四川省人民政府办公厅4日印发《四川省培育发展新消费三年行动方案（2020―2022年）》。《方案》提出，鼓励时尚消费。鼓励私人定制、网络预售等消费模式。争取设立市内免税店，增设口岸进境（出境）免税店，加快免税购物中心、区域性进口商品展示交易中心建设，引导境外消费回流。 业内人士指出，方案希望通过上述行动实施，消费实现回补增长，加快释放被抑制、被冻结的消费，全省消费总量恢复增长，增幅高于全国平均水平。打造高品质生活宜居地，创建成都综合性国际消费中心城市，建成绵阳、南充、宜宾等一批具有巴蜀特色的区域消费中心城市，到2022年，全省社会消费品零售总额超过2.2万亿元，城乡居民人均消费支出分别超过3万元、1.8万元。新消费蓬勃发展，培育壮大新型消费、升级消费，到2022年，服务消费在城乡居民人均消费支出中占比提高到50%，信息消费规模超过6000亿元，网络零售额超过6500亿元。 相关上市公司方面，红旗连锁（002697）：四川区域便利店龙头，已发展成为“云平台大数据+商品+社区服务+金融”的互联网+现代科技连锁公司。 富森美（002818）：在四川及西南地区拥有较高市场份额、消费者认同度和行业影响力的大型家居流通企业，今年正式发布富森美家居新零售&直播战略。 [2020-07-10] 红旗连锁(002697):海南设立子公司涉及免税业务,持续关注公司经营改善 海南设立子公司,经营范围涉及免税:1)公司6月12日公告,为加大进口产品方面的布局,拟使用自有资金人民币2000万元投资设立海南海口市红旗连锁进出口贸易公司,子公司从事批发与零售业,但公告中未提及免税。 2)根据天眼查,相关公司7月8日完成成立,经营许可项目中包括了免税商店商品销售。 整合进出口产品供应链,降低进出口产品成本为设立子公司的核心目的。 根据公司口径,公司暂无免税品经营的打算,也暂无海南离岛免税的经营资质,我们推断公司此举主要目的为整合进出口产品供应链,降低进出口产品成本,经营品类大概率为适用于本土居民消费的一般贸易品。 岛内居民消费的进境商品正面清单管理、允许岛内免税购买是海南自贸港建设的重要内容。《海南自贸港建设总体方案》中提出,2025年前重点任务包括对岛内居民消费的进境商品,实行正面清单管理,允许岛内免税购买; 对注册在海南自由贸易港并实质性运营的鼓励类产业企业,按15％征收企业所得税。6月8日国务院新闻办公室举行新闻发布会中,海南省省长进一步说明,本地的老百姓买一部分的进口生活用品,未来价格要比自贸港外面低不少。 核心数据追踪:根据公开调研,我们预计:1)Q2同店收入同比在8％-12％,环比Q1小幅下滑同比仍在高位;2)展店:小店恢复运营下公司仍保持良好运营态势,上半年开店超过120家,今年开店数预计将高于200家的保守预计;3)毛利率:Q1特殊原因对产品销售结构影响逐渐消退,毛利率有望环比恢复;4)人工薪酬:受薪资调升影响,预计将有一定程度提升。 经营看点:1)供应链改造:温江配送冻库正在改造当中,超过2000平米,预计7月完工。改造完成后将会减少生鲜配货方面当面的损耗,提升生鲜方面的利润。2)长期工作:去中间环节、品类调整和进口商品的规划等长期工作一季度受疫情影响,推进进度有所放缓,二季度逐步恢复正常,进入正常的公司规划,预计将在今年底到明年在毛利率上开始体现。3)异地项目:兰州采用异地管理输出的方式,以品牌和管理做价码,和兰州的国资利民合作,目前进展顺利,在两年后若有利润,会会按比例收获投资收益。兰州市场较大,当地目前没有成型的连锁小型便利店,市场上主要以夫妻店为主,所以连锁便利店的模式仍有很大的发展空间。国资利民具有国资背景,是一家物业管理公司,管理的小区有400多个,门店超过800个,可以为公司提供优惠的门店出租价格,保证了门店的稳定性,同时也可以提供所管理小区的居住人群、消费能力等方面的信息。合作目标是在年底前,在兰州开50家门店,明年希望达到200家。红旗连锁将会派人出任合资公司的总经理,管理和运营上的事务均由红旗连锁来负责,国资利民方仅出任董事长,不参与具体经营。 