疫情导致短视频和社交平台火爆，网友对手机摄像头的要求越来越高，各手机公司在多摄像头、高清像素等方面展开了激烈竞争。统计显示，手机的多摄像头（2个以上）配备率目前已接近90%，镜头模块2018年仅为37亿个，2020年将达到55亿个，到2024-2025年达到80亿个。这导致摄像头材料的需求猛增。 智能手机镜头材料是在聚烯烃和聚碳酸酯等通用的石化原料中加入光电树脂，产能主要掌握在三菱气体化学、三井化学等少数几家日本大企业手中，具有很强的垄断能力。为了避免影响手机的设计自由度，需要造出又薄、透明度又高而且易入模的树脂，有制造能力的企业有限。业内人士分析，镜头材料特别是高端光电树脂的短缺将持续至少2年以上。 相关上市公司： 水晶光电：国内光学光电子材料领先厂商，已形成高端光学树脂、3D成像、镜头等完备供应体系。 鲁西化工：拥有20万吨/年聚碳酸酯产能。 [2020-05-27] 水晶光电(002273):"研发富配"构筑护城河,光学龙头迎5G新机遇 核心观点持续拓展业务边界,"研发富配"构筑护城河:公司深耕光学十多年,通过内生外延,业务边界从光学元器件逐步拓展到3D深度成像、增强显示(AR)组件、半导体封装光学元器件、微纳结构加工光学元器件等领域。目前已经形成光学成像、生物识别、AR产业、汽车电子等产业集群,核心产品技术达到国内外先进水平。近年,公司实行战略机制改革,重视技术研发,不断加大研发投入,同时优化人力资源结构和完善人才队伍,实现公司从"制造"到"智造"的战略转型,使公司产品和解决方案具备持续竞争力。公司近几年的财报核心指标已呈现出连续稳定健康经营趋势,且最近连续几个季度报告期呈现加速向上的态势,为5G时代到来奠定新一轮快速发展基础! 光学成像与感知创新打开滤光片行业天花板:光学是5G智能手机持续创新方向。受益多摄渗透、高清化、大底CIS、屏下指纹、潜望式等光学创新,滤光片市场天花板不断被打开,同时车载CIS放量为行业带来新的增长点。 同时,公司作为全球滤光片龙头,为主要手机厂商持续供货,并与全球光学指纹龙头紧密合作,有望充分受益于行业增长带来的机遇。公司2017年扩建产能,产能逐步释放,卡位风口,业绩有望持续高增长。公司也成功切入3D玻璃镀膜市场,随着3D玻璃后盖成为趋势,市场前景广阔。 前瞻性布局新业务,有望成为业绩新增长点:1)3D深感相机是重要的光学创新,不仅能用于支付、面部解锁,而且是3D输入端口,即将迎来快速成长期。根据Yole预测22年3D相机在智能手机中的渗透率将达50％以上、约7亿出货量。窄带滤光片是3D相机的重要元器件之一,技术难度与价格比IRCF显著提升,目前全球仅公司与VIAVI能大批量供货,未来随3D深度相机放量,公司盈利能力有望显著提升。2)5G时代,AR设备有望强劲增长,IDC预测,到2023年,AR设备出货量有望达到3200万台,19-23年CAGR达145％。公司投资入股光波导龙头Lumus、与德国肖特合作布局AR镜片,目前已经形成关键零部件与解决方案的全布局,静待行业放量。 财务预测与投资建议我们预测20-22年公司EPS分别为0.49、0.66和0.83元,根据可比公司,给予公司20年42倍PE估值,目标价为20.58元,首次给予买入评级。 风险提示终端客户销量不及预期;新产品拓展进度不达预期;毛利率下降的风险。 [2020-07-30] 鲁西化工(000830):中化入主助推公司发展,加快公司战略布局-点评报告 [事件概述]公司拟非公开发行股票募集资金不超过32.96亿元,全部用于偿还有息负债及补充流动资金,发行对象为公司控股股东中化投资。 分析判断:从传统化肥企业逐步转型成为化工新材料龙头鲁西化工经过近十年来持续不断的结构调整与创新发展,已从传统化肥企业逐步转型成为国内一流的化工新材料企业。公司主营业务为化工产品的生产和销售,包括化工新材料、基础化工产品和化肥三大类,2019年尿素与复合肥收入占比仅为11％,打造的"煤-盐-氟-硅与石化"产业链一体化优势逐渐显现。 中化集团入主鲁西,加快发展新材料板块公司实际控制人已由聊城市国资委变更为中化集团。公司作为中化集团新材料业务的重要平台,有望获得中化集团的战略支持,中化集团将以扩大投资和产业链协同等多种方式支持和促进鲁西集团发展,努力建设先进的化工新材料产业园,促进鲁西集团在化工新材料领域迈上新台阶。 定增为公司注入资金,提升管理效率公司拟非公开发行股票募集资金32.96亿元,全部用于偿还有息负债及补充流动资金,发行对象为公司控股股东中化投资。 此次定增将降低公司资产负债率,减少财务费用,中化投资直接持股有利于公司提升管理与运营效率,加快战略布局。 投资建议公司是国内煤化工领军企业,园区一体化建设趋于完善,在国内安全环保等各项政策法规趋严的背景下,化工园区具有不可复制性的优势,公司有望受益于疫情后的需求复苏及产品景气度回升。我们预计公司2020-2022年的归母净利润为9.57/17.80/26.66亿元,对应EPS分别为0.65/1.22/1.82元,目前股价对应的PE为17/9/6X,首次覆盖,给予"增持"评级。 风险提示产品景气度持续低迷,新产能建设不及预期。 |
