华新水泥(600801)2014年三季报点评:海外市场扩张加快 国内整合为主
市场结构变化带来盈利提升。三季度水泥销量预计1300 万吨左右，与去年同期相比略微增长，水泥整体销售均价变化也不大，营业收入也略微增长，但净利润却增长54%，主要是海外和鄂东市场盈利大幅提升，但原先盈利较高的西藏受制于电力供应盈利有所下滑。 水泥扩张海外为主，国内市场整合为主。公司未来扩张以海外为主，基建落后竞争较少的中亚地区将是优先考虑对象。塔吉克斯坦水泥生产线投产后效益不错，上半年净利润超亿元，第二条3000t/d 生产线已经开工建设，预计2016 年投产。此外上半年收购柬埔寨CCC 公司40%股权成为第一大股东，该生产线8 月已经点火，预计盈利将高于国内平均水平。而在国内新建水泥生产线难度加大，主要依靠并购为主，近年来区域市场收购频繁，去年又收购了大冶两家水泥企业，进一步提升行业集中度，区域盈利能力提升。 其他业务环保和骨料增长较快。公司近年来业务拓展面较广，其中环保和骨料业务增长较快，但环保业务的推广低于公司规划和预期，主要原因在于垃圾发电对政府资源的争夺，业务推广仍然有待于政府政策推进。而骨料业务处于上升期，上半年同比增加50%。 盈利预测及投资建议。预计14-16 年公司净利润分别14.1、15.5 和16.9亿元，EPS 分别为0.94、1.03 和1.13 元，维持买入评级。 |
