宝钢股份(600019):汽车景气下滑 12月冷轧出厂价下调
汽车景气下滑，冷轧价格更加弱势：虽然10 月以来地产、基建等利好政策刺激钢铁行业需求环比企稳，但主要体现在螺纹钢等长材领域。热轧、冷轧市场价格近期相对弱势，其中冷轧价格跌幅更大。在此背景下，公司部分下调12月主要产品出厂价也反映了行业当前实际需求情况：3 季度以来汽车行业景气度下滑，公司弱势冷轧出厂价调整政策或反映出目前汽车板订单略有回落。另外，公司取向硅钢12 月上调1000 元，主要是受节能减排影响，国内底牌号硅钢变压器升级需求带动所致。无论何种品种，钢价上涨的核心驱动力均来自需求。 在本次下调冷轧主要产品出厂价之后，公司冷轧产品与市场价格间价差缩小，但整体而言，倒挂压力依然存在。 受益库存周转与矿价跌幅更大，12 月盈利环比小幅改善：简单估算，在矿价跌幅更大的影响下，预计12 月单月经营业绩环比小幅改善，但幅度不大。不过这一测算结果将受到最终原料结算价格的影响，我们的测算考虑因素也较为简单，无法完全模拟实际经营过程中的种种变化，可能与实际经营数据存在一定出入。 预计公司 2014、2015 年EPS 分别为0.41 元、0.47 元，维持"推荐"评级。 |
