宋城演艺:千古情“深挖一口井”,进军娱乐“一鱼三吃”强烈推荐
类别：公司研究 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：张艺 日期：2014-12-26 投资要点 2014Q3扣非后业绩增长32.93%。2014年前三季度,公司实现营业总收入71,709.05万元,比去年同期增长45.44%;营业利润40,628.78万元,比去年同期增长34.68%;利润总额42,550.89万元,比去年同期增长28.60%;归属于上市公司股东的净利润31,633.85万元,比去年同期增长27.51%,扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润30,068.97万元,同比增长32.93%。 异地项目和广告投入带动期间费用增长。2014年,随着丽江和九寨沟两个异地项目的开业,以及公司向媒体投放广告预算的增加,销售费用和管理费用都出现了显著的提升。2014Q3公司销售费用、管理费用同比分别增长112.77%、51.96%,而借款利息减少导致财务费用同比下降25.45%。 盈利预测与投资建议:预计公司2014-16年的EPS为0.81、0.94和1.11元,对应PE(2015E)为27.84倍。从2013年下半年到现在,宋城进入了厚积薄发期,在异地的三个项目不但成功复制,而且在当年就实现了盈利。2015年将是公司业绩的又一个爆发点,届时三亚项目将步入成熟期,丽江和九寨项目也将贡献完整一年的业绩,公司异地项目拓展积累了丰富的经验,未来公司还将继续积极布局国内外顶级的旅游景区目的地,持续扩充公司旅游演艺事业的版图。未来,公司将加快推进中国演艺谷向上海、北京等一线城市扩张的进度,真正成为公司旅游演艺之外的又一增长极。此外,海外拓展也会是公司未来的发展方向,公司目前正在积极接触美国、欧洲(主要大城市)、澳门等国家和地区的海外投资。大盛国际有7部重磅影片已经启动,有望在2015年获得大丰收。宋城娱乐也有望在2015年的第一季度完成综艺节目的制作并向市场推出,因此2015年也是公司在大文化产业链扩展取得业绩贡献的元年,我们维持公司“强烈推荐”评级。 |
