蒙草抗旱（300355）：普天并表+项目推进顺利=业绩快速增长
来源： 兴业证券 撰写时间： 2014-10-29 事件： 蒙草抗旱公布 2014年三季报:公司 2014 年 1-9 月实现营业收入 12.49亿元，同比增长 139.14%；实现营业利润1.71亿元，同比增长67.22%；实现归属于上市公司股东的净利润1.46 亿元，同比增长66.73 %，EPS为 0.34元，基本符合我们此前的预期。 点评： 2014 年前三季度公司新签合同额 14.1 亿元，同比增长 92.67%。2014 年前三季度新签订工程建设施工合同共 68份，累计合同金额 14.1亿元，较去年同期增长 92.67%。公司承建的主要项目包括：清水河县北山、北出城口绿化工程、东三路河西湖公园景观绿化工程、托克托工业园区道路绿化工程、呼伦贝尔市海拉尔区东山组团景观工程、呼和浩特盛乐现代服务业集聚区云谷水系工程、昆区 G6高速公路和 110国道沿线生态环境综合治理工程、呼市园林局 2014 年第一批园林绿化工程——呼杀路道路绿化工程、包头市白云鄂博矿区矿山公园建设工程、扎鲁特旗鲁北镇周边山体景观改造工程、包头市昆河上游 110国道至水库段综合治理工程等项目。 所有项目均已开始贡献收入。公司 2014 年前三季度实现每股经营性现金流净额-0.81 元，较去年同期大幅恶化，这也是园林公司收入高速增长的必然结果。（图 5）。分季度来看，公司在 Q1、Q2、Q3 分别实现每股经营性现金流净额-0.26 元、-0.37 元、-0.18元，Q3 有小幅提升。从收、付现比的角度来看（表 2），公司现金流的恶化主要源于收现比的下滑。分公司来看，2014 年前三季度母公司、子公司的收现比分别为 27.01%、83.25%，母公司总承包项目进入密集执行期可能是收现比大幅回落的主要原因。 盈利预测、估值和评级。根据 2014年前三季度公司的新签订单、各业务收入和盈利情况，我们维持公司的盈利预测，预计 2014-2016年 EPS为 0.43元、0.60 元、0.76 元，对应 PE 分别为 41 倍、29 倍、23 倍。维持公司“增持”评级。 风险提示：宏观紧缩；新签合同低于预期；项目回款不达预期 |