投资建议:公司作为国内稀缺规模化盈利便利店龙头,在展店、日销、毛利率上多维度具备增长性,在海南设立子公司,有望进一步加强供应链管理,提高产品毛利率,评级"买入-A"。品牌授权、成都人口流入+城区扩张下,仍有开店空间;疫情期间养成的消费习惯中,便利店渠道在商超中保留度较高,公司同店有望持续保持高位;随着去中间环节、品类调整,未来毛利仍有缓慢上行的空间。 风险提示:1)电商分流影响远超预期;2)毛利率提升不及预期;3)人力、租金成本大幅提升。 [2020-04-24] 富森美(002818):Q1减免商户租金,继续深化"平台战略"-一季度点评 事件概述 富森美发布2020年一季报,报告期内公司实现营收3.06亿元,同比下降9.42％;实现归母净利润1.60亿元,同比下降13.84％;实现扣非净利润1.48亿元,同比下降17.51％,实现EPS0.21元/股。公司业绩符合我们预期。 分析判断: 收入端:减免商户租金导致营收同比下滑 报告期内,公司收入增速由2019年Q1的2.75％下滑到-9.42％,相较于2019年Q1下降了12.2PCT,相较于2019年Q4下降了41.6PCT。主要系受新冠疫情影响,公司为扶持商户经营和发展,切实履行社会责任,减免自营商场/市场商户2月份租金及服务费所致。我们认为疫情只会导致家居需求的延迟,但不会消失,预计二季度疫情控制顺利,公司无需再减免商户租金,公司营收增速会有较大幅度提升。 利润端:投资收益大幅增长 本期公司毛利率为67.6％,同比下跌4.98pct,环比提升了6.26pct。公司净利率为51.9％,同比下跌3.04pct,环比提升了7.87％。期间费用方面,报告期内期间费用率同比增加0.19pct至3.64％,其中,销售/管理/财务费用率分别同比增加0.02/0.5/-0.33pct至0.04％/4.52％/-0.91％。财务费用的进一步改善,主要系加强现金管理,利息收入增加所致。报告期内,公司投资收益为1345万,同比增长了96.8％,主要系公司加强了现金管理,投资收益有所增加。 参与投资股权投资基金,设立小额贷款公司,继续深化"平台战略" 2020年3月,公司与公司控股股东、实际控制人刘兵先生共同参与投资成都龙雏股权投资基金管理有限公司发起设立的成都川经龙雏壹号股权投资基金已完成相关工商登记手续,取得成都市龙泉驿区市场监督管理局颁发的《营业执照》。同时,川经基金已与成都宏明电子股份有限公司股东拉萨市星晴网络科技有限公司完成股权转让交割手续,取得宏明电子10,133,519股,占宏明电子股本总1额1.的3738％,本次股权转让金额为32,620.00万元。2020年2月,公司收到成都市地方金融监督管理局下发的《关于同意筹建成都成华富森美小额贷款有限公司的批复》。公司通过投资股权基金,设立小额贷款公司等行动,打造满足客户经营的硬件、软件以及金融服务,深入拓展商品房的精装修业务,提高产业链整合和服务能力,提升公司综合竞争力,继续深化"平台战略"。 截止2020年3月31日,公司通过回购专用证券账户以集中竞价方式累计回购股份2,914,000股,占公司总股本的0.3852％,最高成交价为12.93元/股。最低成交价为10.73元/股,支付的总金额为34,824,903.9元。 投资建议 受城镇化率、收入提升等刺激,家居需求将持续释放。公司作为成都地区龙头,先发优势明显将持续受益。 公司定位为泛家居综合服务商,围绕产业链布局,尝试进行业务拓展。我们预计未来公司每年将开拓1-2家委管项目,同时自营门店"富森美家的乐园"将于2021年投入运营。由于公司的主要收入来源是收租,受到疫情的影响不大,但是公司的防疫投入将加大公司的成本,同时公司减免商户的租金也将对营收产生一定的影响。略微下调公司的盈利预测,2020/2021/2022年营收由17.0/18.9/20.5亿元下调至16.5/18.6/20.2亿元,归母净利润由8.58/9.71/10.6亿元下调至8.37/9.59/10.5亿元,对应EPS分别为1.11/1.27/1.39元,继续给予"买入"评级,维持目标价16.38元不变。 风险提示 1)房地产销售不及预期,导致家居需求走弱。2)四川家居零售市场竞争加剧。 |
