江南高纤(600527)2014年半年报点评:业绩符合预期 静待高端产品放量
发展趋势 涤纶毛条短期由于行业原因出现下滑，已经被市场所反应，未来看点在于ES 复合纤维等高端产品的战略布局，产品结构调整。目前公司ES 纤维第七条2 万吨生产线去年已建成投产，高端产品的逐步放量将带动公司化纤板块毛利率回升，是未来业绩增长看点。 我们重申公司ES 产品量价齐升趋势不变，后续拓展海外和高端品牌客户的突破值得期待。我们认为公司逻辑主要在于三点：短期看ES 量价齐升；中期看新型产品、海外和品牌供应商的突破；长期看城镇化和人口老龄化。 盈利预测调整 短期内公司业绩还是受涤纶毛条价格下跌的影响，我们下调公司2014 年盈利预测至0.33 元/股(-7.7%)，2015 年EPS 下调至0.39元(-7.2%)，目前股价对应14 年P/E 为14.8 倍。 估值与建议 之前股价下跌已充分反应毛条业务收缩带来的业绩下跌，看好未来高端产品的放量，维持推荐评级和目标价6.94 元不变。 风险 ES 复合纤维产品销售低于预期，涤纶毛条价格下跌超过预期。 |
