巴安水务(300262):PPP+产业基金完美结合
PPP+产业基金完美结合。公司出资承接工程，水务公司出项目，产业基金出钱是非常完美的组合。 PPP的核心思想就是公私合营，鼓励政府与社会资本合作模式，发展混合所有制经济，其重心将从对企业的监管转向对资本的监管。此次水务公司和基金及巴安水务的合资合作，在贵州省推行混合所有制经济模式，最终实现贵州水务产业的上市。 本次参与贡献的直接投资收益不大，但带来的项目工程收益增厚约为年均156%-312%（按13年收益）。按照未来三年目标100万吨的供水量，考虑到改造项目多，单位投资按照2000元-3000元计算，项目总投资20亿-30亿，按照15%-20%的利润率，未来三年的工程项目利润达到3亿元~6亿元，平均增厚156%-312%，将成为公司主要的业绩贡献点。同时，按照10%的股份估算未来三年的业绩贡献分别为963万元、1541万元、1927万元；假设新增的工程利润贡献为6000万元、9000万元、1.5亿元（按总贡献3亿，2：3：5分配），两项累计2015-2016年的每股收益分别为0.69元、1.01元。 我们维持公司"买入"评级，目前创业板调整，正好是一个买入的时机。预计公司2014-2016年每股收益分别为0.34元、0.69元和1.01元，给予15年40倍市盈率，目标价27.6元。 |
