据最新消息称，苹果正在加速推进Micro LED显示技术，而智能手表将是Micro LED的第一个主要应用，并可能在3-4年后实现批量应用。据分析师Kuo表示，苹果已有6款mini-LED产品正在研发中，最早将于2020年和2021年亮相。据悉，苹果将在今年晚些时候推出的12.9英寸iPad Pro中首次采用该技术，随后推广到其他产品。 点评：Mini LED/Micro LED相比传统LED在响应速度、对比度、色彩饱和度上效果更好，而功耗大幅降低，属于新一代的显示材料。随着技术的进一步成熟，制造成本逐步下降，Mini LED/Micro LED将逐渐在智能手机、电视、增强现实系统、可穿戴设备等上面推广应用，市场空间巨大。目前国际大厂除苹果外，华为、三星、LG等也均在积极布局Mini LED/Micro LED领域。 相关上市公司： 瑞丰光电：国内较早研发Mini LED/Micro LED的企业，Mini LED产品已向多家客户批量出货。 艾比森：已布局Mini LED前沿技术，并推出相关产品。 国星光电：已成功开发 Mini LED、Micro LED产品及芯片，并导入客户试样。 【2020-06-15】瑞丰光电(300241)创新驱动成长 受益Mini LED落地 首次覆盖，目标价6.9元，空间19%，增持。考虑新行业MiniLED爆发在即，预计公司2020~2022年EPS分别为0.23/0.41/0.49元，参考可比公司估值，给予2020年30倍PE，给予目标价6.9元。 创新特色显着：重研发投入，致产业拓展。公司研发支出占比领跑行业，技术领先有助于占据先发优势。技术研发拓宽成长领域，产业外延取得一定成效。此外，垂直一体化加强产业链协作，营运能力业内较强。 传统背光增速下降，Mini LED爆发在即。传统背光封装面临产能出清，细分市场面临向下压力。Mini LED背光显示较于传统背光和OLED具有诸多优势，外加苹果引领Mini LED背光潮流，各类Mini产品技术成熟、成本下降，因此Mini LED背光爆发在即。Mini LED背光和显示应用潜在空间巨大，业内公司普遍看好Mini应用前景，竞相布局，瑞丰光电综合实力位列第一。 小间距和车用LED机遇不断，激光光源大有可为。小间距LED持续爆发，车用LED国产替代迎来新机遇小间距LED显示维持高增长，中游封装产品附加值提升。车用LED市场空间巨大，国产替代下厂商迎来新机遇。此外，激光光源性能优异，影院投影替代空间巨大，公司子公司中科创激光有望加速成长。 风险提示：MiniLED需求不及预期；车用LED未能如期爆发；公司激光光源优势未能保持。 [2020-04-29] 国星光电(002449):老牌LED封装龙头,MiniLED打开全新成长空间-深度报告 老牌LED封装龙头,产业链布局完善,规模优势凸显。国星光电成立于1969年,是国内最早生产LED的企业之一。经过多年稳健经营与发展,公司逐步从计划经济时代的国营工厂成长为全球LED龙头企业,2018年LED封装营收排名国内第2,全球第8。近年来,公司在立足LED封装主业的基础上向产业链上下游延伸,形成涵盖上游芯片、中游封装器件及下游照明应用的垂直一体化布局,产业链布局完善,财务指标稳健,规模优势凸显。 行业位于周期底部,持续受益产业区域转移+龙头份额提升。LED行业自17Q4开始进入下行通道,经过近两年去库存周期,上游芯片价格于19Q4开始企稳,主要LED厂商库存水平恢复正常,行业底部基本确认。近年来全球LED产业链持续向中国大陆转移,行业内部竞争日趋激烈,劣势产能加速退出市场,市场份额向头部企业集中。作为国内LED龙头企业,公司技术、规模兼具,预计将充分受益这一进程。 小间距持续景气,成本下降驱动产品快速渗透。小间距LED通过缩小灯珠间距实现更细腻的显示效果,且具备无缝和寿命长等优点,近年来从室外显示向室内进军,形成对LCD和DLP拼接屏的替代趋势。技术进步和成本下降推动小间距LED性价比持续提升,叠加大陆企业在供给侧的持续推动,国内小间距LED市场从2015年开始快速增长,并从专显市场向商用、民用市场不断渗透;海外市场对小间距的需求从则从2018年开始提速,进一步拓宽小间距LED潜在市场空间。 MiniLED显示特性优异,国星光电布局领先。MiniLED作为背光源可实现曲面显示及超薄应用,在色域、饱和度、HDR、使用寿命和功耗等方面特性优异,相比MicroLED具备更高量产可行性,吸引各大厂商争相布局,行业前景广阔。国星在MiniLED布局领先,目前已拥有IMD四合一、COB等多项技术储备,并积极配合下游知名TV品牌实现量产,充分把握行业发展契机。公司于19年初计划投入10亿元进行LED扩产项目,目前项目一期已经完成,二期蓄势待发,随着二期项目于今年逐步达产,预计公司MiniLED产业地位和市场份额将进一步强化。 投资建议:虽然公司受疫情影响短期经营承压,但从中长期来看,海外疫情演绎下LED产业链向大陆转移趋势有望加速,而公司作为行业龙头,在下游需求萎缩时能更有效地抵御外部风险,市场份额有望实现逆势扩张。我们看好MiniLED放量对公司业绩的推动作用,并认为公司在疫情平复后将率先受益行业发展契机。预计公司2020-2021年EPS分别为0.69元、0.94元,对应PE分别为14倍和10倍,维持"推荐"评级。 风险提示:疫情持续导致下游需求不如预期,行业竞争加剧等。 |
