传媒大变局(六):综艺栏目迎黄金发展期,开启娱乐2.0时代
中国综艺栏目进入快速发展期,未来市场规模有望达200亿 我们估算2013年整个电视综艺栏目的市场份额大概在150亿左右,并预计在制播分离的趋势之下,会有越来越多的精品栏目从民营制作公司中涌现出来,未来三年综艺栏目的市场规模将保持近20%的增长,到2017年整个市场规模将达到200亿元以上。 政策:“制播分离”、“一剧两星“和“一晚两集”等政策助力行业大发展 自广电总局下发《关于认真做好广播电视制播分离改革的意见》之后,中国的综艺栏目行业的制播分离趋势就已经展开。在制播分离的大趋势下,市场将更加开放,栏目内容将更加丰富,越来越多的民营公司也会随之成长起来。14年广电总局又先后颁布了“一剧两星”和“一晚两集”等政策,这将使综艺栏目在电视台获得更多的播出时间和机会。 受众群体:电视栏目受众群体广,具有极强的社会影响力 2013年,全国卫星电视频道累计覆盖人口达到496.16亿人次再创历史新高,同比增长6.8%。其中,45家省级卫视在全国累计覆盖人口已达310.78亿人次,1999-2013年期间CAGR为11.61%。2013年全国数字电视用户为1.72亿户,同比增长19.97%。总的来看,在不考虑互联网渠道的情况下,单从有线电视渠道来看,综艺栏目的受众群体是非常广阔的,而广阔的受众基数也是精品综艺栏目爆发的最坚实的基础。 盈利模式:三大盈利模式,广告对赌分成模式渐成主流 在制播分离的大趋势下,国内综艺栏目的盈利模式主要分为三类,分别是:传统栏目广告代理、制作方买断经营广告时段和收视率对赌分成。随着制播分离趋势的形成,更市场化的收视率对赌分成模式将成为主流。 新媒体平台快速成长,已成为重要播放渠道 2013年中国网络视频行业市场规模128.1亿元,增长41.90%,近五年复合增速大于50%,且2014年将保持接近40%的增速。随着新媒体平台的快速增长,综艺栏目的播放渠道将日益增多,这有助于栏目自身的广告价值的提升。 行业投资机会和重点推荐: 在制播分离的大浪潮下,明年“一剧两星”和“一晚两集”政策也将正式实施,综艺栏目行业将迎来黄金发展期。我们从两个方面择取综艺栏目的相关公司,一方面是模式新颖且与优秀民营制作团队保持多年合作关系的华录百纳,另一方面是与互联网渠道有深度合作并开始大举进军综艺栏目制作业务的华策影视。 华录百纳:最纯正的综艺栏目标的 公司在收购蓝色火焰之后,已经成为了A股最纯正的综艺栏目标的。蓝色火焰公司具有纯正的广告公司基因,在栏目制作业务上也具有鲜明特点。它能够根据广告主的需求,在自制栏目中植入广告主所需基因,打造出最具广告传播能力的精品栏目。 同时,华录百纳公司在收购蓝色火焰之后,双方业务上的协同效应也将逐步释放。蓝火最早通过做电视台广告代理起家,经过多年发展已经与实力雄厚的广告主和电视台保持了多年的合作关系。因此,对于华录来讲蓝火将为其提供能够长期合作的广告主和发行渠道,提高其广告植入能力和发行能力。对于蓝火来讲,华录旗下拥有的众多知名艺人能够帮助其减少聘用艺人的开支。 蓝色火焰2014-2016年的业绩承诺分别为1.98亿元、2.5亿元和3.13亿元。从蓝色火焰明年的栏目计划来看,《女神的新衣》第二季、《前往世界的尽头》和《最美和声》最值得关注,明年三大栏目的同时亮相,也将使蓝火业绩超业绩承诺成为大概率事件。 考虑到公司是最纯正的综艺栏目标的,明年蓝火业绩超承诺是大概率事件,且各业务之间协同效应将逐步在业绩上体现。我们预测2014-2016年EPS分别为0.95元、1.19元和1.49元,当前股价对应2015年市盈率仅27倍,我们给予“买入”评级,目标价:42元。 华策影视:携手大佬,融合互联网资本,未来综艺栏目业务大有可为 公司作为国内影视制作龙头公司,拥有多年的内容制作资源和经验。今年6月,成功邀请原酷6网CEO杜昉及其栏目制作团队加盟。杜昉团队是目前国内综艺栏目内容制作方面的顶尖团队,曾经制作过诸如《我爱记歌词》、《中国梦想秀》和《中国好声音》等家喻户哓的精品栏目。随着强大的制作团队加盟,华策影视已经拥有了国内顶尖的精品栏目制作能力。与此同时,今年8月公司又通过再融资方案,引进了诸如百度和小米之类的互联网巨头加入,并公布了与爱奇艺的合作方案,这使公司在新媒体端的内容发行和制作能力得到了进一步提升。 在引入强有力的综艺栏目制作团队和与互联网渠道进行深入合作之后,明年公司综艺栏目业务值得期待,可以说公司在最正确的时机进入了最正确的领域。因此,我们继续维持公司“增持”评级。今年由于克顿传媒并表原因业绩大幅增长,我们预测2014-2016年公司EPS分别为0.86、1.08和1.37,当前股价对应市盈率分别为34、26和21倍,目标价35元。 |
