吉视传媒(601929)厚积薄发 变现在即
投资要点：用户覆盖、技术保障内容供给带来良好用户体验。3 月14 日，我们与吉视传媒“云平台”的合作伙伴永新视博（STV.O）就电视云游戏行业趋势、双方在电视游戏等应用的合作进度进行了全面深度的交流，我们认为：（1）云游戏提供优质体验。双方合作的广电云平台虽然在原理方面较主机游戏有较大的差别，但在强大的技术及诸多内容合作伙伴的支持下，云游戏和云教育依然可提供极佳的用户体验，造就较好的付费意愿。（2）合作伙伴强大运营经验保障运营稳定性。永新视博（STV.O）具备世界领先的研发能力和集成经验，可为广电用户提供高清、无端、畅快的云游戏体验。截止2013 年底，视博云已经与北京、天津、上海、江苏、山东、广东、福建等二十余个省市的运营商达成合作，覆盖用户突破千万。STV 在云游戏运营及内容整合方面的深厚经验和丰富资源，可为吉视传媒提供稳定技术支持和优质的内容供应。（3）付费情况及盈利模式展示强大生命力。从南京有线运营经验来看，目前安装视博云游戏的30 万用户中，注册用户超过5 万，活跃用户超过6000 人，年收费在2000 万元左右。因此我们认为在诸多优质的内容供应及优质的用户体验下，云游戏存在广阔的盈利空间。公司与永新视博分别在用户网络覆盖及技术研发方面静心沉淀积累了多年，两者强强联手，有望将多年的布局加速变现。接下来我们试图详细解答大家集中关心的几个问题：1.云游戏用户体验如何？2.云游戏的发展情况及竞争格局？3.内容供给如何解决？4.国内的电视屏盈利模式及付费环境如何？ 云游戏应用打开增值大门，重申“买入”评级。我们看好两家深厚积淀公司通过强强联手带来的用户与技术变现，由于公司与永新视博云平台尚未对公司盈利产生贡献，我们维持原有的盈利预测：公司2014-2015年可实现的EPS 分别为0.46 元、0.62 和0.76 元，分别对应28.17 倍、20.90 倍和17.05 倍PE。给予目标价17.11 元-18.50 元，对应2014 年37 倍-40 倍PE，重申“买入”评级。 |
