子公司上海临港长盈新能源科技有限公司正式入驻临港产业区,主要配套特斯拉、上汽、奔驰等,未来将长期受益于新能源汽车销量提升。此外,5G智能终端模组项目将投向智能终端金属及非金属结构模组、折叠屏转轴、精密板端连接器、RF连接器、BTB连接器、天线模块等产品,进一步满足A客户及安卓客户的需求。 风险因素:海外疫情持续时间较长影响下游需求的风险;海外大客户产品导入进度不及预期的风险;国内大客户手机结构件持续亏损影响利润等。 投资建议:公司客户结构及产品结构优化,2020业绩有望显著好转。我们维持2020/2021年净利润预测分别为6.2亿/8.0亿元,并引入2022年净利润预测10.5亿元。维持"增持"评级。 |
